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觀點(diǎn)摘要
　　 5月份，上證指數(shù)環(huán)比大跌。中上旬，大金融板塊持續(xù)回調(diào)，中特估板塊大幅下跌，帶動(dòng)指數(shù)大幅回調(diào)，隨后，美元指數(shù)大漲，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，復(fù)蘇動(dòng)力放緩，人民幣大幅貶值，經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期下，指數(shù)在月底再度大幅回調(diào)，隨后美國(guó)債務(wù)上限達(dá)成協(xié)議，美聯(lián)儲(chǔ)官員就加息釋放鴿派信息，美元指數(shù)回落，人民幣企穩(wěn)反彈，風(fēng)險(xiǎn)情緒緩解，指數(shù)企穩(wěn)。
　　股指期貨普跌。滬深300指數(shù)下跌5.72%，IF主力合約下跌5.89%；上證50指數(shù)跌6.89%，IH主力合約跌7.3%；中證500指數(shù)下跌3.1%，IC主力合約下跌3.3%；中證1000指數(shù)下跌2.4%，IM主力合約下跌2.62%。
　　指數(shù)偏震蕩。國(guó)內(nèi)方面，4月數(shù)據(jù)低于預(yù)期，通縮壓力加大，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，復(fù)蘇動(dòng)能放緩，復(fù)蘇力度預(yù)期減弱。海外方面，美國(guó)債務(wù)上限初步達(dá)成協(xié)議，違約風(fēng)險(xiǎn)降低，通脹壓力仍偏大，加息預(yù)期出現(xiàn)分歧，未來(lái)兩次會(huì)議加息不確定性上升。貨幣政策和流動(dòng)性方面，市場(chǎng)利率處于利率走廊范圍，社融仍然偏弱，整體市場(chǎng)流動(dòng)性增量有限。估值方面，目前滬深300、中證500、上證50、中證1000股債收益差所處分位數(shù)水平仍然處于歷史低位。綜合看，風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升，指數(shù)震蕩修復(fù)