>> 國海證券-食品飲料行業(yè)周報：板塊位于情緒底部，靜待利好催化-230605
| 上傳日期： |
2023/6/6 |
大?。?/td>
| 2349KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
薛玉虎,劉潔銘,王堯 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點：
1、板塊繼續(xù)受悲觀情緒影響回調(diào)，地產(chǎn)利好政策帶動小幅反彈，靜待后續(xù)催化。上周一級行業(yè)中食品飲料跌幅1.15%，跑輸上證綜指（+0.55%）1.69個百分點。各細分行業(yè)中乳品漲幅最大，上漲0.91%，其次漲幅較大的是烘焙食品和啤酒，漲幅分別為0.78%和0.54%。上周板塊繼續(xù)回調(diào)，預計仍受宏觀數(shù)據(jù)走勢較弱、消費復蘇信心疲軟、市場風格等因素影響。上周五由于地產(chǎn)利好政策推出、匯率企穩(wěn)外資流入等影響出現(xiàn)反彈。當前板塊估值已回調(diào)至合理偏低位置，仍待后續(xù)催化。股東大會密集召開期接近尾聲，預計板塊后續(xù)將主要由調(diào)研信息主導。個股方面，泉陽泉（+11.86%）、黑芝麻（+11.11%）、威龍股份（+9.47%）、好想你（+9.20%）、承德露露（+7.33%）等領漲。
2、白酒回調(diào)主因自上而下情緒影響，靜待行業(yè)基本面改善和經(jīng)濟政策刺激。上周白酒板塊下跌1.31%，在各子板塊中跌幅靠前，繼續(xù)下探。山西汾酒、洋河股份、今世緣、金種子酒等召開股東大會并與資本市場展開交流，各龍頭酒企整體反饋良好，信心充足，洋河五一宴席需求恢復迅速，汾酒青花系列近期價格已企穩(wěn)，小幅上升。行業(yè)當前處于淡季，基本面和行業(yè)趨勢變化不大是正常現(xiàn)象，我們認為當前板塊處于情緒和預期低位，回調(diào)主要受自上而下情緒的擔憂，但實際上板塊基本面最差時點已過，當前仍是最佳的布局窗口期。當前商務和宴席消費逐步改善，5月出行、旅游等需求急速升溫，高端消費快速恢復，飛天茅臺、普五批價堅挺。頭部酒企調(diào)整經(jīng)營節(jié)奏，保持穩(wěn)健增長，一季度板塊韌性凸顯，疊加去年基數(shù)較低，后續(xù)板塊動銷預計將逐季向好。我們認為經(jīng)過前期回調(diào)，頭部酒企估值也已處于相對低位，情緒消化到位。預計未來仍是調(diào)研信息、市場風格輪動、宏觀利好政策等催化板塊走勢。白酒板塊經(jīng)過近期震蕩已基本回調(diào)到位，板塊向上趨勢明確，當前位置建議布局，繼續(xù)看好茅臺+區(qū)域次高端龍頭。
3、大眾品：短期受市場信心不足影響，多數(shù)子板塊估值持續(xù)回調(diào)，部分優(yōu)質個股投資價值顯現(xiàn)。食品板塊近期整體表現(xiàn)較低迷，預計更多受到市場對宏觀經(jīng)濟恢復信心較弱影響，多個子板塊估值持續(xù)回調(diào)，經(jīng)過一段時間震蕩調(diào)整，部分優(yōu)質公司基本回調(diào)至去年疫情放開前的偏底部位置。我們認為，全年維度來看，消費恢復的趨勢不變，2季度開始，大部分食品板塊基數(shù)走低，啤酒、預調(diào)酒、軟飲料等子板塊迎來行業(yè)旺季，同時，不受防控限制后企業(yè)經(jīng)營規(guī)劃推進更積極、渠道信心更足，市場情緒導致的估值回調(diào)也同時帶來了部分個股的布局機會。個股推薦上，核心推薦三類公司：1）有新品放量或者渠道放量邏輯，且景氣度持續(xù)改善的公司，如百潤股份、甘源食品；2）估值調(diào)整到位，有強大護城河的龍頭公司，如伊利股份、絕味食品、安井食品；3）高分紅高股息率低估值的穩(wěn)健公司，如元祖股份。
4、行業(yè)和公司觀點更新
1）洋河股份：2022韌性凸顯，場景動銷恢復明顯。上周公司召開2022年股東大會，公司認為白酒產(chǎn)業(yè)持續(xù)增長的走勢不變，行業(yè)競爭持續(xù)加劇的態(tài)勢不變。近期公司在交易環(huán)節(jié)，經(jīng)銷商出貨、消費者開瓶符合歷史規(guī)律；從場景上，春節(jié)是大旺季，隨場景恢復動銷回補明顯，五一期間是小旺季，宴會場景恢復速度較快；開瓶總量整體提升，庫銷比符合公司預期。全國化方面，公司每個發(fā)展階段，全國化的重點任務和工作要求有所差別，目前全國化階段重點是以次高端價格帶產(chǎn)品為核心進行全國化運作。在價格帶培育上，最近幾年核心工作是圍繞夢六+在省外市場重點布局，一些省外市場的動銷已取得明顯成效。未來的全國化工作，將圍繞整體布局、打造樣板市場和高地市場、高效費用投放、提升管理扁平化等方面持續(xù)深化。我們認為公司的核心競爭力穩(wěn)固，業(yè)內(nèi)領先的產(chǎn)能及儲酒能力足夠支撐未來的高端及次高端布局；同時公司重視激勵，推動職能下放，考核獎罰分明，經(jīng)營活力充分釋放，繼續(xù)看好公司未來的成長性。
2）山西汾酒：營銷改革思路明晰，發(fā)展勢能延續(xù)。上周公司召開2022年股東大會，公司指出要通過營銷、品質、文化賦能、深化改革、管理優(yōu)化五個“聚焦”來繼續(xù)推動汾酒高質量發(fā)展，并表達對全年20%以上增速的信心。同時，本次股東會也是張永踴接任新銷售公司總經(jīng)理后首次亮相，張總在汾酒三十余年，經(jīng)驗豐富，預計后續(xù)管理團隊將實現(xiàn)平穩(wěn)過渡，營銷渠道政策也有望在此前基礎上進行延續(xù)和優(yōu)化。品牌端，公司將進一步調(diào)整為汾酒/杏花村/竹葉青三大系列聚焦一切資源，全面發(fā)力，青花聚焦青20和青30，青20仍是發(fā)展基準線，腰部產(chǎn)品老白汾預計將升級并強化宴席場景，巴拿馬繼續(xù)渠道深耕和全國布局，玻汾擴展終端網(wǎng)點覆蓋。渠道端，公司去年可控終端超112萬家，并且內(nèi)部生產(chǎn)運營體系基本實現(xiàn)數(shù)字化，后續(xù)將構建整個數(shù)字化供應鏈生產(chǎn)，明后年全面鋪開。去年到年末青花渠道利潤同類最高，今年依然會延續(xù)這種操作思路，在渠道利潤上有保障，保證渠道動能和推力。公司今年回款進度良好，渠道動力仍足，景氣度優(yōu)秀，近期青20等系列價盤也已企穩(wěn)，并有小幅回升，繼續(xù)看好公
|
|
