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5月化妝品醫(yī)美板塊表現(xiàn)弱于市場。2023年4月30日至5月31日期間，申萬美容護理指數(shù)下跌6.5%，弱于申萬A指數(shù)1.9pct。其中，申萬化妝品指數(shù)下跌2.3%，強于申萬A指數(shù)1.3pct；申萬個護用品指數(shù)上漲2.9%，強于申萬A指數(shù)6.5pct，醫(yī)療美容板塊回調(diào)較多，弱于申萬A指數(shù)。
　　月度觀點：天貓美妝大盤略升，抖音延續(xù)高增，618大促拉升板塊關(guān)注度。據(jù)魔鏡數(shù)據(jù)+青眼情報，618預(yù)售階段（26-31號）天貓美妝整體GMV約92億元，同比約低個位數(shù)增長，其中護膚品GMV79億，略有下滑，彩妝復(fù)蘇增速34%至13億元。抖音接棒增長，618截止31號約35億元，增速超50%，體量相當(dāng)于35%左右。品牌端珀萊雅、可復(fù)美等繼續(xù)領(lǐng)跑，珀萊雅+彩棠雙平臺業(yè)績亮眼，預(yù)售階段珀萊雅護膚天貓第2，尾款6.1號護膚榜第4?？蓮?fù)美雙平臺高雙位數(shù)增長。華熙生物貨盤渠道均衡，夸迪+米蓓爾發(fā)力天貓，肌活+潤百顏發(fā)力抖音，雙平臺GMV預(yù)計1:1。
　　重點回顧：國際化妝品醫(yī)美公司相繼公告23Q1業(yè)績，表現(xiàn)分化加劇。2020年疫情以來，國際化妝品醫(yī)美集團營收增勢整體下行，利潤端承壓，告別齊頭并進的發(fā)展趨勢，業(yè)績分化形成梯隊，歐萊雅領(lǐng)跑，其他集團增長停滯或不同程度下滑。同時，國際美妝集團在華表現(xiàn)欠佳，23Q1包括歐萊雅在內(nèi)的主要國際美妝集團營收在亞洲市場集體失速，在中國市場跑輸美妝社零大盤（+6pct）。與之形成對比的是以珀萊雅為代表的國貨企業(yè)，23Q1營收增速約30%，國際美妝品牌“內(nèi)卷”疊加國貨崛起加劇競爭，作為“兵家必爭之地”的中國市場預(yù)計迎來美妝行業(yè)競爭新格局。
　　行業(yè)熱點：6月3日，以“科技筑底創(chuàng)新引領(lǐng)”為主題的中國（濟南）透明質(zhì)酸產(chǎn)業(yè)大會在山東濟南開幕。本次大會由全球透明質(zhì)酸龍頭華熙生物主辦，匯聚了數(shù)百位行業(yè)專家、院士學(xué)者、投資領(lǐng)袖、政企代表，圍繞透明質(zhì)酸學(xué)術(shù)及產(chǎn)業(yè)問題展開多視角、跨學(xué)科、跨品類探討，共話透明質(zhì)酸產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展未來。同時，世界透明質(zhì)酸谷項目正式開啟，由濟南高新區(qū)及全球透明質(zhì)酸產(chǎn)業(yè)龍頭華熙生物聯(lián)合打造。項目占地2900畝，計劃投資240億元，定位為以華熙生物為龍頭，打造集研發(fā)、中試、生產(chǎn)、銷售、應(yīng)用、學(xué)術(shù)交流等全方位的產(chǎn)業(yè)上下游相關(guān)配套于一體的透明質(zhì)酸產(chǎn)業(yè)生態(tài)。
　　全球首款重組肉毒完成中國二期臨床。2023年5月24日，因明生物宣布，其控股企業(yè)譽顏制藥通過自主創(chuàng)新研發(fā)的注射用重組A型肉毒毒素YY001已成功完成以改善中度至重度眉間紋為適應(yīng)癥的I/II期藥物臨床試驗，正在積極準(zhǔn)備III期臨床試驗。因明生物的YY001是由一種通過新型的重組蛋白生產(chǎn)途徑生產(chǎn)的肉毒毒素，該產(chǎn)品具有高純度、良好的安全性及生產(chǎn)可擴展性等多種優(yōu)點。
　　投資分析意見：滲透率繼續(xù)提升疊加國貨崛起大邏輯持續(xù)釋放利好，堅定看好化妝品醫(yī)美板塊。隨著疫情監(jiān)管政策的優(yōu)化，美護消費復(fù)蘇概念加強，利好大單品粘性強，渠道布局多元化的國貨龍頭。醫(yī)美行業(yè)將持續(xù)受益于線下服務(wù)回暖，行業(yè)規(guī)范化維持健康發(fā)展。重點推薦：1）化妝品：巨子生物、珀萊雅、華熙生物、貝泰妮；建議關(guān)注：上海家化。2）醫(yī)美：愛美客，建議關(guān)注：朗姿股份。
　　風(fēng)險提示：宏觀不確定性加?。皇袌鲂枨笞儎?；行業(yè)競爭加劇；疫情反復(fù)。