>> 東吳證券-汽車行業(yè)點(diǎn)評報告：5月批發(fā)環(huán)比+12%，出口創(chuàng)歷史新高-230609
| 上傳日期： |
2023/6/9 |
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| 649KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃細(xì)里 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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行業(yè)整體概覽：觀望情緒減退+假期催化下5月乘用車整體及新能源車產(chǎn)批環(huán)比均實(shí)現(xiàn)正增長。乘聯(lián)會口徑：5月狹義乘用車產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)198.5萬輛（同比+18.7%，環(huán)比+14.8%），批發(fā)銷量實(shí)現(xiàn)199.7萬輛（同比+25.4%，環(huán)比+12.4%）；其中新能源汽車產(chǎn)量66.8萬輛（同比+53.7%，環(huán)比+11.4%），批發(fā)銷量實(shí)現(xiàn)67.3萬輛（同比+59.4%，環(huán)比+11.5%）。由于3月東風(fēng)湖北地區(qū)大幅降價帶來的消費(fèi)者觀望情緒處于顯著改善中，同時5月8日工信部等5部門宣布對于部分實(shí)際行駛污染物排放試驗(yàn)（即RDE試驗(yàn)）報告結(jié)果為“僅監(jiān)測”等輕型汽車國六b車型給予半年銷售過渡期，緩解行業(yè)去庫壓力，5月產(chǎn)批環(huán)比恢復(fù)明顯。展望2023年6月：排放標(biāo)準(zhǔn)延期穩(wěn)定車企和市場預(yù)期疊加季度末影響，我們預(yù)計(jì)6月行業(yè)整體沖量，產(chǎn)量為217萬輛，環(huán)比+9%；批發(fā)為214萬輛，環(huán)比+7%。
5月新能源汽車批發(fā)滲透率33.7%，環(huán)比-0.3pct。5月自主品牌/豪華品牌/主流合資品牌新能源滲透率分別為50.4%/33.6%/4.3%，環(huán)比分別+0.9/-1.9/+0.2pct。細(xì)分來看，5月PHEV車型批發(fā)銷量19.4萬輛，同環(huán)比分別+97.8%/+15.7%；BEV車型批發(fā)銷量47.9萬輛，同環(huán)比分別+47.8%/+9.8%。
出口方面再創(chuàng)新高。5月乘用車出口（含整車與CKD）30.2萬輛，出口絕對值再創(chuàng)歷史新高，同環(huán)比分別+64.0%/+1.0%，其中新能源車出口9.2萬輛，環(huán)比+1.2%，新能源車出口量占乘用車出口30.5%，上汽集團(tuán)/比亞迪等車企新能源車出口表現(xiàn)較佳。
車企層面：企業(yè)端普遍去庫。目前已披露產(chǎn)銷快訊的車企中，多數(shù)車企企業(yè)端去庫。批發(fā)口徑來看5月環(huán)比增速表現(xiàn)最佳的車企為廣汽本田，環(huán)比增速達(dá)+114%，主要原因?yàn)?月終端去庫導(dǎo)致基數(shù)較低；5月批發(fā)環(huán)比表現(xiàn)較差車企為蔚來，新老產(chǎn)品切換期批發(fā)銷量環(huán)比下滑。
投資建議：重視國常會“新能源車購置稅減免再延期”對乘用車/零部件板塊行情的催化！2023是汽車切換之年，破舊立新，擁抱【出海+AI智能化】。基于【業(yè)績對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)力度的依賴度越低越好+有出海/AI等全新中期增長邏輯+估值合理】標(biāo)準(zhǔn)，3月以來汽車的子版塊排序：客車>重卡/兩輪>乘用車/零部件?！酒嚦龊?023年最強(qiáng)投資主線】思路下選股：首選客車板塊：天時地利人和開啟技術(shù)輸出大周期?！居钔蛙?金龍汽車】。其次重卡板塊：高性價比+一帶一路驅(qū)動中國制造崛起。【中集車輛A/H+中國重汽H/A】。其次零部件板塊：緊跟特斯拉實(shí)現(xiàn)中國制造全球擴(kuò)散。優(yōu)選特斯拉墨西哥產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的?！緪劭碌?嶸泰股份/岱美股份】/【拓普集團(tuán)/旭升集團(tuán)/新泉股份】等。乘用車板塊：2023年國內(nèi)價格戰(zhàn)是主矛盾。純出海維度看重點(diǎn)關(guān)注【新能源出口-比亞迪】?！菊叽碳は掠型枨髲?fù)蘇主線】思路下選股：乘用車/零部件板塊：國常會“新能源車購置稅減免再延期”，有望穩(wěn)定市場對新能源需求預(yù)期，進(jìn)一步催化本輪【乘用車/零部件反彈行情】。乘用車優(yōu)選龍頭品牌【比亞迪/理想汽車】，加速新能源轉(zhuǎn)型【長城汽車/吉利汽車/長安汽車/廣汽集團(tuán)等】，零部件優(yōu)選客戶優(yōu)質(zhì)且業(yè)績確定性【T鏈/拓普集團(tuán)/新泉股份/旭升集團(tuán)/愛柯迪/嶸泰股份等】，智能化賽道【德賽西威/華陽集團(tuán)等】，賽道空間大且格局較好【伯特利/繼峰股份等】。重卡板塊主線下同出海邏輯選股。
風(fēng)險提示：全球地緣政治不確定性增大；全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇低于預(yù)期；乘用車價格戰(zhàn)超出預(yù)期。
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