>> 國泰君安-英偉達(NVDA.US)首次覆蓋報告：重塑計算，世界AI的引擎-230605
| 上傳日期： |
2023/6/5 |
大小： |
8397KB |
| 格式： |
pdf 共62頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
梁昭晉,李奇 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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首次覆蓋，給予“增持”評級。英偉達作為行業(yè)龍頭當仁不讓，考慮到其1QFY2024營收的出色表現(xiàn)，包括數(shù)據(jù)中心收入創(chuàng)下42.8億美元的紀錄，以及英偉達自身對于2QFY2024的收入展望達110.0億美元的樂觀預期，我們預計公司FY2024E/FY2025E/FY2026E營業(yè)收入分別為400.0/516.26/620.0億美元，同增48.29%/29.07%/20.09%，F(xiàn)Y2024E/FY2025E/FY2026E經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為151.96/ 223.07/285.79億美元，同增247.89%/46.80%/28.12%。
英偉達以超異構創(chuàng)新構建面向大規(guī)模AI計算的系統(tǒng)性競爭優(yōu)勢。英偉達面向AI時代大規(guī)模并行計算，進行了全棧系統(tǒng)的優(yōu)化。英偉達芯片互聯(lián)通信技術NVLink性能快速迭代，GPU + Bluefield DPU +Grace CPU的結合開創(chuàng)性地實現(xiàn)了芯片系統(tǒng)間的高速通信互聯(lián)。同時CUDA充當通用平臺，引入英偉達軟件服務和全生態(tài)系統(tǒng)。我們認為，芯片和系統(tǒng)耦合的實現(xiàn)使得英偉達真正實現(xiàn)了超異構創(chuàng)新。
GH200超級芯片是英偉達產(chǎn)品與技術的集大成者。我們認為，GH200集合了最先進的Grace Hopper架構，并應用第四代Tensor Core提升計算性能、進行模型優(yōu)化，NVLink實現(xiàn)了高速的傳輸，尤其是NVLink改變了傳統(tǒng)PCIe復雜的傳輸過程，滿足了在每個GPU之間實現(xiàn)無縫高速通信的需求，構建起了芯片間的高速互聯(lián)系統(tǒng)，將進一步形成英偉達的競爭壁壘。
英偉達作為龍頭企業(yè)將大比例享受AI芯片行業(yè)整體需求高增帶來的紅利。IDTechEx預測2033年全球AI芯片市場將增長至2576億美元；JPR預測2022-2026年全球GPU銷量復合增速將保持在6.3%水平。英偉達作為業(yè)內(nèi)有目共睹的頭部公司，產(chǎn)品生態(tài)具備顯著的稀缺性，將在算力領域充分受益，享受市場爆發(fā)帶來的客戶需求高增。
風險提示：AI應用發(fā)展不及預期；公司研發(fā)進度不及預期；地緣政治沖突影響產(chǎn)品銷售。
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