>> 方正證券-偉思醫(yī)療(688580)23Q1實現(xiàn)76%恢復(fù)性高增長，多產(chǎn)品布局成長可期-230426
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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| 664KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
唐愛金 |
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事件：
公司發(fā)布2022年年報及2023年一季報：公司2022年實現(xiàn)營收3.22億元（yoy-25.21%），歸母凈利潤0.94億元（yoy-47.23%），扣非歸母凈利潤0.77億元（yoy-48.99%），經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額0.86億元（yoy-45.24%）。2023年一季度公司實現(xiàn)營收0.96億元（ yoy+76.57%），歸母凈利潤0.30億元（yoy+76.85%），扣非歸母凈利潤0.26億元（yoy+190.81%），經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額0.11億元。
點(diǎn)評：
1、業(yè)務(wù)逐季恢復(fù)，23Q1營收實現(xiàn)76%高增長
2022年因疫情反復(fù)，客戶端采購需求下滑，疊加市場銷售推廣活動受限，公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入3.22億元（yoy-25.21%），其中Q1/Q2/Q3/Q4分別實現(xiàn)營收0.54億元（yoy-32.53%）、0.8億元（yoy-28.06%）、0.82億元（yoy-26.30%）、1.05億元（yoy-17.11%），業(yè)務(wù)逐季恢復(fù)。2023Q1實現(xiàn)營收0.96億元（yoy+76.57%），主要是因為業(yè)務(wù)呈現(xiàn)較好的復(fù)蘇態(tài)勢，以及科瑞達(dá)并表影響。分產(chǎn)品來看，受市場需求及公司戰(zhàn)略資源投入調(diào)整影響，公司2022年電刺激類產(chǎn)品實現(xiàn)收入0.59億元（ yoy-53.99% ），磁刺激類產(chǎn)品實現(xiàn)收入1.36億元（yoy-19.54%），由于磁刺激產(chǎn)品單價略有下降，毛利率下降3.05pp至78.36%，電生理類產(chǎn)品實現(xiàn)收入0.50億元（yoy-16.55%）。
從盈利能力來看，公司銷售毛利率基本維持穩(wěn)定，2022年銷售毛利率為72.48%，但由于公司對市場拓展、團(tuán)隊建設(shè)及研發(fā)等投入持續(xù)加大，銷售凈利率下滑至29.17%（yoy-12.11pp）。我們認(rèn)為2023年隨著公司市場拓展活動正常開展，需求逐步恢復(fù)，公司的收入規(guī)模和盈利能力有望雙提升。
2、加碼研發(fā)投入，產(chǎn)品管線持續(xù)優(yōu)化和豐富，為公司發(fā)展貢獻(xiàn)多級成長動力
公司持續(xù)加大在電刺激、磁刺激、電生理、康復(fù)機(jī)器人以及醫(yī)美能量源等方向的先進(jìn)技術(shù)研發(fā)力度，推動創(chuàng)新成果的有效轉(zhuǎn)化，完善產(chǎn)品布局，2022年公司研發(fā)投入為6134萬元，研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例19.07%，在公司積極的研發(fā)投入下，產(chǎn)品持續(xù)優(yōu)化升級、產(chǎn)品線持續(xù)豐富，二代盆底功能磁刺激儀、二代經(jīng)顱磁刺激儀等多項產(chǎn)品順利取證，激光、射頻等能量源產(chǎn)品陸續(xù)進(jìn)入注冊申報階段，產(chǎn)品的持續(xù)優(yōu)化及豐富，有望為公司發(fā)展貢獻(xiàn)多級成長動力。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為4.87、6.30、7.85億元，同比增速分別為51.40%、29.32%、24.61%，歸母凈利潤為1.69、2.21、2.75億元，同比分別增長80.04%、30.61%、24.71%，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為26、20、16倍，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：新品銷售不及預(yù)期；經(jīng)銷商管理風(fēng)險；研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期。
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