>> 中原證券-食品飲料行業(yè)5月月報：食飲板塊超跌，有望迎來反彈-230606
| 上傳日期： |
2023/6/6 |
大小： |
1395KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
劉冉 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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無限制-登錄即可下載 |
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2023年5月，食品飲料板塊延續(xù)上月跌勢，且跌幅進(jìn)一步拉大，其中白酒、啤酒和調(diào)味品的下跌更甚于其它板塊。當(dāng)月，上證指數(shù)、科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板也均呈現(xiàn)回調(diào)行情，但食品飲料的回踩幅度遠(yuǎn)大于市場。我們從市場風(fēng)格、市場資金和宏觀消費三個方面解釋其中原因：從市場風(fēng)格來看，當(dāng)前世界處于疫情之后科技革新的關(guān)鍵時期，因而科創(chuàng)構(gòu)建了A股市場的投資主線，存量資金下投資主流對消費表現(xiàn)施加了較大的壓制。從市場資金面來看，央行的貨幣政策自春節(jié)后由“寬松”轉(zhuǎn)為“穩(wěn)健”，貨幣投放邊際收攏，此外近期基金發(fā)行量遇冷減少，整體來看上半年市場上的增量貨幣有限。從宏觀消費數(shù)據(jù)來看，今年以來，糧油、食品飲料、日用品、家電等生活必須用品的消費增長低于往年中樞水平，而體育娛樂用品、服裝、藥品、金銀珠寶等品類的消費保持了良好的增長。
經(jīng)過4、5月的連續(xù)下跌，食品飲料板塊的估值進(jìn)一步下沉。根據(jù)IFIND的數(shù)據(jù)，截至5月31日，板塊估值較2023年一季度的高點下降11.03%，目前低于2015年以來的均值水平。我們認(rèn)為，食品飲料板塊近期超跌，或引發(fā)下一階段板塊的反彈表現(xiàn)。5月，食品飲料板塊個股全面下跌：核心個股進(jìn)一步下跌，而邊緣化的標(biāo)的繼續(xù)上漲。市場情緒最后落至邊緣個股的補漲上，往往意味著此輪板塊的調(diào)整即將結(jié)束。板塊中績優(yōu)股的反轉(zhuǎn)空間正在拉大，投資的底部特征越來越明顯。
2023年4月，食品制造業(yè)的固定投資增長進(jìn)一步趨弱，酒、飲料制造業(yè)的固定資產(chǎn)投資增長較一季度有所提振。但趨勢上來看，相較過往食品飲料行業(yè)的固定投資增長顯著放緩。2023年1至4月，國內(nèi)肉制品產(chǎn)量收縮，食用油產(chǎn)量大幅增長，乳制品和啤酒的產(chǎn)量增長提振，酒類產(chǎn)量延續(xù)收縮態(tài)勢。2023年1至4月，國內(nèi)進(jìn)口大豆、玉米、小麥等基礎(chǔ)糧食以及食用油的數(shù)量同比修復(fù)性地增長，國內(nèi)市場的補庫需求旺盛；此外，啤酒進(jìn)口轉(zhuǎn)增，葡萄酒進(jìn)口量進(jìn)一步收縮。
2023年4月，大部分原料價格延續(xù)跌勢，如原奶、堅果、面粉、食用油、生豬、糖蜜等；部分原料價格自2023年1月以來持續(xù)向上，如包材價格。預(yù)計2023年上市公司的盈利有望持續(xù)回升。5月，次高檔和高檔白酒的局部價格連續(xù)下跌，100至300元的中低檔白酒價格企穩(wěn)，部分有所上漲；當(dāng)月，茅臺價格上漲，五糧液價格企穩(wěn)。
投資策略：目前，食品飲料板塊已經(jīng)超跌，屬于市場極端反應(yīng)的結(jié)果，同時也是市場整體調(diào)整的一部分。我們預(yù)計，下一階段食飲板塊將會迎來一輪反彈，但是趨勢性上漲仍需要有社會零售數(shù)據(jù)的配合。我們預(yù)計通縮將會持續(xù)至三季度，隨著新一輪庫存周期開啟，經(jīng)濟增長重振，屆時負(fù)面壓制將會有所緩解。食品飲料板塊中推薦啤酒、預(yù)制菜、烘焙，以及出口型公司。
風(fēng)險提示：居民收入和國內(nèi)市場消費修復(fù)不及預(yù)期；海外庫存高企，導(dǎo)致企業(yè)出口增長放緩
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