久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

策略摘要
　　LPG整體供需格局依然偏寬松，雖然化工需求尚可，但外盤弱勢(shì)、燃燒消費(fèi)淡季等因素對(duì)市場(chǎng)形成壓制。此外，PG注冊(cè)倉(cāng)單量近期顯著增加，預(yù)計(jì)盤面維持弱勢(shì)震蕩局面，短期建議觀望為主，等待新的催化因素。
　　投資邏輯
　　■市場(chǎng)分析
　　本周原油價(jià)格延續(xù)區(qū)間震蕩走勢(shì)，基本面的支撐以及宏觀面的壓制仍在交替演繹。近期值得關(guān)注的事件是歐佩克減產(chǎn)協(xié)議的更新：1、將4月份的自愿減產(chǎn)協(xié)議時(shí)間從2023年年底延續(xù)到2024年年底；2、沙特在4月份自愿減產(chǎn)的基礎(chǔ)上單獨(dú)在7月份進(jìn)行一次100萬(wàn)桶/日的減產(chǎn)將產(chǎn)量下調(diào)至900萬(wàn)桶/日，并宣稱如有必要可延長(zhǎng)減產(chǎn)；3、部分國(guó)家生產(chǎn)配額小幅調(diào)整，其中阿聯(lián)酋產(chǎn)量配額增加20萬(wàn)桶/日，西非國(guó)家原本用不完的配額被下調(diào)；4、2024年歐佩克+總產(chǎn)量配額控制在4046.3萬(wàn)桶/日。從影響上看，此次減產(chǎn)決議反映了產(chǎn)油國(guó)限產(chǎn)保價(jià)的意愿，此外美國(guó)頁(yè)巖油供應(yīng)增長(zhǎng)也受到資本開(kāi)支的限制。伊朗方面，本周一度出現(xiàn)伊核談判達(dá)成、制裁解除的消息，但很快被證偽。因此，目前原油供應(yīng)沒(méi)有放量的預(yù)期，但受制于宏觀面對(duì)遠(yuǎn)期需求的擔(dān)憂，油價(jià)上方阻力同樣較為顯著，短期油價(jià)缺乏明確的方向。
　　在原油價(jià)格指引不明朗的環(huán)境下，LPG國(guó)際市場(chǎng)則維持弱勢(shì)運(yùn)行。截至本周五CP丙烷掉期價(jià)格錄得444美元/噸，環(huán)比前一周下跌3.7%；FEI丙烷掉期價(jià)格錄得479美元/噸，環(huán)比前一周下跌4%。目前來(lái)看，LPG國(guó)際市場(chǎng)供應(yīng)仍較為寬松，來(lái)自中東和北美的供應(yīng)量維持較高水平。參考船期數(shù)據(jù)，中東6月發(fā)貨量預(yù)計(jì)達(dá)到386萬(wàn)噸，環(huán)比5月減少40萬(wàn)噸，但同比去年增加34萬(wàn)噸（該數(shù)字未來(lái)還存在上修可能）?？紤]到沙特7月份計(jì)劃自愿減產(chǎn)100萬(wàn)桶/天，需關(guān)注其LPG供應(yīng)量變化。與此同時(shí)，美國(guó)6月發(fā)貨量目前預(yù)計(jì)在458萬(wàn)噸，環(huán)比5月減少37萬(wàn)噸（參考周頻數(shù)據(jù)6月發(fā)貨量還有上修空間）。整體來(lái)看，消費(fèi)端增量有限的環(huán)境下，海外LPG將維持供應(yīng)過(guò)剩的局面，外盤價(jià)格則延續(xù)弱勢(shì)震蕩。
　　國(guó)內(nèi)方面，國(guó)產(chǎn)氣供應(yīng)變動(dòng)幅度不大，但在外盤弱勢(shì)的背景下，進(jìn)口量維持高位。參考船期數(shù)據(jù)，中國(guó)6月LPG到港量目前預(yù)計(jì)在295萬(wàn)噸，環(huán)比5月減少6萬(wàn)噸，同比去年增加79萬(wàn)噸。進(jìn)口資源的持續(xù)流入也導(dǎo)致港口庫(kù)存顯著攀升。需求方面，隨著夏季來(lái)臨，燃燒端需求表現(xiàn)疲軟。下游補(bǔ)貨節(jié)奏拉長(zhǎng)，三級(jí)站多以按需采購(gòu)為主?；ざ讼M(fèi)相對(duì)更好，近期烷基化需求有一定修復(fù)的跡象。PDH裝置開(kāi)工率則保持相對(duì)高位（目前在81%左右），但存量裝置開(kāi)工負(fù)荷提升空間已經(jīng)有限，當(dāng)前關(guān)注點(diǎn)在新裝置的投產(chǎn)進(jìn)度，延長(zhǎng)中燃、山東濱華、東莞巨正源二期、東華茂名裝置均有望在二季度上線，若如期投產(chǎn)并逐步提負(fù)，國(guó)內(nèi)丙烷需求將受到提振。但總體來(lái)看，目前LPG市場(chǎng)氛圍仍然偏弱，反彈動(dòng)力不足，需等待更多的利多因素出現(xiàn)。
　　■策略
　　單邊中性偏空，暫時(shí)觀望為主
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　無(wú)