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消費(fèi)建材：青島市松綁政策出臺(tái)，政策端積極信號(hào)有望帶動(dòng)地產(chǎn)鏈整體復(fù)蘇。6月1日，青島市住建局等3部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展的通知》，主要內(nèi)容包括1）降首付：首套/二套房首付下調(diào)至20%/30%；2）放松限售：特定條件群體新房限售網(wǎng)簽“5改3”或取證滿2年，二手房取證滿1年；3）鼓勵(lì)各區(qū)棚戶區(qū)和城中村改造征收補(bǔ)償貨幣化安置，試點(diǎn)房票制度等。此次青島打出樓市調(diào)控新政組合拳，釋放積極信號(hào)，有望帶動(dòng)房地產(chǎn)市場健康發(fā)展，進(jìn)一步提升市場信心。
　　從地產(chǎn)情況來看，5月樓市整體供求基本延續(xù)4月下降走勢，30城新房成交1606萬方，與2月絕對量基本持平，環(huán)比下降8%，去年低基數(shù)下同增22%；17個(gè)城二手房成交面積預(yù)計(jì)為761萬方，環(huán)降14%、同比增58%，城市分化趨勢延續(xù)。當(dāng)前樓市仍處于底部，核心原因在于經(jīng)濟(jì)面疲軟導(dǎo)致居民預(yù)期仍未恢復(fù)，加之前期積累的剛需剛改需釋放，樓市增長動(dòng)能放緩。傳導(dǎo)效應(yīng)下，5月消費(fèi)建材企業(yè)發(fā)貨情況略有承壓，其中工程端表現(xiàn)略低于零售端。但從當(dāng)前時(shí)點(diǎn)來看，一方面地產(chǎn)政策后續(xù)或仍將放松，帶動(dòng)地產(chǎn)竣工和銷售端改善，有望提升消費(fèi)建材大B端業(yè)務(wù)增速；另一方面近期財(cái)政系統(tǒng)正組織申報(bào)2023年第二批專項(xiàng)債項(xiàng)目（最高額度1.6萬億元），政策范圍包括鐵路、港口、水利、電網(wǎng)等13個(gè)基建領(lǐng)域，有望帶動(dòng)消費(fèi)建材小B端業(yè)務(wù)持續(xù)放量。
　　整體來看目前beta端對于消費(fèi)建材企業(yè)股價(jià)的影響更勝于alpha，最核心的關(guān)注點(diǎn)在于地產(chǎn)政策的放松和需求的恢復(fù)程度。若政策釋放積極信號(hào)，帶動(dòng)竣工端和銷售端呈現(xiàn)修復(fù)趨勢，我們認(rèn)為傳導(dǎo)效應(yīng)下建材企業(yè)業(yè)績有望持續(xù)復(fù)蘇。預(yù)計(jì)建材將實(shí)現(xiàn)EPS驅(qū)動(dòng)，從而帶動(dòng)整體估值和股價(jià)持續(xù)上行。建議關(guān)注：1）地產(chǎn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)降低后業(yè)績彈性較大的大B主導(dǎo)企業(yè)：防水龍頭東方雨虹、科順股份，五金龍頭堅(jiān)朗五金，瓷磚龍頭蒙娜麗莎，石膏板龍頭北新建材，工程涂料領(lǐng)軍者亞士創(chuàng)能，安全門龍頭王力安防；2）管材零售龍頭偉星新材，國內(nèi)建筑涂料龍頭三棵樹，內(nèi)資衛(wèi)浴龍頭品牌箭牌家居，木門龍頭江山歐派，板材龍頭兔寶寶。
　　周期：基建走弱拖累需求，關(guān)注政策出臺(tái)提振玻璃需求；水泥供需惡化，價(jià)格延續(xù)跌勢。玻璃方面，5月以來市政基建等需求邊際走弱，房建領(lǐng)域則依舊疲軟，雙方拖累下玻璃需求下降明顯，加之4月渠道進(jìn)行一定的補(bǔ)庫，5月原片企業(yè)庫存提升至5213萬重量箱，產(chǎn)銷率下降至本周的67.40%，價(jià)格也受此影響回落至2117元/噸。從下游深加工渠道看，目前大型玻璃廠仍有一定庫存，中小廠按需采購為主，但終端需求一般下，庫存壓力仍存。未來看，本周政策端現(xiàn)積極信號(hào)，房建部分城市放開限購，第二批基建專項(xiàng)債申報(bào)在即，下游需求好轉(zhuǎn)下有望提振玻璃需求，加之純堿價(jià)格的下降，玻璃企業(yè)有望迎來利潤的釋放。建議關(guān)注成本優(yōu)勢突出的旗濱集團(tuán)。
　　玻璃成本變化帶來的利潤彈性測算：以每重箱平板玻璃消耗0.01噸純堿，以及0.0083噸重油/10.85立方米天然氣/0.01噸石油焦為假設(shè)。以純堿價(jià)格（2780元/噸）計(jì)算，若純堿價(jià)格每下跌10%，則玻璃產(chǎn)線成本每重量箱可下降2.78元，單箱利潤也可增加2.78元。而若燃料價(jià)格（石油焦-5232元/噸；重油價(jià)格-6080元/噸；天然氣價(jià)格-3.39元/立方米）每下降10%，則分別可帶來單位重量箱的成本下降3.68/3.14/3.03元，單箱利潤也可增加3.68/3.14/3.03元。以旗濱集團(tuán)為例，假設(shè)年銷量為11500萬重量箱，則純堿每下降10%可帶來3.2億元的利潤，燃料成本下降10%可分別帶來4.2/3.6/3.5億元的利潤。
　　5月底6月初，受市場資金短缺，雨水天氣增多以及中高考臨近等因素影響，國內(nèi)水泥市場需求進(jìn)一步減弱，不同地區(qū)企業(yè)出貨量為4-7成不等。價(jià)格方面，因市場供需關(guān)系持續(xù)惡化，企業(yè)銷售壓力較大，為搶占市場份額，價(jià)格繼續(xù)下行；本周全國水泥市場價(jià)格環(huán)比繼續(xù)回落，跌幅為1.9%。建議關(guān)注具有區(qū)位優(yōu)勢的龍頭華新水泥、海螺水泥和上峰水泥。
　　新材料：碳纖維價(jià)格低位運(yùn)行，需求放量是價(jià)格企穩(wěn)回升的關(guān)鍵；玻纖需求平淡，成本支撐價(jià)格；鋁箔短期看國內(nèi)供給，長期看全球布局。碳纖維領(lǐng)域，本周碳纖維需求依舊保持平淡，截至本周四碳纖維市場均價(jià)環(huán)比持平。目前看，下游需求弱勢下，客戶成交以剛需為主，保持低庫存，細(xì)分子行業(yè)如風(fēng)電、體育休閑行業(yè)實(shí)際需求放量不及預(yù)期，加之低端產(chǎn)能的大量投放，供需失衡下價(jià)格維持低位。未來看低端領(lǐng)域的競爭更多的依賴成本制造優(yōu)勢，中高端領(lǐng)域在技術(shù)優(yōu)先的同時(shí)需關(guān)注成本，尖端領(lǐng)域技術(shù)突破是關(guān)鍵。建議關(guān)注碳纖維領(lǐng)域的吉林化纖、吉林碳谷和中復(fù)神鷹。
　　玻纖方面，粗紗下游需求疲軟提貨逐步減量，市場整體產(chǎn)銷有所回落，多數(shù)池窯廠庫存再次小幅增加，市場價(jià)格穩(wěn)中局部下調(diào)，預(yù)計(jì)在成本端支撐下，整體價(jià)格下行空間有限，截至6月1日，國內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗全國均價(jià)在4048.38元/噸，同比下跌30.19%。細(xì)紗方面，下游需求平淡，多數(shù)池窯廠產(chǎn)銷顯一般，但當(dāng)前電子紗價(jià)格成本對其存較強(qiáng)支撐，后期部分電子紗池窯產(chǎn)線存冷修計(jì)劃，部分廠短期存小幅提價(jià)計(jì)劃，但實(shí)際落實(shí)情