>> 東海證券-食品飲料行業(yè)周報：618初期分化，板塊整體迎布局期-230605
| 上傳日期： |
2023/6/5 |
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| 1315KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
豐毅,任曉帆 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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市場表現(xiàn)：（1）食品飲料板塊：本周食品飲料板塊較上周收盤下跌1.15%，較上證綜指下跌1.69pct，較滬深300指數(shù)下跌1.43pct，在31個申萬一級板塊中排名第24位。（2）細(xì)分板塊：本周子板塊漲跌不一，調(diào)味發(fā)酵品跌幅較大，下跌3.18%。本周各板塊PE（TTM）漲跌不一。年初至今，子板塊多數(shù)下跌，除軟飲料板塊上漲外，其余均下跌。（3）個股方面：本周漲幅前三名為泉陽泉、黑芝麻和威龍股份，分別上漲11.9%、11.1%和9.5%。跌幅前三為酒鬼酒、東鵬飲料和舍得酒業(yè)，分別下跌6.0%、5.1%和4.9%。
整體觀點：618投入明顯增加，直播占比有望進(jìn)一步提升，行業(yè)板塊存分化。①平臺投入增加，玩法更加簡化。天貓?zhí)詫毞矫?，整體投入預(yù)計高于去年，淘寶天貓618總負(fù)責(zé)人暮珊表示今年是史上投入最大一屆。其中，廣告補貼計劃面向所有成交超過百萬的商家，推出史上最大補貼力度——充一返一。淘寶天貓今年618全周期預(yù)計實現(xiàn)超600億流量曝光，為商家引來海量顧客，同時阿里媽媽還提供總計23億紅包為超100萬商家?guī)戆賰|流量支持。京東方面，今年京東618在補貼力度上超過以往，在全場商品價格直降的基礎(chǔ)上，用戶還有機會每天領(lǐng)取三張“滿200減20”補貼券，且除特殊商品外全場所有商品均可使用。參與京東百億補貼的商品數(shù)量也將較3月份實現(xiàn)10倍擴充，為消費者帶來最簡單、最直接的低價消費體驗。目前來看京東人均預(yù)售同比提升30%。初期表現(xiàn)相對較好。②加大中小企業(yè)扶持。淘寶天貓今年首次上線了面向中小商家專屬的營銷通道：淘寶好價。通過這個渠道，中小商家不僅可以更容易地通過618活動獲得銷量增長，還能得到來自平臺的廣告補貼、AI智能提效及營商保障。③直播占比預(yù)計進(jìn)一步提升。淘寶天貓方面，過去是圖文時代，推薦信息流的70%都給到了圖文，但現(xiàn)在是內(nèi)容時代，未來手淘上推薦信息流的70%將會給到短視頻、直播切片以及直播間。此外抖音表現(xiàn)優(yōu)秀，據(jù)飛瓜預(yù)計，預(yù)售銷售額同比提升70%，其中部分行業(yè)增長較快，抖音家電行業(yè)預(yù)售同比提升808%。④行業(yè)有所分化。從我們關(guān)注的行業(yè)的角度，天貓預(yù)售美妝預(yù)計持平、抖音預(yù)計提升60%，此外拼多多將重點發(fā)力3C，而零食板塊預(yù)計預(yù)售占比不超過去年618的1%，參與預(yù)售熱度有限。
白酒：名酒與新品牌差距預(yù)計將拉開。名酒已完成去庫存，而新品牌庫存更高，而次高端、醬酒等品類今年主題將主要在去庫存，這將進(jìn)一步拉開新品牌與名酒的差距。此外，經(jīng)過疫情后，名酒目前已逐步開始趨勢性全價位帶布局，從動銷到招商將進(jìn)一步對中小品牌產(chǎn)生干擾和影響，不同于地方性小品牌，春節(jié)后名酒庫存恢復(fù)常態(tài)，茅臺、五糧液等主要名酒價格逐步企穩(wěn)回升，今年主要假期行業(yè)主題，對于非名酒、名酒可能分別為去庫存和中秋旺季提價跳板，我們預(yù)計2023年白酒行業(yè)發(fā)展特征主要為集中度提升。建議關(guān)注貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、金徽酒、口子窖、古井貢酒、洋河股份、迎駕貢酒等。
非白酒食飲：關(guān)注零食、益生菌、速凍及預(yù)制菜、部分乳制品賽道。（1）零食貝塔明確，邏輯持續(xù)驗證，繼續(xù)關(guān)注。短線來看，零食專營店迅速擴張成為核心預(yù)期，但十年來消費渠道變革導(dǎo)致的白牌及渠道型龍頭崛起帶來的替代空間（類似于海外的生產(chǎn)型龍頭對渠道型龍頭、白牌產(chǎn)品替代）才是零食長線邏輯的核心。在此背景下，大單品型生產(chǎn)型龍頭替代、集中度提升邏輯鮮明（勁仔食品、洽洽食品、衛(wèi)龍），多品類型生產(chǎn)型龍頭未來空間巨大（甘源食品、鹽津鋪子、勁仔食品）。（2）關(guān)注益生菌賽道?？仆厣锒唐谑芊且嫔奉悾◤?fù)配添加劑）低于預(yù)期影響，業(yè)績下滑，益生菌品類仍然維持接近翻倍增長。基于較強的益生菌研發(fā)優(yōu)勢、高盈利以及產(chǎn)能、訂單快速提升，預(yù)計Q3、Q4公司業(yè)績在新客戶持續(xù)推進(jìn)、產(chǎn)能逐步落地的背景下仍有望加速，持續(xù)關(guān)注科拓生物。（3）關(guān)注速凍及預(yù)制菜長期趨勢。因便利性、標(biāo)準(zhǔn)化剛需、地域保護(hù)（較遠(yuǎn)區(qū)域需重新建廠建渠道），結(jié)合冷鏈物流運力提升，B端滲透率提升長期趨勢不可逆。較低的教育成本疊加短期成本回落，C端盈利穩(wěn)健。預(yù)制菜板塊投入產(chǎn)出比高于其他新消費行業(yè)，目前仍處初期，重點關(guān)注安井食品、絕味食品、味知香、千味央廚、立高食品等。（4）關(guān)注部分乳制品賽道。常溫奶行業(yè)飽和，而低溫賽道因?qū)俚鼗?yīng)鏈需要，成為中小企業(yè)彎道超車的關(guān)鍵，疫情修復(fù)后，低溫賽道對地域型龍頭打開空間，重點關(guān)注新乳業(yè)、一鳴食品等。
投資建議：重點關(guān)注白酒公司有貴州茅臺、山西汾酒、古井貢、洋河、金徽酒、迎駕貢酒、口子窖等；重點關(guān)注的非白酒公司有鹽津鋪子、勁仔食品、甘源食品、科拓生物、安井食品、味知香、千味央廚、新乳業(yè)、一鳴食品等。
風(fēng)險提示：疫情影響；原材料價格的影響；競爭加劇的影響；消費需求的影響
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