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預(yù)計(jì)2023年海外鋰輝石新增供應(yīng)量約16.88萬(wàn)噸LCE，同比增長(zhǎng)50%，下半年將釋放較多增量
　　據(jù)我們追蹤，澳洲鋰精礦2023年較2022年的主要增量來(lái)自于Mt Cattlin品位恢復(fù)帶來(lái)的產(chǎn)量提高、Altura的滿產(chǎn)運(yùn)行、Mt Marion產(chǎn)能擴(kuò)建、Wodgina前兩條產(chǎn)線的滿產(chǎn)運(yùn)行以及Finiss礦山的投產(chǎn)，合計(jì)增加75萬(wàn)噸鋰精礦，同比增長(zhǎng)31%，此處暫不考慮Bald礦山帶來(lái)的增量。除澳洲外，其余區(qū)域?qū)⑹?023年鋰精礦增長(zhǎng)的主戰(zhàn)場(chǎng)，2023年上半年，非洲、加拿大、巴西等多個(gè)項(xiàng)目基本按預(yù)期投產(chǎn)，預(yù)計(jì)將在下半年釋放較多增量。據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，2023年除澳洲地區(qū)，海外其他地區(qū)實(shí)現(xiàn)首次生產(chǎn)的項(xiàng)目有Premier的Zulu鋰礦項(xiàng)目、華友鈷業(yè)的Arcadia項(xiàng)目、盛新鋰能的薩比星鋰礦項(xiàng)目、中礦資源Bikita鋰礦200萬(wàn)噸改擴(kuò)建及200萬(wàn)噸新建項(xiàng)目、Sigma的Grota do Cirilo項(xiàng)目以及Sayona的NAL項(xiàng)目，上述項(xiàng)目多于Q2投產(chǎn)，預(yù)計(jì)將在下半年釋放較多增量，據(jù)此我們測(cè)算2023年除澳洲外的其他海外地區(qū)預(yù)計(jì)合計(jì)增加60萬(wàn)噸鋰精礦供應(yīng)。2023年海外市場(chǎng)共計(jì)新增135萬(wàn)噸鋰精礦，折合16.88萬(wàn)噸LCE。
　　預(yù)計(jì)2024年海外鋰輝石精礦新增供應(yīng)量約25萬(wàn)噸LCE，同比增長(zhǎng)50%，能否如期釋放仍需持續(xù)追蹤
　　據(jù)我們跟蹤的樣本測(cè)算，2024年鋰精礦新能項(xiàng)目主要分布于澳洲、非洲、北美及南美地區(qū)，預(yù)計(jì)2024年海外鋰精礦新增產(chǎn)量達(dá)200萬(wàn)噸，其中部分增量來(lái)自于2023年下半年投產(chǎn)礦山的爬坡增量，另一部分來(lái)自于2024年新投產(chǎn)項(xiàng)目，包括澳洲Holland、Kathleen Valley、芬蘭Keliber項(xiàng)目及加拿大James Bay項(xiàng)目。但目前預(yù)計(jì)于2024年投產(chǎn)的項(xiàng)目多處于建設(shè)初期，能否按期投產(chǎn)仍需持續(xù)追蹤。此外，我們統(tǒng)計(jì)的均為海外正式立項(xiàng)項(xiàng)目，除此外的項(xiàng)目情況無(wú)法統(tǒng)計(jì)，同時(shí)也無(wú)法預(yù)期2024年的DSO銷(xiāo)售情況。
　　預(yù)計(jì)2023年海外鹽湖碳酸鋰新增產(chǎn)量8.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)35%
　　據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，較此前追蹤的項(xiàng)目進(jìn)度情況（4月24日發(fā)布），Allkem的Olaroz二期、LAC的Caucharí-Olaroz項(xiàng)目及Livent的Hombre Muerto鹽湖一階段擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)展符合預(yù)期，合計(jì)產(chǎn)能約7.5萬(wàn)噸/年，其中僅Livent的Hombre Muerto鹽湖一階段擴(kuò)產(chǎn)為原計(jì)劃2023年投產(chǎn)項(xiàng)目，其余兩個(gè)項(xiàng)目均由原計(jì)劃2022年投產(chǎn)延遲至2023年投產(chǎn)；Argosy的Salar del Rincon項(xiàng)目、SQM的四川氫氧化鋰工廠項(xiàng)目進(jìn)展略微延期，合計(jì)產(chǎn)能3.2萬(wàn)噸/年，其中Argosy的Salar del Rincon項(xiàng)目由此前2023Q2季度末實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)的預(yù)期，延遲至目前2023Q2季度末實(shí)現(xiàn)連續(xù)運(yùn)營(yíng)，2023H2提高生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)水平，SQM的四川氫氧化鋰加工廠此前預(yù)期2023Q2投產(chǎn)，2023Q1季報(bào)披露將在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)投產(chǎn)。綜合考慮各項(xiàng)目進(jìn)度，我們預(yù)計(jì)2023年海外鹽湖端將合計(jì)新增8.5萬(wàn)噸LCE產(chǎn)量，兌現(xiàn)度仍然需要關(guān)注阿根廷項(xiàng)目進(jìn)展情況。
　　2024年海外鹽湖增量多來(lái)源阿根廷，粗估將貢獻(xiàn)12.5萬(wàn)噸LCE，同比增長(zhǎng)38%，能否如期兌現(xiàn)有待追蹤
　　據(jù)我們測(cè)算，2024年海外鹽湖合計(jì)將新增19.1萬(wàn)噸產(chǎn)能，其中僅SQM的3萬(wàn)噸新增來(lái)自智利，其余16.1萬(wàn)噸均來(lái)自阿根廷，阿根廷作為鹽湖提鋰新進(jìn)入者，當(dāng)?shù)嘏涞皆O(shè)施完善程度不及智利，且多數(shù)項(xiàng)目掌握在鹽湖提鋰初級(jí)生產(chǎn)商手中，相關(guān)生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)較為欠缺，但上述公司又多為擁有強(qiáng)大資金實(shí)力且執(zhí)行效率在線的大型公司，因此我們認(rèn)為各項(xiàng)目能否如期兌現(xiàn)仍需持續(xù)追蹤。據(jù)我們追蹤，目前僅Allkem的Sal de Vida一期和Eramet的Centenario Ratones一期明確表示項(xiàng)目預(yù)計(jì)投產(chǎn)時(shí)間延后一個(gè)季度，涉及產(chǎn)能合計(jì)3.9萬(wàn)噸/年，其他15.2萬(wàn)噸/年產(chǎn)能仍需持續(xù)追蹤。此外，大部分項(xiàng)目都在2024H1投產(chǎn)（66%產(chǎn)能），2024H2投產(chǎn)項(xiàng)目產(chǎn)能占比34%，但據(jù)2024年尚有一段時(shí)間，我們粗略估算2024年海外鹽湖碳酸鋰供應(yīng)增量將在12.5萬(wàn)噸左右。
　　投資建議
　　展望未來(lái)兩年海外鋰資源供應(yīng)，鋰輝石端，在不考慮澳洲Bald礦山可能復(fù)產(chǎn)貢獻(xiàn)增量、非正式立項(xiàng)項(xiàng)目流入以及一些早期項(xiàng)目出售DSO的情況下，據(jù)我們統(tǒng)計(jì)的海外正規(guī)立項(xiàng)項(xiàng)目樣本，測(cè)算2023年海外鋰輝石精礦合計(jì)貢獻(xiàn)增量16.88萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)50%，2024年海外鋰輝石精礦合計(jì)新增25萬(wàn)噸LCE產(chǎn)量，同比增長(zhǎng)50%；鹽湖端，預(yù)計(jì)2023年海外鹽湖碳酸鋰新增產(chǎn)量8.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)35%，2024年海外鹽湖碳酸鋰新增產(chǎn)量12.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)38%，但因鹽湖端新增項(xiàng)目多位于阿根廷，能否如期貢獻(xiàn)增量仍需持續(xù)追蹤。綜上所述，2023年海外鋰資源合計(jì)增量25.38萬(wàn)噸LCE，同比增長(zhǎng)45%；2024年海外鋰資源合計(jì)增量37.5萬(wàn)噸LCE，同比增長(zhǎng)47%。單獨(dú)看2023年，海外鋰輝石礦山和鹽湖項(xiàng)目大多于2023Q2投產(chǎn)，2023H2爬坡，因此2023H2或?qū)⒂休^多增量釋放，我們預(yù)計(jì)2023年各個(gè)季度海外鋰資源貢獻(xiàn)量為16.50、18.23、22.96和25.12萬(wàn)噸LCE，下半年供應(yīng)量較上半年增長(zhǎng)約13萬(wàn)噸LCE。
　　展望未來(lái)兩年國(guó)內(nèi)鋰資源供應(yīng)，鋰輝石端，李家溝礦山即將進(jìn)入采礦系統(tǒng)的試生產(chǎn)，新疆大紅柳灘300萬(wàn)噸/年采選項(xiàng)目計(jì)劃2023年10月投產(chǎn)，寧德時(shí)代宜春含鋰瓷土礦一期項(xiàng)目正在推進(jìn)中；鹽湖端，中信昆侖鋰業(yè)新建的年產(chǎn)2萬(wàn)噸