>> 中信建投-物流行業(yè)：菜鳥“接手”申通25%股權(quán)，申通618大促峰值件量達(dá)6000萬級-230611
| 上傳日期： |
2023/6/11 |
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| 1236KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
韓軍 |
| 行業(yè)名稱： |
物流 |
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核心觀點(diǎn)
1）預(yù)計5月快遞業(yè)務(wù)量同比增速約為18%，業(yè)務(wù)收入增速將在14%左右。6月1-4日快遞件量約17.1億，較2022年同期14.3億增長約20%，四天均值水平超過2022年1日當(dāng)天峰值。
2）菜鳥供應(yīng)鏈將作價近39億元受讓德峨實(shí)業(yè)所持申通快遞的25%股份，菜鳥供應(yīng)鏈持股比例有望進(jìn)一步提升。
3）申通618大促第一波峰值件量達(dá)6000萬級（2021年3000萬級、2022年4000萬級），全網(wǎng)單量增長超40%；KA客戶數(shù)量增長超20%，客戶單量增長超40%。
行業(yè)動態(tài)信息
行業(yè)綜述：
從交運(yùn)各子板塊相對滬深300的表現(xiàn)來看，本周（6月5日-6月9日）交運(yùn)板塊整體保持穩(wěn)定，快遞板塊下跌2.16%。
快遞：菜鳥“接手”申通25%股權(quán)，申通618大促峰值件量達(dá)6000萬級
國家郵政局預(yù)計5月快遞業(yè)務(wù)量同比增速約為18%，業(yè)務(wù)收入增速將在14%左右。5月快遞業(yè)與電商協(xié)同發(fā)力，整體規(guī)模波動上升，業(yè)務(wù)量連破兩個百億大關(guān)。月初，在假日經(jīng)濟(jì)推動下，線上需求帶動快遞業(yè)務(wù)量上浮明顯，五一期間（4.29-5.3）累計攬收快件14.96億件，同比增長11.64%。中下旬，日均業(yè)務(wù)量穩(wěn)定在3.5億件左右。“5·20”前夕，市場規(guī)模小幅擴(kuò)增，單日攬收量突破4億件。按照交通運(yùn)輸部周度數(shù)據(jù)拆解，6.1-6.4日快遞件量約17.1億，去年同期14.3億，同比增長20%；四天均值水平超過去年1號當(dāng)天峰值。
菜鳥“接手”申通25%股權(quán)。6月6日，申通快遞發(fā)布公告宣布，菜鳥供應(yīng)鏈將作價近39億元受讓德峨實(shí)業(yè)所持上市公司25%股份；后續(xù)購股權(quán)落地后，菜鳥供應(yīng)鏈持股比例有望進(jìn)一步提升。申通快遞表示，本次協(xié)議轉(zhuǎn)讓屬于股東同一控制下不同主體之間的內(nèi)部轉(zhuǎn)讓，不觸及要約收購本次協(xié)議轉(zhuǎn)讓；也不會導(dǎo)致公司控股股東、實(shí)際控制人發(fā)生變化。根據(jù)股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，德峨實(shí)業(yè)擬以協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式向菜鳥供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)讓其持有的申通快遞3.83億股無限售流通股股份，占申通快遞總股本的25%，每股轉(zhuǎn)讓價格為10.134元，轉(zhuǎn)讓價款總額為38.78億。
申通618大促第一波峰值件量達(dá)6000萬級，全網(wǎng)單量增長超40%。2023年618年中大促目前第一波基本落定，淘系、多多、抖音等平臺均顯著增長。申通全網(wǎng)實(shí)現(xiàn)對2021年3000萬級、2022年4000萬級618峰值單量的“兩級跳”，直接站上單日攬收6000萬的區(qū)間。全網(wǎng)單量增長超40%；KA客戶數(shù)量增長超20%，客戶單量增長超40%。
快遞板塊供需兩側(cè)雖然初現(xiàn)穩(wěn)定態(tài)勢，行業(yè)整體進(jìn)入高速向高質(zhì)量發(fā)展的“供給為王的新周期”，產(chǎn)能及相應(yīng)價格博弈決定短期成?。婚L期需正視行業(yè)格局正面臨“十年未有之變局”，電商平臺物流戰(zhàn)略和國際化動能才是決定生死并重新洗牌行業(yè)的核心。
建議長期維度關(guān)注受電商平臺格局演化影響小，具備持續(xù)產(chǎn)能造血能力且在國際擁有先發(fā)優(yōu)勢的順豐控股與中通快遞，同時建議關(guān)注申通快遞及德邦股份的短期業(yè)績彈性。
風(fēng)險分析
電商快遞需求增長低于預(yù)期
快遞件量較大部分來源于電商快遞，需求增長存在低于預(yù)期風(fēng)險。回顧2020年，經(jīng)歷了新冠疫情短暫沖擊的快遞行業(yè)受益于線上滲透率的加速提升，需求出現(xiàn)超預(yù)期增長；同時，電商平臺間競爭加劇，各類促銷活動頻出，帶動快遞行業(yè)件量增速表現(xiàn)優(yōu)異，后續(xù)電商平臺營銷費(fèi)用存在不及預(yù)期風(fēng)險，帶來電商快遞需求增長低于預(yù)期。
快遞行業(yè)價格戰(zhàn)愈演愈烈
當(dāng)前各地快遞價格監(jiān)管政策下，快遞行業(yè)價格戰(zhàn)硝煙散去；但是快遞企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張仍未完全落地，當(dāng)快遞行業(yè)需求不及預(yù)期，或處于淡季之中，無法滿足快遞行業(yè)整體產(chǎn)能利用率時，快遞行業(yè)價格戰(zhàn)存在愈演愈烈風(fēng)險。
勞務(wù)用工成本提升超出預(yù)期
快遞企業(yè)價格戰(zhàn)期間，派費(fèi)成本顯著降低，導(dǎo)致快遞一線員工收入下降。目前國內(nèi)多地出臺保障快遞小哥收益相關(guān)政策，疊加勞務(wù)用工成本持續(xù)處于提升狀態(tài)，快遞企業(yè)勞務(wù)用工成本提升存在超出預(yù)期可能。
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