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事件
　　國內經(jīng)濟復蘇動能仍不足，5月PMI繼續(xù)回落，連續(xù)2個月低于榮枯線。板塊結構上，上周AI+板塊重燃熱度。海外美國債務上限問題有驚無險得到解決，美股風險偏好修復明顯，納指在科技巨頭的帶領先持續(xù)上漲。
　　簡評
　　上周市場回顧：上周A股震蕩企穩(wěn)，滬指漲0.55%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.18%。兩市成交有所回暖，周日平均成交額為9456.65億元，上周為8102.50億元，北向資金凈流入50.21億元。行業(yè)漲跌分化較大，傳媒、計算機、通信、有色金屬、房地產(chǎn)等行業(yè)的漲幅居前，煤炭、醫(yī)藥生物、電力設備、美容護理、農(nóng)林牧漁等行業(yè)跌幅居前。
　　國內經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體仍然疲弱，政策預期有所升溫：當前國內經(jīng)濟復蘇的程度是影響A股的主要矛盾之一，市場偏弱的主要原因還是在于投資者預期和心態(tài)變化的影響。上周公布的5月PMI繼續(xù)下行，并且連續(xù)兩個月低于榮枯線，市場對于“經(jīng)濟是否衰退”的討論明顯增加。市場低迷的情緒直到上周四公布的財新PMI數(shù)據(jù)回升至50.9才有所緩解。雖然數(shù)據(jù)有所分化，但在情緒低迷的市場環(huán)境下，一點利好的數(shù)據(jù)或政策的出現(xiàn)都有可能成為情緒反轉的催化劑。同時，上周四青島市放松首付比例政策落地也引發(fā)了市場對于地產(chǎn)政策進一步放松的預期，A股地產(chǎn)、建材等行業(yè)在上周五有了明顯的反彈。
　　整體來看，雖然當下經(jīng)濟復蘇的動能依然較弱，但是從歷史數(shù)據(jù)上看，當PMI連續(xù)處于50以下2-3個月后，后續(xù)貨幣寬松政策出臺的概率會明顯增大，因此近期市場對于政策出臺的預期有了明顯升溫。
　　市場表現(xiàn)方面，上周AI+相關的TMT板塊重燃做多情緒，地產(chǎn)等相關產(chǎn)業(yè)鏈在政策預期出臺的影響下低位反彈：上周TMT板塊再次成為A股結構上的主線之一，傳媒、計算機、電子、通信等行業(yè)漲幅較大。一方面是因為政策方面利好不斷，上海和北京都相繼制定了人工智能產(chǎn)業(yè)支持政策，加大了對數(shù)據(jù)、算力等人工智能基礎設施的支持力度。另一方面，海外人工智能的龍頭科技企業(yè)英偉達在上周二市值突破萬億美元，帶動海外AI相關企業(yè)集體大幅上漲。映射回國內，AI+各板塊均有較大漲幅。后續(xù)來看，經(jīng)歷了前一段時間的調整，AI+板塊交易的集中度已有所回落。在今年復蘇較為波折的經(jīng)濟環(huán)境下，AI+板塊迎政策利好的確定性較強，有望持續(xù)成為A股存量行情下的主線之一。
　　地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈房面，在上周四部分重點城市下調首付比例政策出臺后，市場對于地產(chǎn)政策放松的預期有所升溫，地產(chǎn)相關產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)低位反彈。不過板塊的持續(xù)性需要關注政策落地的情況。
　　海外方面，債務上限問題得到解決，市場風險偏好有所回升。納指在AI板塊帶領下持續(xù)上漲。在兩黨反復的博弈后，提高債務上限的議案終于順利通過國會兩院，并于6月3日由總統(tǒng)拜登簽字通過，至此美國債務上限問題終于有驚無險得到解決，市場整體偏好得到修復。不過短期內需要注意的是，后續(xù)在美國財政部補充TGA賬戶抽離市場流動性時，美元或階段性走強。這不利于人民幣匯率的企穩(wěn)，并將對A股造成一定的資金外流的壓力。
　　美股納指近期在英偉達、微軟、超微半導體、谷歌、臉書等科技巨頭的帶領下持續(xù)上漲，風險偏好修復明顯，市場波動明顯下降。海外AI+板塊的表現(xiàn)有望持續(xù)映射回國內，成為A股今年存量行情的主線行情之一。
　　整體上，國內經(jīng)濟延續(xù)溫和復蘇，海外通脹下行、加息接近尾聲的大方向也沒有改變。在今年國內聚焦經(jīng)濟復蘇的環(huán)境下，隨著海外擾動的減弱，市場信心與風險偏好不斷回升。在國內經(jīng)濟復蘇強度有待提升的環(huán)境下，權益市場在指數(shù)層面難有大的突破。但市場整體流動性充裕，交易活躍，結構性機會仍然是市場主線。
　　因此中期配置上，建議繼續(xù)關注政策預期+疫后復蘇兩大方向，整體均衡配置國央企改革為代表的低估值中字頭價值板塊、化工有色等周期板塊、疫后復蘇改善的醫(yī)藥、消費板塊，與AI+相關度較高的TMT板塊。
　　風險因素：經(jīng)濟政策不及預期、行業(yè)景氣低于預期、美聯(lián)儲緊縮超預期、中美局勢升級等。