>> 中信期貨-油氣及制品日?qǐng)?bào)：中國(guó)5月原油進(jìn)口維持高位-230608
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2023/6/8 |
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來(lái)源： |
中信期貨 |
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作者： |
周晨 |
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(一)原油期貨價(jià)格:北京時(shí)間早七點(diǎn)，布倫特7月合約77美元/桶，日漲跌幅+0.9%。
(二)油品市場(chǎng)要聞（詳見(jiàn)后頁(yè)）：【中國(guó)5月原油進(jìn)口維持高位】【美國(guó)原油產(chǎn)量反彈至2020年水平】【美國(guó)EIA原油去庫(kù)】【普京和沙特王儲(chǔ)“贊揚(yáng)”O(jiān)PEC+合作】【沙特減產(chǎn)可能將嚴(yán)重影響其預(yù)算收入】
(三)歐佩克會(huì)議要點(diǎn)解讀：①周日OPEC+會(huì)議決定將七月產(chǎn)量配額再次下調(diào)超百萬(wàn)桶/日，是去年10月以來(lái)第三次擴(kuò)大減產(chǎn)。②要點(diǎn)如下：第一，公布2024年產(chǎn)量配額將在2023年5月基礎(chǔ)下調(diào)140萬(wàn)桶/日。具體數(shù)值在下半年會(huì)議中可能會(huì)再調(diào)整，重點(diǎn)表達(dá)了減產(chǎn)將由今年底延長(zhǎng)至明年底的政策決定。第二，公布后續(xù)會(huì)議時(shí)間安排。OPEC+部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議六個(gè)月一次；JMMC監(jiān)督委員會(huì)議兩個(gè)月一次，并且可以隨時(shí)提議召開(kāi)臨時(shí)會(huì)議。意味著一旦任何時(shí)候油價(jià)大跌，歐佩克可能繼續(xù)擴(kuò)大減產(chǎn)調(diào)整配額。③根據(jù)新聞報(bào)道，7月OPEC+產(chǎn)量配額將下調(diào)約117萬(wàn)桶/日，其中沙特配額將額外下調(diào)50萬(wàn)桶/日。
(四)會(huì)議結(jié)果對(duì)油價(jià)影響：①上半年原油價(jià)格呈現(xiàn)出金融壓力和地緣支撐輪動(dòng)的寬幅震蕩行情。3月銀行風(fēng)險(xiǎn)油價(jià)大跌，4月歐佩克減產(chǎn)油價(jià)回升；5月銀行風(fēng)險(xiǎn)油價(jià)再跌，6月歐佩克再次擴(kuò)大減產(chǎn)。②歐佩克會(huì)議政策對(duì)油價(jià)的影響體現(xiàn)在兩個(gè)階段。首先是政策初步宣布時(shí)，對(duì)當(dāng)期交易情緒影響；其次是政策落實(shí)后供應(yīng)變化對(duì)商品估值影響。③本次會(huì)議對(duì)油價(jià)影響利多，但在極度偏弱的金融情緒壓制下（體現(xiàn)在基金凈多持倉(cāng)已降至2020年2季度接近歷史低位水平），對(duì)油價(jià)提振暫時(shí)有限。后期如果減產(chǎn)落實(shí)去庫(kù)推進(jìn)，實(shí)質(zhì)抬升供需估值；一旦金融情緒轉(zhuǎn)向時(shí)，可能對(duì)價(jià)格產(chǎn)生二次推升。
(五)衰退預(yù)期施壓金融情緒：雖然原油進(jìn)入去庫(kù)階段，但短期油價(jià)表現(xiàn)相對(duì)偏弱，主要源于金融情緒壓力。三月和五月兩次美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)，美股大跌帶動(dòng)油價(jià)回落，原油基金凈多持倉(cāng)降幅明顯。目前全球經(jīng)濟(jì)仍處于筑底過(guò)程中，服務(wù)業(yè)持續(xù)回升，而制造業(yè)表現(xiàn)仍然疲弱。對(duì)于下半年經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期仍存，施壓油價(jià)金融情緒維持偏弱。
(六)原油價(jià)格后期展望：①此前報(bào)告提示，5月油價(jià)處于偏弱周期，6月存在上行契機(jī)，重點(diǎn)關(guān)注兩個(gè)會(huì)議。6月3-4日歐佩克會(huì)議利多已經(jīng)兌現(xiàn)，從供需估值角度提供支撐；6月13-14日美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議如果宣布暫停加息，可能從金融情緒角度提供額外支撐。②全年70-100區(qū)間預(yù)期暫時(shí)維持不變。由于前期價(jià)格已經(jīng)跌至70美元下緣，歐佩克擴(kuò)大減產(chǎn)后，重心有逐漸上移潛力。
(七)風(fēng)險(xiǎn)提示：①下行風(fēng)險(xiǎn)：全球金融危機(jī)、美歐經(jīng)濟(jì)深度衰退、中國(guó)需求不及預(yù)期。②上行風(fēng)險(xiǎn)：產(chǎn)油國(guó)地緣沖突、額外供應(yīng)中斷或擴(kuò)大減產(chǎn)、需求超預(yù)期表現(xiàn)。
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