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本期投資提示：
　　AHP得分——剔除流動(dòng)性溢價(jià)因素后，錫南科技1.71分，位于總分的23.0%分位。錫南科技于2023年6月5日招股，將在創(chuàng)業(yè)板上市。剔除流動(dòng)性溢價(jià)因素后，我們測(cè)算錫南科技AHP得分為1.71分，位于非科創(chuàng)體系A(chǔ)HP模型總分23.0%分位，處于下游偏上水平?？紤]流動(dòng)性溢價(jià)因素后，我們測(cè)算錫南科技AHP得分為1.98分，位于非科創(chuàng)體系A(chǔ)HP模型總分的30.1%分位，處于中游偏下水平。假設(shè)以75%入圍率計(jì)，中性預(yù)期情形下，錫南科技網(wǎng)下A、B兩類配售對(duì)象的配售比例分別是：0.0359%、0.0270%。
　　深耕汽車輕量化零部件領(lǐng)域，品牌知名度高。公司深耕汽車輕量化鋁合金零部件領(lǐng)域，主要產(chǎn)品為渦輪增壓器壓氣機(jī)殼組件，并開發(fā)了新能源汽車電機(jī)殼體、變速箱殼體等零部件產(chǎn)品。公司與下游客戶包括蓋瑞特、康明斯、石川島、博馬科技、博格華納等全球知名渦輪增壓器一級(jí)零部件廠商建立了良好的合作關(guān)系，多次獲得優(yōu)秀供應(yīng)商稱號(hào)；公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于大眾、奧迪、奔馳、寶馬、通用、福特、豐田、本田等終端OEM客戶。
　　市場(chǎng)地位突出，技術(shù)水平國內(nèi)領(lǐng)先。在市場(chǎng)地位方面，公司是渦輪增壓器精密壓氣機(jī)殼組件主要供應(yīng)商之一，公司2022年度的精密壓氣機(jī)殼組件全球銷量為707.62萬件，根據(jù)蓋瑞特估算，公司2022年度的市場(chǎng)占有率約為15.38%。在技術(shù)水平方面，公司擁有鋁合金重力鑄造、低壓鑄造、高壓鑄造三種鑄造工藝技術(shù)和鑄造零部件的精密加工能力，自主研發(fā)了模具設(shè)計(jì)開發(fā)技術(shù)、鋁液精煉處理技術(shù)、自動(dòng)化重力澆注技術(shù)等關(guān)鍵核心技術(shù)，技術(shù)水平國內(nèi)領(lǐng)先。
　　緊跟輕量化趨勢(shì)，加快布局新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈。輕量化是汽車領(lǐng)域比較明顯的趨勢(shì)：輕量化零部件有利于降低汽車能耗，節(jié)能減排；在新能源汽車方面，輕量化技術(shù)對(duì)減輕汽車重量、增加續(xù)航里程具有重要意義。公司積極響應(yīng)汽車輕量化趨勢(shì)，在配套渦輪增壓車型的同時(shí)，與行業(yè)內(nèi)知名一級(jí)供應(yīng)商同步開發(fā)了新能源汽車電機(jī)殼體、變速箱殼體等系列精密零部件產(chǎn)品，目前已處于樣件交付及小批量生產(chǎn)階段，未來有望成為公司新的業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)。
　　營收規(guī)模較小，歸母凈利增速低于可比公司均值；毛利率、研發(fā)支出占比較低。2020年-2022年，公司營收規(guī)模低于可比公司均值；歸母凈利分別為1.17億元、0.80億元、0.92億元，2021年低于可比公司均值；期間，公司營收、歸母凈利復(fù)合增速分別為13.35%、-11.55%，歸母凈利增速低于可比公司均值。同期，公司綜合毛利率分別為30.62%、21.78%、21.42%，21年、22年低于可比公司均值；研發(fā)支出占營收比重低于可比公司均值。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：錫南科技需警惕業(yè)務(wù)成長性及業(yè)績下滑、主要原材料價(jià)格波動(dòng)、客戶集中度較高及議價(jià)能力較強(qiáng)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、全球汽車芯片供應(yīng)短缺導(dǎo)致下游客戶需求下降、純電動(dòng)汽車快速發(fā)展對(duì)現(xiàn)有業(yè)務(wù)沖擊等風(fēng)險(xiǎn)。