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5月小幅跑贏市場(chǎng)，游戲及出版表現(xiàn)較好。1）5月份傳媒（申萬(wàn)傳媒指數(shù)）板塊下跌4.54%，跑贏滬深300指數(shù)1.19個(gè)百分點(diǎn)，在申萬(wàn)一級(jí)31個(gè)行業(yè)中，傳媒板塊排名第16位；出版及游戲板塊表現(xiàn)較好，帶動(dòng)板塊小幅跑贏市場(chǎng)表現(xiàn)；2)個(gè)股上，紫天科技、南方傳媒、天地在線(xiàn)、巨人網(wǎng)絡(luò)、冰川網(wǎng)絡(luò)等標(biāo)的領(lǐng)漲；ST鼎龍、ST天潤(rùn)ST美盛、星輝娛樂(lè)等標(biāo)的領(lǐng)跌。
　　AIGC應(yīng)用加速落地。1）OpenAI在蘋(píng)果iOS端上線(xiàn)ChatGPT應(yīng)用程序并且可以在不同設(shè)備間同步聊天記錄，推出至今在美國(guó)iOS免費(fèi)App排行榜位居前列；同時(shí)ChatGPT網(wǎng)頁(yè)端向Plus用戶(hù)推出聯(lián)網(wǎng)查詢(xún)和插件功能，進(jìn)一步提升應(yīng)用便捷度；2）游戲方面英偉達(dá)推出為游戲提供定制化AI模型代工服務(wù)ACE，讓NPC走向智能化，增加游戲沉浸感；3）瀏覽器方面，昆侖萬(wàn)維旗下瀏覽器Opera正式推出人工智能服務(wù)Aria；4）數(shù)字人領(lǐng)域，從Character.AI到國(guó)內(nèi)的小冰公司上線(xiàn)首批網(wǎng)紅明星AI克隆人，產(chǎn)業(yè)落地持續(xù)推進(jìn)。
　　從大模型到交互方式，技術(shù)底座不斷創(chuàng)新推進(jìn)。1）大模型方面，谷歌發(fā)布基礎(chǔ)大模型PaLM 2，同時(shí)發(fā)布具有生成式AI功能的安卓系統(tǒng)，全面構(gòu)建谷歌生成式AI生態(tài)；Meta發(fā)布并開(kāi)源了第一個(gè)能同時(shí)連接6種模態(tài)數(shù)據(jù)的多模態(tài)AI模型ImageBind，讓AI可以像人一樣通過(guò)不同感官數(shù)據(jù)聯(lián)動(dòng)認(rèn)識(shí)世界；2）交互方式上，腦機(jī)接口Neuralink獲得FDA許可、Meta宣布將于秋季發(fā)布頭顯Quest 3、蘋(píng)果發(fā)布收款MR設(shè)備Vision Pro。
　　投資觀(guān)點(diǎn)：應(yīng)用有望加速落地，持續(xù)看好AIGC產(chǎn)業(yè)機(jī)遇。持續(xù)看好AIGC產(chǎn)業(yè)浪潮，關(guān)注應(yīng)用端落地進(jìn)度。1從大模型到應(yīng)用，AI持續(xù)超預(yù)期推進(jìn)，短期波動(dòng)不改長(zhǎng)期趨勢(shì)，建議從兩方面把握相關(guān)投資機(jī)會(huì)：1）持續(xù)看好低位估值修復(fù)，推薦游戲、廣告、影視產(chǎn)業(yè)鏈，關(guān)注整體估值較低且具備“中特估”與AIGC雙重催化的國(guó)有傳媒板塊；2）AIGC持續(xù)看好大模型、IP數(shù)據(jù)要素等底層要素，場(chǎng)景落地持續(xù)看好AI+文學(xué)、音樂(lè)、數(shù)字人、營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)、電商、視頻、游戲等領(lǐng)域，從產(chǎn)業(yè)進(jìn)展及商業(yè)化落地可能上建議重點(diǎn)關(guān)注游戲及數(shù)字人方向；3）同時(shí)建議關(guān)注腦機(jī)接口、VR/AR/MR等新交互形態(tài)機(jī)會(huì)（具體標(biāo)的參見(jiàn)正文投資建議部分）。
　　重點(diǎn)推薦組合：5月投資組合為昆侖萬(wàn)維、愷英網(wǎng)絡(luò)、三七互娛、吉比特、華策影視，6月投資組合為愷英網(wǎng)絡(luò)、姚記科技、紫天科技、三七互娛、吉比特、華策影視、昆侖萬(wàn)維。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)績(jī)低于預(yù)期、技術(shù)進(jìn)步低于預(yù)期、監(jiān)管政策風(fēng)險(xiǎn)等