>> 華西證券-建筑建材行業(yè)周報(bào)：政策預(yù)期升溫，地產(chǎn)鏈迎低位布局-230604
| 上傳日期： |
2023/6/5 |
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pdf 共15頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
戚舒揚(yáng) |
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建筑建材有所反彈。本周建材指數(shù)上漲0.88%，建筑指數(shù)上漲2.61%，其中建材指數(shù)跑贏滬深300指數(shù)0.60個(gè)百分點(diǎn)；建筑指數(shù)跑贏滬深300指數(shù)2.33個(gè)百分點(diǎn)。我們判斷建材板塊上漲主要原因是：建材板塊回調(diào)充分，與去年10月房地產(chǎn)三支箭政策出臺(tái)前基本持平。6月2日單日，地產(chǎn)鏈漲勢(shì)顯著，判斷市場(chǎng)期待更多穩(wěn)增長(zhǎng)刺激政策出臺(tái)。建筑板塊上漲幅度較大，我們判斷為此前超跌后反彈，“中特估”行情持續(xù)演繹。
青島率先出臺(tái)地產(chǎn)政策，預(yù)期有望逐漸升溫。據(jù)青島晚報(bào)官微消息，6月1日，青島市住建局全面推行二手房“帶押過”“優(yōu)鮮賣”模式，促進(jìn)“賣舊買新”“賣小換大”。鼓勵(lì)各區(qū)（市）棚戶區(qū)和城中村改造征收補(bǔ)償貨幣化安置，試點(diǎn)房票制度。新建商品房出售條件由網(wǎng)簽滿5年變更為網(wǎng)簽滿3年，取證滿2年。二手房出售條件由取證滿2年變更為取證滿1年。限購(gòu)區(qū)域首付比例不變，非限購(gòu)區(qū)域首付比例首套最低調(diào)整為20%、二套最低調(diào)整為30%。我們判斷此次購(gòu)房條件放開，將有助于區(qū)域地產(chǎn)行業(yè)的活躍度提升，幫助需求端恢復(fù)平穩(wěn)發(fā)展態(tài)勢(shì)；后續(xù)我們判斷將有更多“因城施策”的城市，政策預(yù)期有望逐漸升溫。
房企銷售略有回調(diào)，前端土拍向頭部城市集中。據(jù)中指研究院數(shù)據(jù)，1)房企銷售端：1-5月，TOP100房企銷售總額為2.97萬億元，同比增長(zhǎng)8.4%，增幅相比上月下降4.4pct。其中TOP100房企5月單月銷售額同比上升2.9%，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后環(huán)比下降18.8%。5月市場(chǎng)調(diào)整壓力較大，購(gòu)房者情緒繼續(xù)回落，推動(dòng)銷售端環(huán)比下降。2)房企拿地端：1-5月，TOP100企業(yè)拿地總額4290億元，拿地規(guī)模同比下降8.4%，降幅較上月收窄4.75pct。分城市層面，一、二線城市受銷售端復(fù)蘇帶動(dòng)，土拍熱度有所回升，但大多數(shù)三、四線城市土拍市場(chǎng)依舊低迷，土拍市場(chǎng)分化明顯。
PMI在枯榮線下小幅回落，板塊分化顯著。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，5月份，中國(guó)PMI為48.8%，比上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。5月份制造業(yè)PMI繼續(xù)位于收縮區(qū)間，在調(diào)查的21個(gè)行業(yè)中，有11個(gè)行業(yè)PMI位于擴(kuò)張區(qū)間，行業(yè)景氣度呈現(xiàn)一定程度分化。其中，高技術(shù)制造業(yè)、裝備制造業(yè)、消費(fèi)品制造業(yè)恢復(fù)情況良好，PMI分別為50.5%、50.4%和50.8%，高于上月1.2/0.3/1.0pct，相比之下，高耗能行業(yè)恢復(fù)動(dòng)能不足，行業(yè)PMI回落至45.8%，創(chuàng)10月新低，行業(yè)分化顯著。
推薦4條主線：建筑大央企和一帶一路、基建市政開工端建材、竣工端建材、AI+建筑設(shè)計(jì)
主線1：建筑大央企資產(chǎn)重估和一帶一路標(biāo)的。經(jīng)營(yíng)考核指標(biāo)優(yōu)化，央企ROE存修復(fù)空間，帶動(dòng)PB估值修復(fù)，同時(shí)“一帶一路”國(guó)家合作升級(jí)，央企在上述地區(qū)資產(chǎn)及業(yè)務(wù)有望獲得價(jià)值重估。目前多數(shù)央企建筑公司PB估值處于低位，雖在上一輪估值修復(fù)中有所回升，但仍有修復(fù)空間。推薦中國(guó)中冶。產(chǎn)業(yè)受益標(biāo)的：中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建、中國(guó)建筑、中國(guó)交建等。民企中首推海外布局礦業(yè)服務(wù)+資源雙輪驅(qū)動(dòng)的金誠(chéng)信。2023年是共建“一帶一路”倡議提出10周年，今年將預(yù)計(jì)將舉辦一帶一路高峰論壇、中國(guó)--中亞峰會(huì)等里程碑式大會(huì)議，預(yù)計(jì)新疆等區(qū)域開發(fā)標(biāo)的以及海外工程企業(yè)中長(zhǎng)期受益，其中北方國(guó)際、天山股份、北新路橋、新疆交建等標(biāo)的產(chǎn)業(yè)受益。
主線2：竣工鏈條或成為全年主線。近期玻璃加速去庫(kù)存，印證竣工端實(shí)物工作量恢復(fù)，判斷地產(chǎn)竣工全年有望恢復(fù)，疊加保交樓預(yù)期，我們認(rèn)為竣工端鏈條會(huì)成為中周期的趨勢(shì)，配置價(jià)值凸顯。推薦建筑玻璃板塊旗濱集團(tuán)、金晶科技，南玻A、信義玻璃產(chǎn)業(yè)受益，產(chǎn)業(yè)鏈上的推薦堅(jiān)朗五金、豪美新材、森鷹窗業(yè)，王力安防產(chǎn)業(yè)受益；C端竣工裝修家居建材首推偉星新材、三棵樹、北新建材，兔寶寶、箭牌家居、亞士創(chuàng)能等產(chǎn)業(yè)受益。
主線3：基建及市政開工端。預(yù)計(jì)市政基建仍是全年穩(wěn)增長(zhǎng)重要抓手之一，1-4月基建增速保持高增，全年確定性仍然較強(qiáng)。推薦防水頭部企業(yè)東方雨虹、科順股份、外加劑企業(yè)蘇博特，以及施工環(huán)節(jié)中鋁模板租賃頭部企業(yè)志特新材。制造業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)方向，推薦利柏特、羅曼股份、鴻路鋼構(gòu)等。
主線4：AI+建筑設(shè)計(jì)。建筑設(shè)計(jì)作為上游環(huán)節(jié)，屬于較為典型得人力密集型、勞動(dòng)密集型行業(yè)，AI軟件的出現(xiàn)和普及預(yù)計(jì)將大幅提升設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)工作效率。目前部分建筑設(shè)計(jì)企業(yè)在積極數(shù)字化轉(zhuǎn)型，我們判斷提前布局AI且有積累的企業(yè)獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；其中華設(shè)集團(tuán)、華建集團(tuán)、華陽國(guó)際、設(shè)計(jì)總院、東易日盛等產(chǎn)業(yè)受益。
風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期，成本高于預(yù)期，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等。
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