>> 中信證券-指數(shù)增強(qiáng)基金組合跟蹤2023年6月：行情擴(kuò)散利于超額獲取，增強(qiáng)效果回暖-230607
| 上傳日期： |
2023/6/7 |
大小： |
2219KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
趙文榮,唐棟國(guó),何旺嵐 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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5月打新貢獻(xiàn)仍較低、但行情擴(kuò)散利于超額獲取，分紅、價(jià)值因子防御性凸顯。上證50、滬深300、中證500和中證1000指數(shù)增強(qiáng)基金5月超額中樞分別約0.77%、0.54%、0.55%和0.90%。自2019年4月1日至今，滬深300、中證500增強(qiáng)基金精選組合年化超額收益率分別約4.85%和5.83%，信息比率分別為1.93和1.51；本月兩個(gè)組合的超額收益率分別約0.51%和0.40%。
▍組合表現(xiàn)跟蹤：打新貢獻(xiàn)較低、但行情擴(kuò)散利于超額獲取，本月多數(shù)指數(shù)增強(qiáng)基金錄得正超額。全市場(chǎng)口徑下，5月上證50、滬深300、中證500和中證1000指數(shù)增強(qiáng)基金月度超額收益中樞分別約0.77%、0.54%、0.55%和0.90%；規(guī)模低于10億元的滬深300、中證500指數(shù)增強(qiáng)基金月度打新貢獻(xiàn)中樞均在0.10%左右。從構(gòu)建的基金組合表現(xiàn)來看，自2019年4月構(gòu)建以來，滬深300增強(qiáng)組合和中證500增強(qiáng)組合樣本外年化超額收益率分別為4.85%和5.83%，信息比率分別為1.93和1.51。具體基金上，諾安滬深300指數(shù)增強(qiáng)A（320014）、國(guó)泰君安中證500A（014155）對(duì)本月組合超額貢獻(xiàn)較大。
▍組合最新持倉(cāng)：維持不變。1）滬深300增強(qiáng)組合：鵬華滬深300指數(shù)增強(qiáng)A（005870）、國(guó)投瑞銀滬深300量化增強(qiáng)A（007143）、信誠(chéng)量化阿爾法A（004716）、建信滬深300增強(qiáng)A（165310）、諾安滬深300指數(shù)增強(qiáng)A（320014）。2）中證500增強(qiáng)組合：建信中證500指數(shù)增強(qiáng)A（000478）、華夏中證500指數(shù)智選A（013233）、國(guó)泰君安中證500A（014155）、500增強(qiáng)ETF（561550）、易方達(dá)中證500量化增強(qiáng)A（012080）。
▍指數(shù)增強(qiáng)基金組合的特征：納入超額收益多樣化、可持續(xù)性強(qiáng)、穩(wěn)健性高的樣本構(gòu)建增強(qiáng)組合。1）指數(shù)增強(qiáng)基金超額收益主要有四類來源：純阿爾法、市場(chǎng)方向擇時(shí)、主題及風(fēng)格暴露、以及另類收益增強(qiáng)。2）量化指標(biāo)定位類增強(qiáng)基金以擴(kuò)容樣本，豐富超額收益獲取手段、增加資金容量。3）多指標(biāo)構(gòu)建核心基金池：依據(jù)跟蹤誤差、管理規(guī)模、歷史倉(cāng)位、剔除打新后的超額收益、月勝率等指標(biāo)進(jìn)行篩選。4）組合精選：基于持倉(cāng)明細(xì)對(duì)超額收益進(jìn)行歸因，多截面期考察其主要來源及穩(wěn)定性，結(jié)合月勝率、信息比率等指標(biāo)優(yōu)選組合。
▍行情擴(kuò)散利于超額獲取，價(jià)值分紅因子防御性凸顯。當(dāng)前滬深300指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)在歷史上處于75.32%分位值；中證500指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)在歷史上處于79.66%分位值。指數(shù)空間行情擴(kuò)散度提升、成分股分化度較低。此外，市場(chǎng)風(fēng)格仍偏向于分紅、價(jià)值因子，財(cái)務(wù)質(zhì)量、成長(zhǎng)因子表現(xiàn)較差。行業(yè)方面，本月電力及公用事業(yè)、電子、計(jì)算機(jī)、通信等行業(yè)漲幅居前。
▍其他類別指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品跟蹤：考慮到部分板塊的指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品受市場(chǎng)關(guān)注，但因當(dāng)前數(shù)量較少或存續(xù)時(shí)間較短，尚不足以構(gòu)建精選組合，我們將對(duì)該部分產(chǎn)品分類并持續(xù)跟蹤。目前上證50、中證100、中證800、中證1000、創(chuàng)業(yè)板、消費(fèi)、醫(yī)藥、科技、制造、ESG等領(lǐng)域均有增強(qiáng)產(chǎn)品布局。我們跟蹤的方向上，5月份新成立1只中證800指數(shù)增強(qiáng)、1只中證1000指數(shù)增強(qiáng)：匯添富中證800指數(shù)增強(qiáng)A（017896）、匯添富中證1000指數(shù)增強(qiáng)A（017953）。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：基金經(jīng)理或投資團(tuán)隊(duì)變化；基金獲取超額收益來源發(fā)生漂移；政策超預(yù)期變動(dòng)；類指數(shù)增強(qiáng)基金并未在基金合同上明確“指數(shù)增強(qiáng)”的投資方式，可能存在實(shí)際管理中的倉(cāng)位偏離的風(fēng)險(xiǎn)
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