>> 中信證券-稀土行業(yè)半月談(2023年5月下)：稀土價格有望企穩(wěn)，關注產(chǎn)業(yè)鏈配置價值-230605
| 上傳日期： |
2023/6/6 |
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| 3155KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
敖翀,商力,拜俊飛 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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需求回暖預期+供給持續(xù)嚴控+國家政策支持=關注稀土產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略配置價值。
▍市場回顧：稀土概念板塊、稀土永磁板塊月內下跌。5月31日，Wind稀土指數(shù)收于1604.24，周漲幅-2.24%，月漲幅-7.22%；Wind稀土永磁指數(shù)收于4409.03，周漲幅-1.9%，月漲幅-3.13%。滬深300收于3798.54，周漲幅-1.57%，月漲幅-4.06%。
▍價格：重稀土、輕稀土價格漲跌互現(xiàn)。中國稀土行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，5月15日至5月31日，重稀土主要產(chǎn)品中，氧化鏑最低價為209.0萬元/噸，雙周漲跌幅為3.47%；輕稀土氧化物中，氧化鐠釹最低交易價格為48.4萬元/噸，雙周漲跌幅5.68%；氧化鐠最低交易價格49.6萬元/噸，雙周漲跌幅10.22%；氧化釹最低交易價格49.8萬元/噸，雙周漲跌幅為10.42%。
▍供需：2月份氧化鐠釹、氧化鏑、氧化鋱產(chǎn)量環(huán)比上升。百川盈孚數(shù)據(jù)顯示，2023年2月氧化鐠釹產(chǎn)量6275噸，產(chǎn)量環(huán)比增加5.98%，開工率56.23%，相比2022年2月增加403噸，增幅6.86%；氧化鏑產(chǎn)量190.4噸，產(chǎn)量環(huán)比增加12.86%，相比2022年2月增加10噸，增幅5.57%；氧化鋱產(chǎn)量34.5噸，產(chǎn)量環(huán)比增加11.09%，相比2022年2月增加2.3噸，增幅7.11%。
▍進出口：4月稀土礦進口量同比下降，海外稀土礦價格漲跌互現(xiàn)。海關總署數(shù)據(jù)顯示，2023年4月混合碳酸稀土進口量為1502.02噸，同比增加589.00%，平均單價5.33萬元/噸，價格同比上升76.62%；稀土金屬礦進口量為8,727.50噸，同比下降23.75%，平均單價4.24萬元/噸，價格同比下降23.22%；釷礦砂及其精礦進口量為1,193.15噸，同比增加0.79%，平均單價5.69萬元/噸，價格同比下降4.95%；4月合計進口稀土礦11,422.67噸，同比下降11.10%，平均價格4.53萬元/噸，月同比下降17.86%。
▍投資邏輯：稀土價格有望企穩(wěn)，關注產(chǎn)業(yè)鏈配置價值。根據(jù)中國稀土行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，5月氧化鐠釹均價為46.80萬元/噸，環(huán)比下跌3.9%，氧化鏑均價為202.79萬元/噸，環(huán)比上漲4.4%，氧化鋱均價為826.79萬元/噸，環(huán)比下跌9.9%。從月度均價來看，5月稀土主要產(chǎn)品價格漲跌互現(xiàn)，但從價格走勢來看，總體呈企穩(wěn)回升之勢。6月1日，北方稀土公布了6月稀土產(chǎn)品掛牌價格，其中氧化鐠釹掛牌價49.50萬元/噸，環(huán)比5月維持穩(wěn)定。短期來看，隨著宏觀經(jīng)濟復蘇持續(xù)進行，下半年稀土行業(yè)下游需求或將逐步回暖，我們預計稀土價格有望得到支撐。中長期來看，根據(jù)海關總署數(shù)據(jù)，2013年以來我國稀土永磁體出口量持續(xù)增長，2022年我國稀土永磁體出口同比增長8.6%至53,288噸，創(chuàng)歷史新高；根據(jù)弗若斯特沙利文預測（轉引自金力永磁公告），2025年我國及全球的稀土永磁材料產(chǎn)量將分別達到28.4萬噸和31.0萬噸，未來在新能源汽車、工業(yè)節(jié)能電機、機器人、風電、變頻空調、消費電子等新興與傳統(tǒng)需求的雙輪驅動下，全球稀土永磁需求有望持續(xù)增長、穿越周期，稀土價格或將得到長期支撐。我們預計2023年稀土產(chǎn)業(yè)鏈整合或持續(xù)推進，產(chǎn)業(yè)結構有望加速優(yōu)化，行業(yè)集中度或持續(xù)提升，我國稀土產(chǎn)業(yè)鏈在全球范圍的競爭優(yōu)勢有望得到進一步鞏固，疊加國家相關政策的持續(xù)支持，稀土產(chǎn)業(yè)鏈有望長期向好，持續(xù)建議關注稀土全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略配置價值。
▍風險因素：宏觀經(jīng)濟波動；局部疫情影響持續(xù)擴大，下游消費需求不及預期；海外稀土開發(fā)擴張超預期；稀土價格波動；稀土開采、冶煉分類指標超預期；電機技術迭代超預期。
▍投資建議：維持行業(yè)“強于大市”評級。稀土價格有望企穩(wěn)，建議持續(xù)關注稀土全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略配置價值，建議重點關注：北方稀土、盛和資源、廣晟有色、華宏科技、寧波韻升、包鋼股份、中科三環(huán)、金力永磁、正海磁材、大地熊、英洛華、銀河磁體、有研新材。
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