>> 東莞證券-機械設備行業(yè)2023年下半年投資策略：國產替代為主線，細分領域均有較大上升空間-230609
| 上傳日期： |
2023/6/9 |
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| 2335KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
謝少威 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
| 下載權限： |
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2023年1-5月年行情回顧。截至2023年5月31日，機械設備上漲12.04%，跑贏滬深300指數(shù)4.32pct。2023Q1自動化設備營收及業(yè)績保持增長，工程機械營收及業(yè)績增速轉正，機床工具業(yè)績增速放緩。隨著原材料價格影響趨緩，自動化設備及工程機械的毛利率均有不同程度改善，機床工具毛利率小幅下降。
自動化設備：機器人滲透率逐漸提升，國產替代邏輯不變。隨著國家推動智能制造，制造業(yè)自動化轉型提速，人形機器人快速發(fā)展，國產替代及機器換人仍為行業(yè)長期增長邏輯。2021年中國工業(yè)機器人裝機量高增，工業(yè)機器人密度提升，但相比韓國仍有較大上升空間。工業(yè)機器人下游主要領域為消費電子及汽車制造，滲透率呈上升趨勢。隨著產業(yè)結構變化及新興領域發(fā)展，預計工業(yè)機器人需求量將增加，國產替代率將逐漸提升。
機床工具：攻克高端技術為首要任務，新一輪更新替換周期在即。目前，我國機床數(shù)控化率相對較低，相比發(fā)達國家仍有較大上升空間。由于國外企業(yè)對我國進行技術限制，高端數(shù)控機床仍較為依賴進口產品，高端機床的國產化率較低。國家頒布多項政策支持行業(yè)發(fā)展，攻克高端機床技術為重要任務。通過業(yè)內企業(yè)齊心協(xié)力，高端機床技術有所突破。機床更新替換周期為十年，其核心替換原因為技術更新需求和周期替換需求，2023年或將為本輪更新替換周期最后一年。
工程機械：出口對沖內銷下滑，業(yè)內企業(yè)仍有較大上升空間。下游房地產行業(yè)數(shù)據(jù)仍處于探底階段，基建行業(yè)需求有所放緩，挖機國內累計銷量呈持續(xù)下降趨勢，我們認為國內銷量處于筑底階段。挖機出口保持增長，有效對沖內銷下滑風險。國內四巨頭海外營收占比自2021年持續(xù)擴大，一帶一路、產品高性價比和技術提升、品牌效應以及長期海外布局戰(zhàn)略等為企業(yè)海外營收增長的驅動因素。與海外龍頭企業(yè)相比，國內企業(yè)仍有一定上升空間。
投資建議：維持標配評級。建議關注：自動化設備：匯川技術（300124）、綠的諧波（688017）、埃斯頓（002747）、雷賽智能（002979）；機床工具：海天精工（601882）、紐威數(shù)控（688697）；工程機械：三一重工（600031）、徐工機械（000425）、中聯(lián)重科（000157）、柳工（000528）、恒立液壓（601100）。
風險提示：（1）基建/房地產/制造業(yè)固定資產投資及預期風險；（2）專項債發(fā)行不及預期風險；（3）出口需求減弱風險；（4）原材料價格上漲風險。
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