>> 華安證券-食品飲料行業(yè)周報：白酒反饋良好積極，食品關(guān)注個股改善-230604
| 上傳日期： |
2023/6/5 |
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| 1487KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉略天,陳姝,萬鵬程 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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主要觀點：
市場表現(xiàn)
周食品飲料板塊指數(shù)整體下跌1.15%，在申萬一級子行業(yè)排名第23，分別跑輸上證綜指1.69個百分點、跑輸滬深300指數(shù)1.43個百分點。子板塊漲跌幅分別為：烘焙食品0.78%、啤酒0.54%、零食0.51%、肉制品0.13%、其他酒類-0.92%、白酒-1.31%、保健品-2.37%、軟飲料-3.04%、調(diào)味發(fā)酵品-3.18%。滬深300的Pettm值為11.86，非白酒食品飲料的Pettm值為31.36，白酒的Pettm值為29.05。
周專題
我們認(rèn)為，白酒上市企業(yè)股東大會反饋整體良好積極，尤其是在關(guān)注短期波動指標(biāo)的基礎(chǔ)上，繼續(xù)堅持長期價值主義，努力打造與布局消費升級下的產(chǎn)品、渠道結(jié)構(gòu)改革。綜合來看，白酒短期基本面穩(wěn)定可控，長期仍舊凸顯投資性價比。
投資建議
大眾品：
1）調(diào)味品：立足當(dāng)前時點，動態(tài)觀察行業(yè)變化。龍頭基礎(chǔ)調(diào)味品企業(yè)站在穩(wěn)健運營基本盤的愿景之上，再去拓展細(xì)分的小賽道，例如低鹽低糖等。在現(xiàn)有體系下，渠道、需求、市場都需要進行精細(xì)化管理。展望全年，基礎(chǔ)調(diào)味品仍在探索與培育期，復(fù)調(diào)企業(yè)注重小B端開發(fā)與拓展，或以標(biāo)品實現(xiàn)先行試驗。當(dāng)前時點，看好C端具備大單品成長邏輯、盈利能力逐步改善的仲景食品，建議關(guān)注餐飲復(fù)蘇進程中收入具備彈性的相關(guān)標(biāo)的，把握行業(yè)競爭格局演變中的先行品種。2）乳制品：新乳業(yè)發(fā)布5年戰(zhàn)略規(guī)劃，23-27年公司將努力推動規(guī)模復(fù)合年均雙位數(shù)增長，凈利率實現(xiàn)翻一番，通過產(chǎn)品品類聚焦及渠道轉(zhuǎn)型，提升盈利能力。展望全年，禮贈場景逐步復(fù)蘇，冰淇淋、奶酪、稀奶油等細(xì)分業(yè)務(wù)具備高增邏輯，建議關(guān)注BC端雙輪發(fā)展的行業(yè)演變趨勢。當(dāng)前時點，推薦需求環(huán)比復(fù)蘇，具備估值性價比的伊利股份。3）啤酒：5月以來啤酒行業(yè)并未如此前市場預(yù)期的進入旺季總銷量快速增長。我們認(rèn)為單月銷量數(shù)據(jù)受氣溫氣候、庫存與發(fā)貨周期、促銷活動力度、同期基數(shù)等多方面因素影響，短期波動正常。建議重點關(guān)注銷量結(jié)構(gòu)、費用投放力度、以及累計銷量表現(xiàn)。截至目前，行業(yè)龍頭累計銷量、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)表現(xiàn)均可觀，行業(yè)競爭與費用投放依然有所控制。我們依然認(rèn)為啤酒龍頭的業(yè)績確定性高，在估值回落后投資價值更大，繼續(xù)推薦青島啤酒、華潤啤酒。近期重慶啤酒重點區(qū)域市場開始釋放改善信號，建議重點關(guān)注。4）鹵制品：線下消費持續(xù)恢復(fù)中，鹵制品行業(yè)繼續(xù)回暖。絕味食品Q2單店營收環(huán)比改善，開店進展順利，外延業(yè)務(wù)疫后發(fā)力增長，長期成長空間打開。當(dāng)前鹵制品板塊悲觀預(yù)期已充分反映，絕味食品具備長期配置價值。5）休閑食品：零食行業(yè)需求韌性相對較強且近期渠道變革明顯，頭部零食企業(yè)通過供應(yīng)鏈優(yōu)化成功實現(xiàn)轉(zhuǎn)型，順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢?，F(xiàn)階段繼續(xù)看好產(chǎn)品供應(yīng)型企業(yè)，推薦細(xì)分渠道有望超預(yù)期的甘源食品，銷售表現(xiàn)持續(xù)優(yōu)異的鹽津鋪子，收入與盈利能力環(huán)比改善中的洽洽食品。
白酒：
本周白酒板塊整體調(diào)整，金種子酒（+4.99%）、伊力特（+3.37%）漲幅居前，酒鬼酒（-6.00%）、舍得酒業(yè)（-4.86%）、水井坊（-3.36%）表現(xiàn)較弱。本周山西汾酒、洋河股份、金種子酒等多家酒企召開股東大會，整體反饋穩(wěn)定積極，改革持續(xù)推進中。我們走訪山西、江蘇等多地進行渠道調(diào)研，行業(yè)整體反饋進入5月中下旬，動銷有一定放緩，商務(wù)活動修復(fù)速度相對較慢，但整體仍在預(yù)期范圍內(nèi)，今世緣終端反饋去庫存節(jié)奏較好，預(yù)計近期各大酒企將推出端午促銷活動，并通過多種手段幫助渠道在6-8月份淡季消化庫存，力爭中秋旺季蓄力爆發(fā)。我們繼續(xù)建議底部布局白酒板塊，標(biāo)的上推薦首選基本面穩(wěn)定的古井、茅臺、五糧液、老窖，順周期彈性標(biāo)的推薦舍得酒業(yè)，長期α標(biāo)的建議關(guān)注金種子酒。
行業(yè)重點數(shù)據(jù)
白酒：本周飛天茅臺散裝、原箱最新批價為2830、3030元/瓶，與上周相比持平/持平。本周普五最新批價為965元/瓶，與上周相比持平，本周國窖1573最新批價為895元/瓶，與上周相比持平。
食品：截至5月12日，仔豬、生豬、豬肉價格分別為39.01、14.55、20.23元/千克，同比變化分別為18.97%、-4.28%、-6.26%；環(huán)比分別變化1.48%、-0.89%、-0.69%。截至6月2日，白條雞價格為17.99元/公斤，同比減少1.2%，環(huán)比減少0.3%。
風(fēng)險提示
疫后修復(fù)不及預(yù)期；重大食品安全事件的風(fēng)險。
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