>> 海通證券-偉思醫(yī)療(688580)業(yè)績拐點已現(xiàn)，關(guān)注新品導(dǎo)入情況-230607
| 上傳日期： |
2023/6/7 |
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| 835KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
余文心,鄭琴 |
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投資要點：
業(yè)績拐點已現(xiàn)，23Q1重回正增長軌道。2022年公司實現(xiàn)營收3.22億元（-25.21%），歸母凈利潤9383萬元（-47.23%），扣非歸母凈利潤7659.萬元（-48.99%），業(yè)績下滑的原因包括：1）進院銷售、物流運輸與裝機服務(wù)受到疫情不同程度影響，部分終端醫(yī)療機構(gòu)客戶招投標(biāo)工作延緩，對公司造成需求延后或需求減少的不利影響；2）業(yè)務(wù)重點區(qū)域客戶溝通、新產(chǎn)品上市宣發(fā)、標(biāo)桿醫(yī)院建設(shè)、市場學(xué)術(shù)推廣等活動有不同程度的推遲或取消。2023Q1公司實現(xiàn)營收9554萬元（+76.57%），歸母凈利潤3008萬元（+76.85%），扣非歸母凈利潤2647萬元（+190.81%），重回正增長軌道。
產(chǎn)品迭代升級，支撐原有業(yè)務(wù)維持穩(wěn)健。分治療領(lǐng)域來看，在盆底及產(chǎn)康領(lǐng)域，2022年電刺激類產(chǎn)品收入下滑53.99%，我們認(rèn)為主要的原因為等級醫(yī)院的滲透率過高，以及市場競爭加劇等因素所致，公司一方面將進一步優(yōu)化電刺激產(chǎn)品的全國銷售網(wǎng)絡(luò)布局，擴大銷售范圍，另一方面將持續(xù)推動“磁電聯(lián)合”，2022年實現(xiàn)了二代盆底功能磁產(chǎn)品的取證。在精神康復(fù)領(lǐng)域，用于抑郁、失眠等領(lǐng)域治療的經(jīng)顱磁刺激儀也在2022年完成了迭代升級，競爭優(yōu)勢進一步提升。在神經(jīng)康復(fù)領(lǐng)域，公司在原有產(chǎn)品基礎(chǔ)上，在整合推進與運動康復(fù)協(xié)同發(fā)展，提供面向腦卒中等廣大患者的偉思康復(fù)整體解決方案。
堅持研發(fā)創(chuàng)新，著力培養(yǎng)新興業(yè)務(wù)。公司新孵化了運動康復(fù)和醫(yī)美器械業(yè)務(wù)，在運動康復(fù)領(lǐng)域，公司擁有覆蓋人體上下肢的全周期康復(fù)評估和訓(xùn)練的多款康復(fù)機器人產(chǎn)品，X-walk100/200/300已啟動上市銷售，X-walk400已進入注冊階段，X-locom100已取得醫(yī)療器械產(chǎn)品注冊證并進入批量生產(chǎn)階段，X-locom200已取得醫(yī)療器械產(chǎn)品注冊證并完成小批試產(chǎn)，X-locom300已進入注冊階段尾期；在醫(yī)美器械領(lǐng)域，公司的在研產(chǎn)品主要包括塑形磁、射頻（私密、溶脂、抗衰）、皮秒激光等，能量源設(shè)備矩陣豐富。此外，公司于2022年11月全資收購了擁有十余年的泌尿科醫(yī)療激光領(lǐng)域業(yè)務(wù)積累的科瑞達(dá)，有望為公司原有產(chǎn)品在泌尿科領(lǐng)域的延伸形成鋪墊。
發(fā)布新一期股權(quán)激勵計劃，長效激勵各類核心骨干人才。公司發(fā)布《2023年限制性股票激勵計劃（草案）》，擬對118名激勵對象進行授予，對于2023-2024年業(yè)績考核目標(biāo)為：以2022年為基數(shù)，2023年營收增速不低于50%或凈利潤增速不低于60%，2024年營收增速不低于80%或凈利潤增速不低于110%。公司持續(xù)推出股權(quán)激勵計劃，建立健全對核心員工的激勵體系，加大對各類核心骨干人才的長效激勵機制，提高研發(fā)、營銷等核心人員的待遇，提高團隊穩(wěn)定性。
盈利預(yù)測。我們預(yù)計公司2023-2025年的歸母凈利潤為1.53億元、1.98億元和2.58億元，對應(yīng)EPS分別為2.23元、2.88元和3.77元。參考可比公司，我們給予公司2023年28-35XPE，對應(yīng)合理價值區(qū)間為62.51-78.14元，繼續(xù)維持“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示。市場競爭加劇的風(fēng)險，磁刺激產(chǎn)品推廣不及預(yù)期的風(fēng)險，新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險。
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