>> 五礦期貨-農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)周報(bào)-230605
| 上傳日期： |
2023/6/5 |
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| 2834KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
盧品先 |
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【基本面信息】
豆粕/大豆：美國農(nóng)業(yè)部（USDA）周四公布的數(shù)據(jù)顯示，美國4月大豆壓榨量為561萬短噸，或1.87億蒲式耳，低于3月的594萬短噸（1.98億蒲式耳），2022年4月為543萬短噸（1.81億蒲式耳）。
棕櫚油：印尼進(jìn)一步削減棕櫚油出口稅費(fèi)，將對(duì)馬來西亞產(chǎn)品構(gòu)成更大的競爭壓力。印尼將6月上半月的毛棕櫚油參考價(jià)格下調(diào)至每噸811.68美元，使其出口稅降至每噸33美元，出口費(fèi)降至85美元。
玉米：BAGE5月18日估計(jì)2022/23年度阿根廷玉米產(chǎn)量為3600萬噸，低于2021/22年度的5200萬噸。美國農(nóng)業(yè)部在5月12日的供需報(bào)告里預(yù)計(jì)2022/23年度阿根廷玉米為3700萬噸，和4月份預(yù)測持平，低于上年的4950萬噸。2023/24年度玉米產(chǎn)量將恢復(fù)性增長到5400萬噸。
【期權(quán)行情概要】
·標(biāo)的行情：農(nóng)產(chǎn)品玉米超跌反彈回暖上升后延續(xù)近兩周以來的偏多頭上行，而中期趨勢線方向仍向下，整體表現(xiàn)為空頭趨勢線下超跌反彈回暖上升的市場行情格局；豆粕維持兩周多以來在60天均線壓力下大幅區(qū)間盤整震蕩；棕櫚油延續(xù)近兩個(gè)月以來的空頭持續(xù)下跌，上周加速下跌后有所回升，市場行情整體表現(xiàn)為弱勢偏空投的市場行情；白糖高位回落后維持近兩周以來的震蕩下行弱勢回落，而中期趨勢線方向仍向上；棉花維持兩個(gè)多月以來的的震蕩上行溫和上漲，上周以來加速上漲，形成短期偏多頭的市場行情形態(tài)走勢。截止收盤，玉米(C2309)周漲幅1.88%報(bào)收于2618，豆粕(M2309)合約周跌幅0.88%報(bào)收于3434；棕櫚油(P2309)周跌幅4.63%報(bào)收于6540，白糖(SR309)周跌幅1.57%報(bào)收于6759，棉花(CF309)周漲幅5.86%報(bào)收于16835。
·日均成交量：上周農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)日均成交量除了菜籽粕期權(quán)有所減少其他農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)普遍有所增加，其中棕櫚油期權(quán)、白糖期權(quán)棉花期權(quán)增加幅度較大。其中玉米期權(quán)1.67萬手報(bào)收于21.00萬手；豆粕期權(quán)增加1.18萬手報(bào)收于37.34萬手；棕櫚油期權(quán)增加11.61萬手至28.90萬手；白糖期權(quán)增加5.61萬手至46.31萬手；棉花期權(quán)增加4.19萬手至32.67萬手。
·日均持倉量：上周農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)日均持倉量不同程度的普遍有所增加，其中豆粕期權(quán)和白糖期權(quán)增加幅度較大。其中玉米期權(quán)增加1.86萬張至56.59萬張；豆粕期權(quán)增加4.48萬張至65.74萬張；棕櫚油期權(quán)增加3.96萬張至20.24萬張；白糖期權(quán)增加0.51萬張至77.65萬張；棉花期權(quán)增加3.58萬張至35.39萬張。
·隱含波動(dòng)率：上周農(nóng)產(chǎn)品玉米期權(quán)和豆粕期權(quán)隱含波動(dòng)率窄幅波動(dòng)，棉花期權(quán)隱含波動(dòng)率直線上升后急速下降，波動(dòng)率處于急速變化過程中，而其他農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)隱含波動(dòng)率則表現(xiàn)為先升后降。截止上周五收盤，玉米期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于14.53%，豆粕期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于19.17%，棕櫚油期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于20.51%，白糖期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于22.03%；棉花期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于21.59%。
·成交量PCR：期權(quán)的成交量PCR是站在期權(quán)的買方角度看待市場的表現(xiàn)，表示的是市場情緒指標(biāo)，一般認(rèn)為成交量PCR越大，投資者情緒越悲觀；成交量PCR越小，投資者情緒越樂觀。玉米期權(quán)成交量PCR報(bào)收于1.63，豆粕期權(quán)成交量PCR報(bào)收于0.73，棕櫚油期權(quán)成交量PCR報(bào)收于0.76，白糖期權(quán)成交量PCR報(bào)收于1.98；棉花期權(quán)成交量PCR急速下降報(bào)收于0.82。
·持倉量PCR：一般認(rèn)為期權(quán)的持倉量PCR為1.00時(shí)是多頭和空頭的分界線。玉米期權(quán)持倉量PCR持續(xù)上升報(bào)收于1.86，豆粕期權(quán)持倉量PCR持續(xù)小幅下降報(bào)收于0.96，棕櫚油期權(quán)持倉量PCR持續(xù)下降報(bào)收于0.41，白糖期權(quán)持倉量PCR快速下降回落維持較高位置水平報(bào)收于2.27；棉花期權(quán)持倉量PCR持續(xù)大幅度上升維持較高水平報(bào)收于1.42。
【結(jié)論與操作建議】
?。?）棉花期權(quán)
棉花CF309維持兩個(gè)多月以來的的震蕩上行溫和上漲，上周以來加速上漲，形成短期偏多頭的市場行情形態(tài)走勢；棉花期權(quán)隱含波動(dòng)率直線上升后快速下降，持倉量PCR維持較高位置。操作建議，構(gòu)建看漲期權(quán)牛市價(jià)差組合策略，獲取方向性收益，若市場行情快速下跌值低行權(quán)價(jià)，則逐漸平倉離場，則逐漸平倉離場，如CF2309：B_CF2307C16600，B_CF2309C16600和S_CF2309C17000，S_CF2309C17200。
?。?）白糖期權(quán)
白糖SR2309高位回落后維持近兩周以來的震蕩下行弱勢回落，而中期趨勢線方向仍向上，形成多頭趨勢方向上的短期偏空；期權(quán)隱含波動(dòng)率持續(xù)反彈上升，期權(quán)持倉量PCR維持較高位置報(bào)收2.00以上。操作建議，構(gòu)建賣方看漲+看跌期權(quán)的偏中性組合策策略，獲取時(shí)間價(jià)值收益，若市場行情快速大漲或大跌，突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉離場，如SR309：S_SR309P6600@10，S_SR309P6700@10和S_SR309C6800@10，S_SR309C6900@10。
?。?）棕櫚油期權(quán)
棕櫚油P2309延續(xù)近兩個(gè)月以來的空頭持續(xù)下跌，上周加速下跌后有所回升，市場行情整體表現(xiàn)為弱勢偏空投的市場行情；期權(quán)隱含波動(dòng)率先升后降保持中軌附近，持倉量PCR持續(xù)下降報(bào)收于0.80以下。操作建議，構(gòu)建賣出偏空頭的寬跨式期權(quán)組合策略，獲取時(shí)間價(jià)值收益和方向性收益，若市場行情快速大漲至損益平
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