>> 國海證券-策略專題研究報告：中特估后續(xù)如何布局-230608
| 上傳日期： |
2023/6/8 |
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| 2025KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
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作者： |
胡國鵬,袁稻雨 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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投資要點：
1、中特估蘊含的意義不能簡單地從估值和業(yè)績?nèi)ダ斫?，尤其是在中特估短期調(diào)整之后，后續(xù)要從國家戰(zhàn)略的角度去考慮布局機會，大國博弈的背景下，符合國家戰(zhàn)略的方向才具備持續(xù)的估值溢價。
2、中長期來看，國家戰(zhàn)略可以從兩個維度破題，一是國企改革的脈絡(luò)變化，“大爭之世”央國企發(fā)揮戰(zhàn)略安全支撐作用成為新一輪國企改革的重點；二是二十大報告中提出的十四個強國體系，近期重大會議產(chǎn)業(yè)布局重點聚焦的領(lǐng)域。
3、現(xiàn)階段國家戰(zhàn)略著眼于三個方面，分別是經(jīng)濟發(fā)展面臨的有效需求不足問題、能源轉(zhuǎn)型過程中面臨的能源安全問題、大國博弈升級過程中面臨的國家安全問題，對應(yīng)數(shù)字經(jīng)濟、能源以及軍工這三個細分方向。
4、橫向比較來看，數(shù)字經(jīng)濟、能源、軍工這三個細分方向央國企濃度較高，截至2023年5月24日，央企市值占比大多超過60%，且行業(yè)集中度和壁壘較高，競爭格局較好，其中的央國企持續(xù)經(jīng)營的時間較長，戰(zhàn)略地位顯著，先發(fā)優(yōu)勢突出，最能受益于中特估行情。
5、具體而言，數(shù)字經(jīng)濟中細分領(lǐng)域重點關(guān)注數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)鏈，央國企具備較好的資源稟賦和卡位優(yōu)勢；軍工重點關(guān)注十大軍工集團下屬央國企證券化率提升的機會；能源板塊重點關(guān)注跨國能源合作背景下的石油、保供支撐下的電力。
6、我們篩選了中特估+國家戰(zhàn)略三個細分方向的核心標(biāo)的，比較而言，其中的央國企比非國企具有更高的盈利能力和更低的估值水平，性價比更優(yōu)。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期、海外通脹超預(yù)期、美國流動性危機升級、地緣政治擾動加劇、中國市場與國際市場不可完全對比、政策推進速度不及預(yù)期等。
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