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事件:今日紙漿期貨日盤(pán)期間大幅增倉(cāng)下跌，最高跌幅高達(dá)3.5%左右，并明顯跌破5000整數(shù)關(guān)口。
　　日度跌幅異動(dòng)分析:
　　消息面來(lái)說(shuō)，當(dāng)日的產(chǎn)業(yè)鏈消息主要來(lái)自于進(jìn)出口數(shù)據(jù)。紙漿5月進(jìn)口量同比增長(zhǎng)30%，至315萬(wàn)噸。紙漿期貨運(yùn)行的歷史經(jīng)驗(yàn)表明，進(jìn)口量的變動(dòng)對(duì)于紙漿單邊價(jià)格有著顯著的指引。因此，由于5月紙漿總體的進(jìn)口量巨大的增長(zhǎng)，如果線性外推針葉漿的進(jìn)口量變化，那一定是一個(gè)比較明確的下行驅(qū)動(dòng)，至少下行驅(qū)動(dòng)還沒(méi)有消退。而宏觀氛圍的中國(guó)5月出口量數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)，顯示出明顯的同比降低。這在宏觀氛圍上又形成了利空。因此，我們認(rèn)為今日的下跌主要是進(jìn)出口量的刺激以及驅(qū)動(dòng)。
　　未來(lái)判斷:
　　我們一直強(qiáng)調(diào)過(guò)，針葉漿期貨的單邊驅(qū)動(dòng)主要來(lái)自于兩個(gè)維度:進(jìn)口量同比的邊際變化以及產(chǎn)業(yè)鏈的累庫(kù)/去庫(kù)周期。而這一輪的下跌（去年10月開(kāi)始）的底層邏輯就是歐洲消費(fèi)下行后物流向中國(guó)市場(chǎng)的轉(zhuǎn)移以及歐洲市場(chǎng)的累庫(kù)。目前在最新的數(shù)據(jù)上并沒(méi)有看到這一個(gè)下行周期的結(jié)束。歐洲的港口還在累庫(kù)、中國(guó)的紙漿進(jìn)口量仍在增長(zhǎng)。因此，我們一直認(rèn)為紙漿的供需驅(qū)動(dòng)還是向下指引的。5月期間的反彈來(lái)自于前期跌幅較大以及闊葉的抄底，但這些因素都不足以促成針葉漿價(jià)格的單邊反轉(zhuǎn)。盤(pán)整的時(shí)間到達(dá)一個(gè)月之后，技術(shù)性的下行壓力又再度來(lái)襲，6月份的轉(zhuǎn)弱就來(lái)自于此。短期市場(chǎng)，漿廠檢修量增加，人民幣匯率貶值是盤(pán)面的利多因素。但目前來(lái)看其向上驅(qū)動(dòng)性不足，并不能完全抵消進(jìn)口增量帶來(lái)的利空。因此我們并不改變我們對(duì)于紙漿的整體看法，依舊是偏空配置，如漲破5350則技術(shù)性止損。
　　從遠(yuǎn)期價(jià)格判斷上，看空的目標(biāo)暫且也僅到4800左右，并不調(diào)整。