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過去一周，國內主要市場指數(shù)中，上證50、滬深300、中證500和中證1000指數(shù)漲跌互現(xiàn)。其中，上證50、滬深300、中證500和中證1000指數(shù)的漲跌幅分別為-0.63%、0.28%、1.16%和1.22%。
　　經濟面上，過去一周公布了中國5月中采制造業(yè)PMI的數(shù)據，數(shù)據較上個月略微承壓，5月報48.8，但是稍微好的是更偏向民營和中小制造業(yè)的財新制造業(yè)PMI數(shù)據重新回到了枯榮線以上，5月數(shù)值報50.9，說明中國制造業(yè)還是有結構性上的改善。周五非農數(shù)據的超預期，帶動美股市場繼續(xù)上漲。目前在國內這個弱預期的經濟增長環(huán)境下，雖然國內經濟還在穩(wěn)步復蘇，但是在經濟指標沒有強力反彈之前，市場資金還是不是特別偏好實體經濟，更多還是在主題投資中打轉，例如人工智能和中特估等。
　　而流動性方面，本周央行通過7天逆回購投放790億元，到期180億元，整體通過公開市場操作凈投放610億元。過去一周整體流動性較為寬松，1周SHIBOR和DR007，分別報1.814%和1.9319%，較上周分別下降17.80BP和3.90BP。1個月SHIBOR和3個月SHIBOR分別報2.068%和2.199%，較上周分別下降4.00BP和3.90BP。完成了跨月之后，在這個“弱預期”的市場環(huán)境下，預期流動性會保持寬松。
　　結合經濟面和流動性來看，在重回強預期或強現(xiàn)實之前，預期市場資金會更偏好主題投資。配合寬松的流動性，預期下周小盤成長能持續(xù)占優(yōu)。
　　從中期來看，根據我們構建的宏觀擇時策略給出的信號，6月份的權益配置觀點為中性偏高，配置比例為50%，較5月份的100%股票權重有所下降。拆分來看，模型對于5月份經濟增長層面未發(fā)出看多觀點，信號強度為0%，較5月份信號有所下降；模型對市場流動性層面信號強度為100%。擇時策略2023年至今收益率為-0.53%，同期Wind全A收益率為1.4%。
　　結合我們的短期價量行業(yè)配置模型，其表示未來一周值得關注的行業(yè)分別為：輕工制造、機械、電子、通信、計算機及綜合。本周策略維持機械和電子的配置，將其他行業(yè)配置切換為輕工制造、通信、計算機和綜合?；仡櫳现鼙憩F(xiàn)，上期推薦的六個行業(yè)的平均收益為-0.36%，略低于除綜合金融外的29個行業(yè)的平均收益1.1%，超額收益為-1.47%。截至2023年6月2日，行業(yè)輪動策略的年化收益率為13.69%，夏普比率為0.63，顯著高于基準組合。行業(yè)輪動策略的年化超額收益率為7.98%，信息比率為0.85。
　　量化選股因子方面，從IC結果可以得出，價值因子在全部4個股票池中表現(xiàn)較好，均取得了不錯的正收益，而其他因子表現(xiàn)比較一般。從選股因子多空凈值的趨勢上來看，價值因子在全部4個股票池中均取得了不錯的正收益，而其他因子表現(xiàn)一般。
　　過去一周，由于中特估和地產產業(yè)鏈的反彈，價值因子如期迎來修復。但是奇怪的是，過去一周雖然偏成長的AI產業(yè)鏈領漲，但是成長和質量因子都表現(xiàn)不佳；另外在多數(shù)市場情況下都表現(xiàn)良好的技術和波動率因子也出現(xiàn)了回撤。我們猜測這樣情況的發(fā)生，是由于市場資金趨勢的追逐一些沒反映出成長性的板塊導致的(例如中特估和AI產業(yè)鏈)。但是我們預估這樣的情況不會持續(xù)太長時間，隨著市場的反彈，市場的風偏也會回歸中性，使得技術和波動率因子能有所表現(xiàn)，而且即使繼續(xù)圍繞主題炒作，但是市場還是會回歸基本面的考慮使得成長和質量因子能有所表現(xiàn)。另外由于預估地產鏈不會快速進入強復蘇的情形下，價值因子持續(xù)性好轉的可能性偏小。所以未來一周我們預期成長、質量、技術和波動率因子都能有所表現(xiàn)。
　　可轉債因子方面，上周正股財務質量和正股價值因子表現(xiàn)良好。過去一周轉債市場偏好正股估值較低和正股盈利能力較強的轉債，在市場持續(xù)輪動和震蕩消化估值的階段沒結束前，預期后續(xù)正股價值和轉債估值因子表現(xiàn)會較好。
　　風險提示
　　以上結果通過歷史數(shù)據統(tǒng)計、建模和測算完成，在政策、市場環(huán)境發(fā)生變化時模型存在失效的風險。