>> 東證期貨-鋁月度報告：供需轉(zhuǎn)弱尚不足以扭轉(zhuǎn)去庫走勢，鋁價短期維持區(qū)間震蕩-230602
| 上傳日期： |
2023/6/5 |
大小： |
5155KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
孫偉東 |
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★成本端：成本各項仍有走弱壓力，電解鋁成本跌破萬六
5月預(yù)焙陽極由于行業(yè)虧損加劇供給增量有限，消費側(cè)隨著云南鋁廠復(fù)產(chǎn)或有小幅好轉(zhuǎn)但幅度有限，短期陽極價格或?qū)⒗^續(xù)偏弱運行，但跌幅或?qū)⒎啪?。近期動力煤價格跌幅遠超市場預(yù)期，由于供需基本面較差，后續(xù)煤價仍有下跌空間，或?qū)⒗^續(xù)帶動鋁成本下行。氧化鋁供給端仍有一定產(chǎn)能釋放，供需依然面臨一定過剩壓力，預(yù)計氧化鋁價格將繼續(xù)偏弱運行。6月國內(nèi)電解鋁成本運行區(qū)間預(yù)計為15500-16000元/噸。
★供給端：來水狀況緩解，云南鋁廠著手復(fù)產(chǎn)
展望6月國內(nèi)電解鋁增復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能計劃為47萬噸，數(shù)量較上月有所增加，貴州仍有一定增復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能投放，其余產(chǎn)能則為云南地區(qū)貢獻。目前云南地區(qū)鋁廠具體復(fù)產(chǎn)數(shù)量與節(jié)奏尚存在不確定性，不過考慮到近期云南地區(qū)降水較好，水電情況有所緩解，當?shù)馗鱾€鋁廠已經(jīng)處于準備復(fù)產(chǎn)的狀態(tài)，預(yù)計6月云南地區(qū)供應(yīng)將逐步恢復(fù)，但數(shù)量預(yù)計不會很大，同時考慮到投產(chǎn)節(jié)奏問題，對于國內(nèi)鋁供應(yīng)造成實質(zhì)性影響仍需一段時間。
★需求端：鋁水比例維持高位，鋁消費面臨淡季考驗
6月鋁下游將逐步進入消費淡季，近期型材、板帶等下游鋁材加工行業(yè)開工率已經(jīng)表現(xiàn)出一定的下行壓力，光伏等新能源領(lǐng)域也面臨加工費走低新增訂單不足的問題。此外國內(nèi)5月制造業(yè)PMI繼續(xù)下滑至48.8，國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)動能進一步放緩?？傮w來看我們認為6月國內(nèi)鋁消費存在進一步走弱的壓力，不過由于加工企業(yè)的蓄水作用，總體預(yù)計表現(xiàn)為抵抗式走弱。
★投資意見與建議：
展望6月，云南鋁廠已經(jīng)著手準備復(fù)產(chǎn)，供給繼續(xù)緩慢恢復(fù)，消費側(cè)則面臨逐步過渡至淡季的壓力，此外成本端大概率將繼續(xù)下行?？雌饋砉┬杼幱趷夯内厔?，但短期不足以扭轉(zhuǎn)鋁錠去庫，總體來講低庫存依然會對價格形成支撐，在宏觀預(yù)期不佳的情況下，單邊可以繼續(xù)以震蕩思路對待，套利則可以等待好的點位參與國內(nèi)跨期正套。中長期則建議關(guān)注滬鋁逢高沽空的機會。
★風險提示：
國內(nèi)經(jīng)濟增長不及預(yù)期。
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