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投資要點(diǎn)
　　以美元計(jì)價(jià)，2023年5月出口金額同比-7.5%，低于萬(wàn)得預(yù)期0.1%，前值為（2023年4月同比）8.5%；5月進(jìn)口金額同比-4.5%，高于萬(wàn)得預(yù)期-7.5%，前值為-7.9%。
　　出口方面分量?jī)r(jià)來(lái)看，5月大部分產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊跌，價(jià)格影響相對(duì)更大。南華綜合指數(shù)與出口價(jià)格指數(shù)(HS2)相關(guān)性較強(qiáng)，5月南華綜合指數(shù)較4月下降5.55%，降幅較4月-1.02%擴(kuò)大。PMI新出口訂單與出口數(shù)量同比指數(shù)(HS2)相關(guān)性較強(qiáng)，5月PMI新出口訂單為47.20，4月為47.60。
　　分地區(qū)來(lái)看，5月對(duì)主要生產(chǎn)國(guó)出口同比增速較4月大多下降，對(duì)韓出口同比增速繼續(xù)下降21.1pct至-20.3%，對(duì)日本出口同比增速下降24.8pct、由11.5%轉(zhuǎn)負(fù)至-13.3%，對(duì)東盟出口增速下降20.4pct至-15.9%，其中對(duì)越南下降17.3pct至-23.3%；對(duì)主要消費(fèi)國(guó)家或地區(qū)的出口增速下降，對(duì)美出口增速下降11.7pct至-18.2%繼續(xù)處于負(fù)值區(qū)間，對(duì)歐盟出口增速下降10.9pct至-7.0%，對(duì)英國(guó)出口下降7.1pct至3.7%。此外對(duì)俄羅斯出口同比增速下降38.8pct至114.3%，仍保持高速增長(zhǎng)。
　　去年同期出口同比增長(zhǎng)16.9%，高基數(shù)下5月出口同比增速進(jìn)一步回落。分商品來(lái)看出口金額，5月汽車和汽車零配件延續(xù)4月增長(zhǎng)，其中汽車出口數(shù)量和均價(jià)同比增速分別為90.63%、17.23%，通用機(jī)械設(shè)備出口金額同比增速7.49%，船舶為23.46%，高端裝備出口韌性較強(qiáng)。
　　運(yùn)價(jià)方面，5月出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)保持低位震蕩，中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)綜合指數(shù)（CCFI）5月由最高點(diǎn)967.58下探至938.74，需求低迷導(dǎo)致出口集裝箱運(yùn)輸市場(chǎng)恢復(fù)疲軟，多數(shù)遠(yuǎn)洋航線市場(chǎng)運(yùn)價(jià)延續(xù)下行走勢(shì)，僅南美、東西非航線有所上漲。
　　進(jìn)口降幅收窄好于市場(chǎng)預(yù)期，內(nèi)需疲軟問(wèn)題客觀存在但進(jìn)口較4月有所改善。相較4月大宗商品多數(shù)量?jī)r(jià)齊跌，5月銅礦砂、煤及褐煤、原油、初級(jí)形狀的塑料、鋼材同比增速均較4月增長(zhǎng)，鐵礦砂、成品油量?jī)r(jià)齊跌。工業(yè)產(chǎn)品中，汽車（包括底盤）、機(jī)電產(chǎn)品、汽車零配件、液晶平板顯示模組同比增速均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。
　　從5月出口數(shù)據(jù)看，歐美日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體對(duì)出口支撐或難持續(xù)，全年出口亮點(diǎn)仍在新興區(qū)域。根據(jù)海關(guān)總署介紹，前5個(gè)月我國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家進(jìn)出口5.78萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.2%，其中對(duì)哈薩克斯坦等中亞五國(guó)增長(zhǎng)44%。對(duì)RCEP其他成員國(guó)進(jìn)出口5.11萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4.5%。2023年全年角度，類似于2021年的我國(guó)相對(duì)于其他生產(chǎn)國(guó)的生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)將減弱，我國(guó)出口份額存在競(jìng)爭(zhēng)壓力。此外，外需偏弱疊加價(jià)格因素對(duì)出口的貢獻(xiàn)大概率減弱,我們維持出口增速將較2022年中樞下移觀點(diǎn)不變。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　1、經(jīng)濟(jì)失速下滑
　　2、政策超預(yù)期寬松