>> 中信建投-食品飲料行業(yè)：酒企控貨挺價(jià)備戰(zhàn)端午，大眾品消費(fèi)加速?gòu)?fù)蘇-230604
| 上傳日期： |
2023/6/5 |
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| 977KB |
| 格式： |
pdf 共26頁(yè) |
來(lái)源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
安雅澤,菅成廣,陳語(yǔ)匆 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
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核心觀點(diǎn)：
今年年會(huì)、商務(wù)宴請(qǐng)、老友聚餐等消費(fèi)場(chǎng)景繼續(xù)帶動(dòng)餐飲宴席市場(chǎng)回暖，宴席回補(bǔ)或超預(yù)期，終端渠道迎來(lái)補(bǔ)貨階段。白酒、啤酒、乳制品、休閑零食等的熱銷帶動(dòng)渠道信心回升，產(chǎn)業(yè)鏈將重回景氣階段，繼續(xù)強(qiáng)烈看多白酒，啤酒，餐飲鏈投資機(jī)會(huì)。
【白酒】：汾酒洋河銷售穩(wěn)步推進(jìn)，金種子酒進(jìn)入良性發(fā)展期
【啤酒】：估值已回落至合理區(qū)間，新疆旅游進(jìn)入旺季
【乳制品】：原奶價(jià)格處于下行周期，乳企利潤(rùn)率有望改善
【調(diào)味品&速凍】：近期板塊調(diào)整較多，建議逢低布局優(yōu)質(zhì)標(biāo)的
【軟飲料&休閑食品】飲料步入旺季動(dòng)銷積極，東鵬飲料發(fā)布減持公告
本周要點(diǎn)：
本周A股上漲，上證指數(shù)收于3230.07點(diǎn)，周變動(dòng)0.55%。食品飲料板塊周變動(dòng)-1.15%，表現(xiàn)弱于大盤(pán)1.69個(gè)百分點(diǎn)，位居申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分類第26位。
本周食品飲料各子板塊中漲跌幅由高到低分別為：乳品（0.91%），啤酒（0.54%），休閑食品（0.53%），肉制品（ 0.13% ），其他酒類（ -0.92% ），預(yù)加工食品（ -1.28%），白酒（-1.31%），保健品（-2.37%），軟飲料（-3.04%），調(diào)味發(fā)酵品（-3.18%）。
投資建議：持續(xù)看好白酒、啤酒、調(diào)味品、餐飲等板塊今年的修復(fù)機(jī)會(huì)，在全面放開(kāi)及經(jīng)濟(jì)回暖的基礎(chǔ)下，把握三大主線。白酒：穩(wěn)中向好趨勢(shì)確定，從渠道動(dòng)銷+廠商運(yùn)作維度繼續(xù)看好茅五瀘及古井，今世緣，洋河，汾酒等；餐飲&調(diào)味品：消費(fèi)需求復(fù)蘇+成本邊際改善：重點(diǎn)看好絕味食品，安井食品，千味央廚，中炬高新，天味食品，寶立食品，安琪酵母；啤酒：線下消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)，高端結(jié)構(gòu)提升，春節(jié)期間行業(yè)呈現(xiàn)淡季不淡特征，看好具備催化及渠道優(yōu)勢(shì)的燕京啤酒、青島啤酒、華潤(rùn)啤酒。
【白酒】汾酒洋河銷售穩(wěn)步推進(jìn)，金種子酒進(jìn)入良性發(fā)展期
汾酒洋河銷售穩(wěn)步推進(jìn)，金種子酒進(jìn)入良性發(fā)展期。本周山西汾酒洋河股份金種子酒等企業(yè)股東大會(huì)釋放穩(wěn)健信心，對(duì)于下半年市場(chǎng)展望更為清晰。汾酒強(qiáng)調(diào)營(yíng)銷是復(fù)興的重點(diǎn)工作，公司未來(lái)要強(qiáng)化全國(guó)化市場(chǎng)布局，加大南方市場(chǎng)拓展力度，推動(dòng)青花系列和巴拿馬系列加速增長(zhǎng)，推動(dòng)杏花村和竹葉青的高速發(fā)展，另外銷售公司總經(jīng)理順利交接，未來(lái)將依托掃碼體系、資源配置體系、總部大后臺(tái)支撐的營(yíng)銷管理體系、過(guò)程加結(jié)果的雙重考核激勵(lì)體系來(lái)解決竄貨及渠道利潤(rùn)問(wèn)題。洋河股份將進(jìn)一步加速全國(guó)化步伐，以次高端價(jià)格帶M6+為核心進(jìn)行全國(guó)化運(yùn)作，當(dāng)前消費(fèi)者開(kāi)瓶率、庫(kù)銷比相較去年同期明顯優(yōu)化。金種子酒組織架構(gòu)人事配置完成重塑，銷售模式進(jìn)行改革后，目前已經(jīng)步入良性發(fā)展的新階段，接下來(lái)的主要發(fā)展重點(diǎn)是品牌煥新、產(chǎn)品升級(jí)、價(jià)格提升、渠道建設(shè)、數(shù)字化營(yíng)銷、啤白協(xié)同和精益管理，未來(lái)將做強(qiáng)底盤(pán)，做大馥合香，提質(zhì)增效。
龍頭公司控貨挺價(jià)備戰(zhàn)端午，渠道積極性回升，珍惜低預(yù)期下的布局機(jī)會(huì)。Q2以來(lái)酒企費(fèi)用投放更多的聚焦在消費(fèi)者端，五一宴席市場(chǎng)明顯轉(zhuǎn)暖，動(dòng)銷水平大幅提升，商務(wù)場(chǎng)景扔較為平穩(wěn)。主流酒企任務(wù)推進(jìn)節(jié)奏較為穩(wěn)定，5月仍在控貨狀態(tài)，為端午節(jié)日做準(zhǔn)備。當(dāng)前茅五瀘維持在1-1.5月，次高端企業(yè)庫(kù)存已經(jīng)回落到2-3月的合理庫(kù)存狀態(tài)。隨著費(fèi)用投放調(diào)整，多碼關(guān)聯(lián)控貨，提價(jià)預(yù)期漸起，預(yù)計(jì)渠道積極性會(huì)進(jìn)一步回升。我們認(rèn)為龍頭市占率提升及結(jié)構(gòu)升級(jí)的邏輯仍然明確，提升管理效能也成為內(nèi)生力量，重點(diǎn)推薦品牌優(yōu)勢(shì)突出的貴州茅臺(tái)，瀘州老窖，五糧液；動(dòng)銷表現(xiàn)優(yōu)秀的地產(chǎn)酒龍頭古井貢酒，山西汾酒，洋河股份，今世緣；具備較大潛力的次高端酒企酒鬼酒，舍得酒業(yè)等。
【啤酒】：估值已回落至合理區(qū)間，新疆旅游進(jìn)入旺季
本周受市場(chǎng)情緒影響啤酒板塊回調(diào)，青啤、重啤、華潤(rùn)等頭部企業(yè)在本輪調(diào)整中估值已處于合理區(qū)間，23年P(guān)E約為30倍。啤酒具有顯著的大眾消費(fèi)屬性，即便在逆周期依然體現(xiàn)出結(jié)構(gòu)升級(jí)、噸價(jià)提升，未來(lái)高端化路徑清晰。近期伴隨氣溫回升，啤酒需求即將逐步轉(zhuǎn)入旺季。餐飲、住宿、交通數(shù)據(jù)顯示消費(fèi)正在加速?gòu)?fù)蘇，這些積極因素將帶動(dòng)即飲渠道持續(xù)修復(fù)。新疆知名旅游景點(diǎn)獨(dú)庫(kù)公路的開(kāi)放時(shí)間是每年的六月到十月份，即將迎來(lái)旅游旺季，有望加速推動(dòng)疆內(nèi)市場(chǎng)啤酒消費(fèi)恢復(fù)，疆外烏蘇全國(guó)化推廣營(yíng)銷。從市場(chǎng)動(dòng)銷情況來(lái)看，當(dāng)前庫(kù)存水平較低，經(jīng)銷商備貨信心較強(qiáng)，二季度啤酒行業(yè)整體消費(fèi)增速有望進(jìn)一步提升。包材方面，鋁材、瓦楞紙、玻璃價(jià)格同比回落，部分對(duì)沖了麥芽等釀酒原料上漲壓力，預(yù)計(jì)23H1成本壓力小于H2。綜合收入與成本變化趨勢(shì)，二季度啤酒板塊彈性空間較大。啤酒企業(yè)23年仍側(cè)重中高檔產(chǎn)品投入，高端化趨勢(shì)延續(xù)，預(yù)計(jì)結(jié)構(gòu)化升級(jí)對(duì)利潤(rùn)率的拉動(dòng)大于直接提價(jià)。基本面角度維持青島啤酒、重慶啤酒、華潤(rùn)啤酒并列第一判斷，同時(shí)建議關(guān)注燕京啤酒潛在改革機(jī)會(huì)。
【乳制品】：原奶價(jià)格處于下行周期，乳企利潤(rùn)率有望改善
本周新乳業(yè)舉行股東會(huì)及創(chuàng)新大會(huì)，對(duì)于下半年低溫市場(chǎng)規(guī)劃有了更清晰布局。未來(lái)五年，新乳業(yè)將繼續(xù)以“鮮立方戰(zhàn)略”為核心方向，
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