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行業(yè)點(diǎn)評
　　蘋果WWDC 2023：Vision Pro以及其他新產(chǎn)品
　　蘋果在昨日WWDC大會上發(fā)布了其MR產(chǎn)品Apple Vision Pro、新款MacBook/Mac Studio, M2 ULTRA芯片以及更新版本的OS操作系統(tǒng)。其中MR產(chǎn)品Vision Pro從硬件產(chǎn)品設(shè)計(jì)層面，與我們以及市場先前預(yù)估差距不大，包括搭載蘋果雙芯片設(shè)計(jì)M2&R1、4K micro-OLED顯示、15+攝像頭/傳感器、動作追蹤以及外接電池包。但是其定價(jià)3499美金，并且由明年年初才開始發(fā)售，產(chǎn)品定價(jià)高于預(yù)期，開售時(shí)間也略晚于預(yù)期，也導(dǎo)致昨天相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司股價(jià)波動，面臨獲利了結(jié)的壓力。我們預(yù)估Vision Pro在1H24出貨量為20-30萬臺，并在2025-26年通過更新低價(jià)的消費(fèi)級別版本，加速滲透，未來幾年產(chǎn)品出貨量將達(dá)到1000萬+級別。建議關(guān)注供應(yīng)鏈相關(guān)標(biāo)的：負(fù)責(zé)組裝的立訊精密(002475 CH)，攝像頭模組的高偉電子(1415 HK)，外殼結(jié)構(gòu)件的長盈精密(300115 CH)，聲學(xué)系統(tǒng)的歌爾股份(002241 CH)，傳動模塊的兆威機(jī)電(003021 CH)。（鏈接）
　　公司速評
　　綠城服務(wù)（2869 HK，買入，目標(biāo)價(jià)：5.93港元）–反向路演要點(diǎn)：差異化將提供長期價(jià)值
　　綠城服務(wù)最近組織了面向賣方分析師的反向路演和項(xiàng)目調(diào)研，公司在過程中分享了部分1H23預(yù)估財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，整體情況較2H22有所改善，但略微慢于市場預(yù)期。主要是核心經(jīng)營利潤同比增長接近20%，考慮FY23全年增長20-25%的目標(biāo)，2H23存在一些壓力。值得注意的是公司通過組織結(jié)構(gòu)優(yōu)化實(shí)現(xiàn)了管理費(fèi)用的同比下降，經(jīng)營性現(xiàn)金流也會在1H23實(shí)現(xiàn)了盈虧平衡。得益于應(yīng)收賬款的管理，其中1H23的應(yīng)收回款較好，F(xiàn)Y22遺留的應(yīng)收款在年初至今已經(jīng)回收了30%（FY23全年計(jì)劃回收FY22應(yīng)收的50%）。我們認(rèn)為公司還是有很大機(jī)會完成各項(xiàng)指標(biāo)的全年目標(biāo)。由于上半年整體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)慢于預(yù)期，拖累回款和增值服務(wù)，下半年隨著恢復(fù)繼續(xù)，經(jīng)營環(huán)境會比1H23更好?？紤]到公司的高質(zhì)量服務(wù)，高獨(dú)立性，在非住業(yè)態(tài)的良好進(jìn)展，差異化亮點(diǎn)將提供一些長期價(jià)值（如未來社區(qū)管理、體育場館類、寺廟類非住業(yè)態(tài)管理、早教業(yè)務(wù)的不斷孵化），疊加關(guān)聯(lián)方較為穩(wěn)定，回款和現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)，我們維持買入評級，目標(biāo)價(jià)5.93港元不變，反映25倍的2023EPE。催化劑：應(yīng)收賬款回款大幅好轉(zhuǎn)。（鏈接）