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今年1-4月公共財(cái)政支出向民生領(lǐng)域傾斜較多，擠壓基建投資空間，2023年基建投資預(yù)計(jì)將小幅增長，重點(diǎn)關(guān)注基建實(shí)物工作量落地情況。地產(chǎn)因城施策持續(xù)進(jìn)行，但我們認(rèn)為增強(qiáng)購房者對(duì)房地產(chǎn)市場的信心更為關(guān)鍵。推薦鋁模板、高空作業(yè)平臺(tái)和鋼結(jié)構(gòu)等成長性更優(yōu)的建筑細(xì)分賽道投資機(jī)會(huì)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　回顧與復(fù)盤：2023Q1我國經(jīng)濟(jì)開局良好，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，主題投資成為市場主流，與“中特估”、“一帶一路”相關(guān)性較強(qiáng)的建筑板塊指數(shù)一路走高。但4月以來地產(chǎn)走弱、基建放緩，且實(shí)物工作量落地不及預(yù)期，建筑業(yè)5月PMI數(shù)據(jù)環(huán)比大幅回落，建筑板塊指數(shù)也出現(xiàn)下行。
　　大勢判斷：靜待基建實(shí)物工作量落地，增強(qiáng)對(duì)地產(chǎn)行業(yè)信心更為關(guān)鍵。近期中央重要會(huì)議指出推動(dòng)消費(fèi)是提振內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的重要舉措，投資領(lǐng)域則強(qiáng)調(diào)激發(fā)民間投資活力、提高投資質(zhì)量。從財(cái)政支出結(jié)構(gòu)來看，今年1-4月一般公共預(yù)算支出中社保和就業(yè)領(lǐng)域的支出占比達(dá)到近5年來的最高水平，一定程度上擠壓了基建投資空間。同時(shí)，土地出讓收入和地方政府新增專項(xiàng)債額度相對(duì)穩(wěn)定，預(yù)計(jì)2023年基建投資規(guī)模較上年實(shí)現(xiàn)小幅增長。今年1-4月水泥、石油瀝青、挖掘機(jī)等指標(biāo)增速呈現(xiàn)逐月下降趨勢，表明上半年基建項(xiàng)目實(shí)物工作量落地情況并未明顯好轉(zhuǎn)。我們認(rèn)為，在2022年基建投資基數(shù)較高但當(dāng)年項(xiàng)目開工情況稍弱的情況下，2023年更應(yīng)關(guān)注基建實(shí)物工作量落地情況。地產(chǎn)因城施策持續(xù)進(jìn)行中，多地對(duì)公積金貸款政策進(jìn)行調(diào)整和優(yōu)化。但我們認(rèn)為調(diào)整公積金政策對(duì)提振樓市的作用有限，更重要的是增強(qiáng)購房者對(duì)房地產(chǎn)市場的信心，期待更有力度的行業(yè)政策的出臺(tái)。
　　鋁模板：滲透率持續(xù)提升，行業(yè)資金壓力減輕。鋁模板符合綠色建材政策發(fā)展要求，較傳統(tǒng)木模板更加經(jīng)濟(jì)高效，在低、中、高層建筑中的滲透率不斷提升。隨著房企融資壓力減弱，2023年鋁模板企業(yè)資金壓力有望減輕，利好具有規(guī)模效應(yīng)和較強(qiáng)服務(wù)能力的龍頭企業(yè)。推薦志特新材。
　　高空作業(yè)平臺(tái)：應(yīng)用場景廣泛，具有較高成長性。短期來看，高空作業(yè)平臺(tái)較傳統(tǒng)腳手架而言更加安全高效；中長期來看，高空作業(yè)平臺(tái)應(yīng)用場景更加廣泛。隨著市場對(duì)產(chǎn)品認(rèn)知不斷提升、租金下降，高空作業(yè)平臺(tái)將持續(xù)開拓新的應(yīng)用場景，滲透率不斷提升。推薦華鐵應(yīng)急。
　　鋼結(jié)構(gòu)：滲透率提升，發(fā)展空間廣闊。年內(nèi)工業(yè)建筑、公共建筑有望維持較大投資力度，對(duì)工期要求較高的保障性住房建設(shè)也將拉動(dòng)行業(yè)滲透率持續(xù)提升；此外，行業(yè)企業(yè)積極布局光儲(chǔ)業(yè)務(wù)，未來訂單提升可期。推薦工建龍頭精工鋼構(gòu)，建議關(guān)注鋼結(jié)構(gòu)制造龍頭鴻路鋼構(gòu)、空間結(jié)構(gòu)龍頭東南網(wǎng)架、發(fā)力鈣鈦礦電池的杭蕭鋼構(gòu)以及特級(jí)承包商富煌鋼構(gòu)。
　　投資建議
　　新技術(shù)替代下成長性較強(qiáng)的建筑細(xì)分領(lǐng)域推薦鋁模板領(lǐng)軍企業(yè)志特新材、發(fā)力高空作業(yè)平臺(tái)的鋼支撐租賃龍頭華鐵應(yīng)急。推薦工建龍頭精工鋼構(gòu)，建議關(guān)注鋼結(jié)構(gòu)制造龍頭鴻路鋼構(gòu)、空間結(jié)構(gòu)龍頭東南網(wǎng)架、發(fā)力鈣鈦礦電池的杭蕭鋼構(gòu)以及特級(jí)承包商富煌鋼構(gòu)。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　基建實(shí)物工作量落地不及預(yù)期，地產(chǎn)銷售超預(yù)期下行，建筑新技術(shù)滲透率提升不及預(yù)期