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本報告導讀：
　　隨著行業(yè)復蘇，長安汽車5月銷量環(huán)比改善，新能源方面，5月自主品牌新能源銷量延續(xù)先前同比高增勢頭，預計后續(xù)優(yōu)異表現(xiàn)將持續(xù)。
　　投資要點：
　　維持目標價15.54元，維持增持評級?？紤]到Q1公司并表深藍汽車產(chǎn)生大量投資收益，上調(diào)2023-2025年EPS為0.94（+0.20）/0.97/1.30元，參考可比公司給予公司2024年16倍PE，維持目標價15.54元，維持增持評級。
　　5月銷量同比高增，環(huán)比改善。長安汽車5月銷量20.0萬輛，同比+32.5%，環(huán)比+9.9%，同比高增主要系去年疫情導致低基數(shù)，環(huán)比隨行業(yè)整體同步改善。1-5月，長安汽車銷量99.0萬輛，同比+7.8%；自主品牌銷量83.5萬輛，同比+12.7%；自主乘用車銷量63.0萬輛，同比+23.3%；自主品牌海外銷量9.6萬輛，同比+17.1%。
　　自主延續(xù)同比高增，長安福特表現(xiàn)亮眼。5月長安自主/長安福特/長安馬自達分別實現(xiàn)銷量11.9萬輛/2.0萬輛/0.7萬輛，同比+33.7%/+48.2%/-20.8%，環(huán)比+6.3%/+42.9%/+75%，5月自主車型延續(xù)同比高增長，環(huán)比小幅改善，合資中長安福特表現(xiàn)亮眼。
　　新能源月銷2.9萬輛，S7交付將帶動后續(xù)月份銷量加速提升。5月自主品牌新能源銷量2.9萬輛，同比+113.4%，環(huán)比+31.8%，公司深藍品牌首款SUVS7將于6月中旬開啟交付，考慮S7定價具有較強市場競爭力，預計其穩(wěn)態(tài)月銷破萬，公司后續(xù)月份新能源銷量有望得到明顯提升。
　　風險提示：價格戰(zhàn)惡化的風險、不可控因素制約產(chǎn)能的風險、新能源車滲透率提升不及預期的風險。