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平安觀點(diǎn)：
　　核心觀點(diǎn)：長安汽車熱銷燃油車型數(shù)量較多，盈利能力穩(wěn)健。深藍(lán)品牌定位主流價(jià)格帶，渠道變革領(lǐng)先優(yōu)勢突出。全新序列啟源推出后，長安汽車在主流價(jià)格帶內(nèi)的新能源車將形成雙拳出擊態(tài)勢。
　　熱銷車型數(shù)量多，自主燃油車盈利領(lǐng)先國內(nèi)其它車企。熱銷燃油車型數(shù)量較多成為公司盈利向上的重要原因。目前長安的燃油車盈利已超國內(nèi)大部分自主車企，成為公司的盈利支柱。
　　深藍(lán)S7有望月銷過萬，渠道領(lǐng)先優(yōu)勢突出。目前深藍(lán)SL03的月銷量穩(wěn)定在7000~8000臺。第二款車型S7預(yù)訂價(jià)格僅比SL03高2萬元，性價(jià)比優(yōu)勢突出，我們認(rèn)為S7具備月銷過萬臺的潛力。深藍(lán)的渠道優(yōu)勢領(lǐng)先于其他車企，截至23年5月底，深藍(lán)用戶觸達(dá)的門店數(shù)量超過1000家，作為對比，哈弗的龍網(wǎng)、吉利的銀河渠道變革始均始于2023年初，且目前進(jìn)度稍慢，在門店數(shù)量、覆蓋城市數(shù)量等方面均落后于深藍(lán)。
　　長安啟源即將發(fā)布，首款車型A07對標(biāo)比亞迪漢。長安啟源定位家庭用戶市場，與深藍(lán)形成互補(bǔ)。首款車型A07與SL03軸距一致，搭載相同的動力系統(tǒng)，對標(biāo)比亞迪漢，我們認(rèn)為A07是一款極具競爭力的車型，啟源單車銷量或不低于深藍(lán)。此前長安UNI系列的成功經(jīng)驗(yàn)可被啟源借鑒。
　　盈利預(yù)測與投資建議：考慮到公司合資品牌下滑程度可能超預(yù)期、且新能源汽車市場競爭仍較激烈，我們調(diào)整公司2023~2025年歸母凈利潤預(yù)測為109.3億/75.7億/92.5億（原凈利潤預(yù)測為114.5億/83.8億/104.4億元）。公司自主燃油車盈利穩(wěn)健，可為公司轉(zhuǎn)型提供穩(wěn)定的造血能力，深藍(lán)的產(chǎn)品、渠道均具備較強(qiáng)的競爭力，長安啟源推出后，將攜手深藍(lán)品牌進(jìn)行雙拳出擊，進(jìn)一步加強(qiáng)公司在主流價(jià)格帶上的新能源車的競爭優(yōu)勢，維持公司“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、公司自主業(yè)務(wù)盈利能力下滑；2、深藍(lán)、阿維塔等新能源車型銷量可能不達(dá)預(yù)期；3、合資板塊可能持續(xù)下滑。