>> 中泰證券-食品飲料行業(yè)周思考(第22周)：消費K型修復(fù)，韌性仍足-230604
| 上傳日期： |
2023/6/5 |
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| 929KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
范勁松,熊欣慰,何長天 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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消費K型修復(fù)。5月制造業(yè)PMI為48.8%、較前值下滑了0.4個百分點，連續(xù)2個月位于榮枯線下。5月服務(wù)業(yè)PMI為55.1%，連續(xù)5個月改善但業(yè)務(wù)預(yù)期下滑，服務(wù)業(yè)體現(xiàn)相對的韌性。五一出境游和國內(nèi)游的人均消費支出分別為2019年的139%、85%，高端消費和低端消費明顯分化，高端量價齊升、低端量增價跌；結(jié)合我們調(diào)研的白酒情況，2023年上半年年來看可能呈現(xiàn)為高端和低端消費改善較快，消費結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)K型修復(fù)。考慮到食品飲料板塊負債率較低，需求相對剛性，我們認為板塊仍有望獲取相對收益。
貴州茅臺：加快建設(shè)“智慧茅臺2.0”，茅臺基金管理公司增資5.92億。6月1日，茅臺集團召開2023年第十八次黨委（擴大）會，會議提出，要積極擁抱全球化，踐行全球倡議，加速茅臺國際化戰(zhàn)略，加強茅臺酒出口市場建設(shè)；要大力推進數(shù)字產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新、數(shù)字融合創(chuàng)新、數(shù)字基建創(chuàng)新和數(shù)字生態(tài)創(chuàng)新，加快“智慧茅臺2.0”項目建設(shè)，以數(shù)實賦能茅臺高質(zhì)量發(fā)展。近日，茅臺（貴州）私募基金管理有限公司發(fā)生工商變更，注冊資本由3億人民幣增至7.39億人民幣，同時大股東中國貴州茅臺酒廠（集團）有限責(zé)任公司出資額由1.53億元增至5.92億元，持股比例由51%增至80.1%。
五糧液：公司將開展第五代專賣店品牌形象升級，1618出貨價提至990元。公司將開展第五代專賣店品牌形象升級，在全國范圍內(nèi)建設(shè)一批第五代專賣店，兩年期費用總預(yù)算為2億元。五糧液今年將推進直營渠道建設(shè)，日前召開的五糧液2022年年度股東大會上，五糧液集團（股份）公司董事長曾從欽從深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、營銷改革、渠道建設(shè)等方面提出了新的要求。在直營渠道建設(shè)方面，明確從“三店一家”“專賣店”“團購渠道”三個方面推進。產(chǎn)品方面，6月1日，五糧液1618經(jīng)銷商會議在鄭州舉行，會議明確1618為“五糧液千元價格帶護城河產(chǎn)品”，并定調(diào)了未來1618發(fā)展的基調(diào)：控盤實銷，卷積增長。此外，還要求所有經(jīng)銷商自6月10日起統(tǒng)一出貨價調(diào)為990元。
水井坊：解鎖員工持股計劃50%。5月25日，水井坊發(fā)布公告，根據(jù)公司《2021年員工持股計劃》《2021年員工持股計劃管理辦法》的相關(guān)規(guī)定，公司董事會認為本員工持股計劃第一個鎖定期已屆滿且解鎖條件已成就，公司本次解鎖比例為員工持股計劃總數(shù)的50%，可解鎖數(shù)量為34.79萬股，解鎖日為：2023年5月25日。據(jù)水井坊此前公告，本次員工持股計劃業(yè)績考核年度為2021年、2022年、2023年三個會計年度，第一個解鎖期要求公司2021年、2022年度的營業(yè)收入增長率的平均值，在9家對標企業(yè)中排名前5；第二個解鎖期要求公司2021年度、2022年度、2023年度的營業(yè)收入增長率的平均值，在9家對標企業(yè)中排名前5，對標企業(yè)包括五糧液、洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖等。
迎駕貢酒：派發(fā)現(xiàn)金紅利8.8億。6月3日，安徽迎駕貢酒股份有限公司發(fā)布2022年度權(quán)益分派實施公告，本次利潤分配方案經(jīng)公司2023年5月24日的2022年年度股東大會審議通過，以方案實施前的公司總股本8億股為基數(shù)，每股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.10元（含稅），共計派發(fā)現(xiàn)金紅利8.8億元。分派對象為截至股權(quán)登記日（2023年6月8日）下午上海證券交易所收市后，在中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海分公司登記在冊的本公司全體股東。
口子窖：2023增長目標不低于18%。6月2日，口子窖召開2022年度業(yè)績說明會，預(yù)計2023年公司整體業(yè)績增長目標不低于18%。未來，公司將繼續(xù)深耕安徽市場，加快拓展江浙滬等高潛力市場，加大招商選商和品牌推廣力度；聚焦口子酒“一企三園”產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，加快口子產(chǎn)業(yè)園一期、二期建設(shè)進度，預(yù)計完全達產(chǎn)后，65°原酒產(chǎn)能將突破6萬噸，儲酒規(guī)模將達40萬噸。
金種子：股東大會披露未來三年核心戰(zhàn)略。5月31日，金種子酒業(yè)2022年年度股東大會在阜陽舉行。會上，金種子公布了2023-2025年的戰(zhàn)略，做強地盤，做大馥合香；提質(zhì)增效，再創(chuàng)輝煌。具體來看，在產(chǎn)品方面：聚焦主線、做強“3+3” （“頭號種子/柔和/大師”+“馥7/9/20”）；在區(qū)域市場布局方面：立足安徽、布局全國；在改革方面：打贏七場必贏之戰(zhàn)（組織重塑/品牌重塑/渠道改造/數(shù)字化改造/精益銷售/精益生產(chǎn)/精益采購）；在渠道擴張方面：截至5月活躍客戶約436家，4-5月新增約86家，其中，約47家為啤白融合，現(xiàn)有終端超過14萬家。
啤酒深度：國際啤酒消費復(fù)蘇對我們的啟示——全面復(fù)蘇下啤酒ASP增長幾何？啤酒行業(yè)的中長期投資邏輯在于價格而不是銷量，疫情后現(xiàn)飲場景修復(fù)不止是帶來量增，更關(guān)鍵的在于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的修復(fù)和對價格的正向貢獻。我們深度解析全面復(fù)蘇下高端現(xiàn)飲渠道回暖將帶來啤酒價格的加速點，看好夜場、高端餐飲等渠道修復(fù)帶來啤酒均價和盈利能力加速提升。海外復(fù)盤：疫情放開后現(xiàn)飲修復(fù)，推動均價加速增長。（1）美國2020年餐飲大幅承壓，但管控放開較早且經(jīng)濟韌性強，2021-2022餐飲快速修復(fù)。2020年美國現(xiàn)飲啤酒銷量同比下降39.5%，現(xiàn)飲占比下降10pct；2021-2022年現(xiàn)飲快速復(fù)蘇，2022年基本恢復(fù)至2019年。美國啤酒渠道中酒廠現(xiàn)場+即飲占比只有20%左右，但高端
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