>> 西南證券-有色行業(yè)周報：銅鋁黃金迎來再次配置機會-230604
| 上傳日期： |
2023/6/5 |
大小： |
3802KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
鄭連聲 |
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行情回顧：本周滬深300指數(shù)收報3861.83,周漲0.28%。有色金屬指數(shù)收報4590.35,周漲3.42%。本周市場板塊漲幅前三名：傳媒(+9.67%)、計算機(+6.39%)、通信(+6.26%)；漲幅后三名：農(nóng)林牧漁(-1.38%)、電氣設(shè)備(-1.71%)、醫(yī)藥生物(-2.07%)。
貴金屬：市場對美聯(lián)儲短期繼續(xù)加息與否仍存在博弈，但通脹、就業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)表現(xiàn)韌性的背景下，降息預(yù)期的時點延后。關(guān)注6月議息會議的表態(tài)，美元指數(shù)和美債收益率反彈短期可能壓制貴金屬價格。長線維持看好黃金大周期，把握低位配置窗口期：美聯(lián)儲加息進入尾聲，貨幣周期的切換背景下，長端美債實際收益率和美元大周期仍向下；能源轉(zhuǎn)型、逆全球化及服務(wù)業(yè)通脹粘性下，長期通脹中樞難以快速回落；全球央行增持黃金，戰(zhàn)略配置地位提升。主要標的山東黃金、銀泰黃金、赤峰黃金。
基本金屬：美元指數(shù)受短期加息博弈影響小幅反彈，給金屬價格帶來壓力，關(guān)注美聯(lián)儲6月議息會議表態(tài)。銅鋁微觀需求表現(xiàn)韌性，市場悲觀情緒沖擊過后，出現(xiàn)修復(fù)性反彈。電解鋁庫存維持快速去化，現(xiàn)貨高升水對鋁價形成支撐，行業(yè)利潤維持高位。銅鋁板塊估值回調(diào)至合理區(qū)間，長期供給增速低、消費持續(xù)受益于新能源高增的邏輯不變，把握低位布局的機會，推薦低能源成本鋁冶煉企業(yè)及優(yōu)質(zhì)銅礦企業(yè)，主要標的神火股份、云鋁股份、天山鋁業(yè)、紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)。
能源金屬：
1）鎳：供需：印尼鎳鐵逐步放量，4月印尼鎳生鐵產(chǎn)量11.07萬鎳噸，環(huán)比+13.36%；4月三元電池產(chǎn)量17.6GWH，環(huán)比-3.5%。成本利潤：截止6月2日，8%-12%高鎳生鐵價格1380元/鎳點，鎳生鐵利潤率約為13.04%。結(jié)論：我們判斷，短期受低庫存、下游三元材料需求拉動，電解鎳企穩(wěn)，長期看，鎳鐵供應(yīng)過剩格局比較明確，鎳價中樞將下移。主要標的華友鈷業(yè)、中偉股份、格林美。
2）鋰：供需：4月我國碳酸鋰、氫氧化鋰產(chǎn)量分別為27333、23891噸，環(huán)比-9%、-2%，4月三元電池產(chǎn)量17.6GWH，環(huán)比-3.5%，磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量29.3GWH，環(huán)比-10.9%，整體4月鋰鹽供需邊際寬松。成本利潤：以Pilbara第11次拍賣鋰精礦7800美元/噸（FOB,5.5%）折碳酸鋰生產(chǎn)成本57.7萬元/噸，模擬下游三元電池NCM622單wh盈利0.2元，結(jié)論：長期看，動力電池裝機量環(huán)比增速放緩，但海外鋰保護加大，國內(nèi)資源重要性凸顯，鋰礦供應(yīng)釋放不確定性提升，鋰鹽價格將抵抗式回落，主要標的贛鋒鋰業(yè)、融捷股份、西藏礦業(yè)。
3）磁材：供需：據(jù)弗若斯特沙利文，2025年我國及全球稀土永磁材料產(chǎn)量將分別達28.4萬噸和31萬噸。據(jù)乘聯(lián)會，4月我國新能源乘用車零售量52.7萬輛，環(huán)比-3.6%；3月我國光伏新增裝機13.29GW，同比+463%；3月我國風電新增裝機4.56GW，同比+110.14%。結(jié)論）：高性能釹鐵硼和金屬軟磁材料需求高增，整體將呈現(xiàn)緊平衡格局，主要標的：望變電氣、東睦股份。
風險提示：宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期，產(chǎn)業(yè)供需格局惡化，下游需求不及預(yù)期。
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