>> 招商證券-長安汽車(000625)1Q23業(yè)績保持平穩(wěn)，新車型打開增長空間-230429
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
汪劉勝，楊獻(xiàn)宇 |
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此報告為加密報告 |
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事件：長安汽車發(fā)布2023年一季報，1Q23公司實現(xiàn)營業(yè)總收入354.6億元，同比-0.1%，實現(xiàn)歸母凈利潤69.7億元，同比+53.7%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤14.8億元，同比-34.8%。
1Q23營收基本保持平穩(wěn)，并購深藍(lán)拉動凈利潤同比顯著提升。2023年一季度，公司實現(xiàn)總營收354.6億元，與去年同期基本持平；實現(xiàn)歸母凈利潤69.7億元，同比+53.7%，主要因公司并購深藍(lán)汽車，原持有其股權(quán)按公允價值重新計量，于23年一季度確認(rèn)了投資收益50.2億元，導(dǎo)致凈利潤同比有較大增長，如果扣除該筆非經(jīng)常性投資收益，公司凈利潤為19.5億元。從毛利率來看，公司23年一季度毛利率18.6%，較去年同期+0.3pct，盈利能力小幅提升；從費用率來看，公司1Q23銷售費用率為4.6%（ +1.1pct ），管理費用率3.0% （ +0.7pct ），研發(fā)費用率3.9%（+1.1pct），財務(wù)費用率-0.6%（持平），其中銷售費用率上升主要因公司新車型上市、需要打開品牌知名度而增加廣告投入所致，研發(fā)費用率上升主要系新能源車型研發(fā)投入增加。
全球化策略穩(wěn)步開展，海外市場布局日臻完善。2022年公司海外市場加速拓展，出口規(guī)模突破25萬輛，同比增長57.3%，出口總量居國內(nèi)汽車行業(yè)第四，且連續(xù)7年保持快速增長；其中長安品牌銷量突破14.7萬輛，在沙特、智利等10個國家銷量排名中國品牌前列。目前公司全球區(qū)域總部進(jìn)入籌備建設(shè)階段，東盟基地建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，后續(xù)將繼續(xù)遵循“無基地不海外，無海外不長安”的策略，加速推進(jìn)海外戰(zhàn)略基地建設(shè)，不斷實現(xiàn)基地布局突破：在2025年前努力實現(xiàn)東盟基地建成投產(chǎn)，產(chǎn)品輻射澳新、南非等市場，全面建設(shè)歐洲總部，突破歐盟市場，全力打造國際化品牌。根據(jù)公司規(guī)劃，海外市場2023年公司全年銷量目標(biāo)22萬輛，至2025年海外銷售占比達(dá)到15%，至2030年海外銷售占比達(dá)到30%。
智能純電譜系不斷完善，上市新品表現(xiàn)可圈可點。2023年，公司繼續(xù)深化向智能低碳出行科技公司轉(zhuǎn)型之路，帶來了“滿電出發(fā)”的新能源三大動力系統(tǒng)之一的電混系統(tǒng)——長安智電iDD，以聚焦用戶場景的科技突破，引領(lǐng)品牌進(jìn)化之路；目前全新UNI-V智電iDD、UNI-K智電iDD、第三代CS75PLUS智電iDD已在伙伴大會上正式亮相，其中UNI-V智電iDD、UNI-K智電iDD已于2月份正式上市，第三代CS75PLUS智電iDD也將很快面向市場，同時CS55PLUS智電iDD也將在今年合適時機(jī)推向市場，公司智能純電譜系將不斷完善。同時從銷售數(shù)據(jù)來看，UNI-V零售近10萬輛，單月銷量排名中國品牌緊湊型轎車市場第二；Lumin單月交付破萬輛，累計零售超6萬輛，單月銷量排名中國品牌新能源微型轎車市場第二；深藍(lán)SL03快速搶占主流乘用車市場，累計零售2.5萬輛，銷量居新能源中型轎車市場前五，表現(xiàn)可圈可點，體現(xiàn)公司上市新品較強的市場競爭力，后續(xù)隨著營銷渠道的拓展和創(chuàng)新，產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢將進(jìn)一步發(fā)揮和擴(kuò)大。
維持“強烈推薦”投資評級。公司持續(xù)深耕新能源、智能化領(lǐng)域，新能源核心領(lǐng)域和動力技術(shù)方面取得長足進(jìn)步，不斷推出新車型、完善產(chǎn)品譜系，深藍(lán)品牌、智電iDD和阿維塔等新車型將使公司具備較高的業(yè)績彈性。預(yù)計公司23-25年歸母凈利潤分別為105.6/116.6/131.4億元，維持“強烈推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：汽車行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險等
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