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高收益?zhèn)呗越ㄗh
　　CCXI高收益?zhèn)?cái)富指數(shù)月度走勢(shì): 5月指數(shù)繼續(xù)上漲，漲幅有所走闊，截至5月末指數(shù)為147.61，較上月末上漲0.814%。
　　高收益?zhèn)袌?chǎng):5月高收益?zhèn)鶅魞r(jià)指數(shù)整體上漲，一方面城投及非城投因企指數(shù)延續(xù)上行，除云貴外其他重點(diǎn)區(qū)域高收益城投債收益率普遍下行;另--方面房地產(chǎn)銷售復(fù)蘇動(dòng)能不足，高收益房地產(chǎn)債券指數(shù)及二級(jí)成交再度走弱。高收益?zhèn)袌?chǎng)結(jié)構(gòu)性分層加劇，可適度關(guān)注優(yōu)質(zhì)區(qū)域城投信用下沉以及具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的國(guó)央企產(chǎn)業(yè)債長(zhǎng)久期投資機(jī)會(huì)。
　　高收益城投債:從2022年城投公司年報(bào)數(shù)據(jù)看，資產(chǎn)規(guī)模整體呈擴(kuò)張趨勢(shì)，但盈利及獲現(xiàn)能力均明顯下滑，增收不增利與回款滯后現(xiàn)象持續(xù)凸顯，債務(wù)規(guī)模保持增長(zhǎng)但增速放緩;值得關(guān)注的是，短期債務(wù)占比持續(xù)抬升，流動(dòng)性壓力進(jìn)一步凸顯，尤其是弱資質(zhì)區(qū)域中低等級(jí)平臺(tái)公司面臨更大的債務(wù)償付和接續(xù)壓力。
　　REITs市場(chǎng):受多重因素影響，自2022年四季度以來(lái)公募REITs二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格歷經(jīng)三輪調(diào)整，當(dāng)前我國(guó)公募REITs較年初平均下跌11.55%，溢.價(jià)率回落9.26個(gè)百分點(diǎn)至4.96%，RBITs估值已趨于合理區(qū)間，考慮到REITs具有豐富大類資產(chǎn)配置的作用以及較好的發(fā)展前景，建議中長(zhǎng)期投資者可擇機(jī)優(yōu)選底層資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)穩(wěn)健的資產(chǎn)逐步布局。
　　市場(chǎng)焦點(diǎn):央企債券發(fā)行管理辦法出臺(tái)，加強(qiáng)債券全流程管控、防范違約風(fēng)險(xiǎn)
　　近日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委印發(fā)了《中央企業(yè)債券發(fā)行管理辦法》，重點(diǎn)在完善工作體系、優(yōu)化審批程序、強(qiáng)化過(guò)程管理、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防控四個(gè)方面作出規(guī)定: 1)著力健全債券發(fā)行管理工作體系，明確管理責(zé)任和范圍，實(shí)行全流程管理要求: 2)著力提高債券發(fā)行審批效率，實(shí)行年度計(jì)劃管理:3)著力提升債券發(fā)行全流程管理水平，嚴(yán)格限定發(fā)債主體、優(yōu)化債券融資結(jié)構(gòu)、用好債券創(chuàng)新品種:4)著力防范債券違約風(fēng)險(xiǎn)。
　　一級(jí)市場(chǎng):發(fā)行總額環(huán)比回落，天津城投發(fā)行規(guī)模領(lǐng)先
　　發(fā)行情況: 5月- -級(jí)市場(chǎng)總計(jì)發(fā)行高收益?zhèn)?2只，發(fā)行總額為610.84億元，環(huán)比下降692.63億元，但同比增長(zhǎng)64%。加權(quán)發(fā)行利率為6.76%,加權(quán)發(fā)行利差462BP，環(huán)比有所上行。
　　二級(jí)市場(chǎng):凈價(jià)指數(shù)波動(dòng)上漲，交投熱度延續(xù)下行
　　運(yùn)行情況:CCXI高收益?zhèn)粍?dòng)型凈價(jià)指數(shù)波動(dòng)上漲，較上月末上漲0.197%。從區(qū)域看，重慶、湖南漲幅相對(duì)較高;從行業(yè)看，綜合、煤炭漲幅居前，房地產(chǎn)行業(yè)跌幅較高。
　　成交情況:高收益?zhèn)山?444.36億元，日均成交164.02億元，環(huán)比減少2226%，市場(chǎng)交投活躍度延續(xù)下行。10%及以上的尾部成交占比環(huán)比減少0.96個(gè)百分點(diǎn)至11.43%，但50-80元區(qū)間的低價(jià)成交明顯增多。市場(chǎng)仍以低估價(jià)成交為主，異常成交規(guī)模占比12.82%。
　　風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注:政策超預(yù)期收緊信用風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)