>> 中航證券-農(nóng)業(yè)周觀點(diǎn)：催化為帆，5月母豬去化兌現(xiàn)-230610
| 上傳日期： |
2023/6/11 |
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| 3720KB |
| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
中航證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
彭海蘭 |
| 行業(yè)名稱： |
農(nóng)業(yè) |
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報(bào)告摘要
本周行情
申萬(wàn)農(nóng)林牧漁行業(yè)(0.36%)，申萬(wàn)行業(yè)排名(10/31);
上證指數(shù)(0.04%)，滬深300 (-0.65%)，中小100 (-1.62%);
◆簡(jiǎn)要回顧觀點(diǎn)
行業(yè)周觀點(diǎn):《養(yǎng)豬連虧5個(gè)月,寵物618拉序幕》、《養(yǎng)豬延續(xù)虧損,關(guān)注養(yǎng)殖鏈重要趨勢(shì)》、《一-號(hào)文件落地，生物育種趨勢(shì)不改》。
◆本周核心觀點(diǎn)
5月行業(yè)能繁母豬去化兌現(xiàn),結(jié)構(gòu)上中小散戶產(chǎn)能調(diào)減更為明顯，行業(yè)規(guī)?；厔?shì)延續(xù)。養(yǎng)豬已連續(xù)虧損數(shù)月，行業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力和分化加劇，關(guān)注去產(chǎn)能對(duì)板塊的催化，首選核心優(yōu)勢(shì)企業(yè)。
[養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)]
5月生豬養(yǎng)殖經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù):量上，從已公告的11家豬企銷售數(shù)據(jù)看,5月生豬銷量共計(jì)1204.8萬(wàn)頭，環(huán)比增加2.64%。養(yǎng)殖集團(tuán)出欄節(jié)奏受多地高溫影響略有調(diào)整。其中，天邦食品、傲農(nóng)生物本月出欄環(huán)比增幅較大，分別增44.7%、16.6%;正邦科技、新希望出欄環(huán)比下降，分別降26.1%、8.3%。價(jià)上，受五- -假期帶動(dòng)，供應(yīng)節(jié)奏短期恢復(fù)，但整體供給充足，月內(nèi)價(jià)格低于成本線運(yùn)行。據(jù)涌益咨詢,5月份全國(guó)生豬出欄均價(jià)14.33元/公斤，較上月下跌0.09元/公斤，年同比降幅6.40%。出欄均重上.月內(nèi)受炎熱天氣影響.大豬消費(fèi)疲軟.出欄均重上也連續(xù)走低。據(jù)涌益咨詢,5月末全國(guó)出欄均重121.86公斤,較4月末下降0.78公斤，月環(huán)比跌幅0.64%。養(yǎng)殖利潤(rùn)方面，5月豬價(jià)行情延續(xù)低位震蕩，行業(yè)整體已經(jīng)連續(xù)第五個(gè)月虧損。據(jù)iFinD數(shù)據(jù)，截至6月9.日，自繁自養(yǎng)和外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)分別為-321.82元/頭，-189.71元/頭。
.5月能繁母豬去化兌現(xiàn)，調(diào)減趨勢(shì)不改。據(jù)涌益咨詢，全樣本企業(yè)能繁母豬存欄量5月環(huán)比0.93%。結(jié)構(gòu)上來(lái)看，中小散戶受長(zhǎng)期虧損影響更大，產(chǎn)能去化更為明顯。中大養(yǎng)殖企業(yè)樣本能繁母豬存欄量5月環(huán)比+ 0.31%，而頭部40家養(yǎng)殖企業(yè)5月能繁環(huán)比還增加1.1%。集團(tuán)戶和規(guī)模場(chǎng)擴(kuò)張趨勢(shì)延續(xù)。整體看，未來(lái)半年生豬供給仍充足，行業(yè)加劇競(jìng)爭(zhēng)，低利潤(rùn)水平下經(jīng)營(yíng)壓力不斷積累，產(chǎn)能調(diào)減趨勢(shì)有望延續(xù)。
交易上，生豬養(yǎng)殖持續(xù)虧損下，產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力加大,產(chǎn)能調(diào)減趨勢(shì)有望延續(xù)。關(guān)注去產(chǎn)能對(duì)板塊的催化，首選具備較好養(yǎng)殖管理、成本優(yōu)勢(shì)和上量潛力的企業(yè)。如:具有養(yǎng)殖擴(kuò)張、優(yōu)化潛力的[巨星農(nóng)牧]、[華統(tǒng)股份],穩(wěn)健擴(kuò)產(chǎn)降本提效的[溫氏股份]、國(guó)內(nèi)具有明顯成本優(yōu)勢(shì)的規(guī)模養(yǎng)殖龍頭[牧原股份]等。
肉雞方面:供需支撐白羽肉雞行情改善。1)供給高峰期逐漸過(guò)去。在產(chǎn)祖代雞存欄從21年9月高點(diǎn)約130萬(wàn)套開始下降，按擴(kuò)繁周期推演，白雞供應(yīng)峰值過(guò)去，壓力有望緩解;此外，22年科寶種雞產(chǎn)蛋等性能不佳，影響行業(yè)整體效率，供給或進(jìn)--步改善。2)海外禽流感催化。歐美等主要引種國(guó)家相繼爆發(fā)禽流感。22年祖代更新量91萬(wàn)套，同比下降32%。3)消費(fèi)或邊際改善。外食、團(tuán)餐逐步恢復(fù)有望提振白雞消費(fèi)需求。
養(yǎng)殖板塊重點(diǎn)推薦:白羽肉雞養(yǎng)殖、屠宰、食品加工全鏈- -體化企業(yè)[圣農(nóng)發(fā)展]、白羽肉雞種苗龍頭[益生股份]等。
建議持續(xù)關(guān)注養(yǎng)殖周期給動(dòng)保板塊帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。理由如下:1)從歷史看,周期養(yǎng)殖利潤(rùn)較好的年份動(dòng)保銷售額都較高,據(jù)中國(guó)獸藥協(xié)會(huì)數(shù)據(jù),2016.2020年養(yǎng)殖利潤(rùn)處于周期高點(diǎn)，獸用疫苗銷售額分別為50億元、57億元，也處于較高水平。2)動(dòng)保行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)化，行業(yè)周期影響，疊加新版GMP驗(yàn)收，淘汰行業(yè)落后產(chǎn)能，中小企業(yè)加速離場(chǎng)，行業(yè)集中度不斷提升，研發(fā)實(shí)力突出的規(guī)模優(yōu)勢(shì)企業(yè)獲益。3)國(guó)內(nèi)動(dòng)保企業(yè)市場(chǎng)空間潛力較大。一是寵物獸藥領(lǐng)域有望加速國(guó)產(chǎn)替代。據(jù)中研普華，21年國(guó)內(nèi)寵物藥品市場(chǎng)47.2億元，規(guī)模不斷擴(kuò)大，年復(fù)合增長(zhǎng)率為15.77%。22年8月，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部要求加快寵物用新獸藥生產(chǎn)上市步伐。政策支持下，國(guó)產(chǎn)疫苗在寵物領(lǐng)域的替代有望加速。二是非洲豬瘟疫苗有望落地?cái)U(kuò)容。非洲豬瘟亞單位疫苗研發(fā)合作項(xiàng)目已取得積極進(jìn)展。目前已有公司向農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提交了獸藥應(yīng)急評(píng)價(jià)申請(qǐng)，相關(guān)評(píng)審工作正在進(jìn)行。
建議關(guān)注:非瘟疫苗項(xiàng)目進(jìn)展順利的[普萊柯]、國(guó)內(nèi)老牌動(dòng)保龍頭[中牧股份]、禽苗、寵物醫(yī)療領(lǐng)先企業(yè)[瑞普生物]等
養(yǎng)殖周期帶動(dòng)飼用需求。此外，飼料產(chǎn)業(yè)“綜合服務(wù)”、“養(yǎng)殖延伸”和“酒糟飼料”的趨勢(shì)將增添新看點(diǎn)。
建議關(guān)注:國(guó)內(nèi)飼料頭部?jī)?yōu)質(zhì)標(biāo)的[海大集團(tuán)]、酒槽飼料藍(lán)海領(lǐng)航者[路德環(huán)境]、飼料和鰻魚養(yǎng)殖優(yōu)勢(shì)企業(yè)[天馬科技]等。
[種植產(chǎn)業(yè)]
俄烏危機(jī)下，全球糧食安全仍是重要關(guān)切。根據(jù)USDA報(bào)告對(duì)23/24年度全球糧食供需的最新預(yù)測(cè)，新增2023/24年度小麥、水稻、玉米、大豆預(yù)期產(chǎn)量均有增加。
[小麥]預(yù)計(jì)2023/24年全球小麥產(chǎn)量、消費(fèi)和期末庫(kù)存均有上調(diào)。產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)1080萬(wàn)噸，為10.67億噸，主要是由于主要是由于俄羅斯、印度、歐盟和鳥克蘭的產(chǎn)量增加。其中，由于大多數(shù)歐盟成員國(guó)的冬小麥條件持續(xù)有利，歐盟將冬小麥產(chǎn)量上調(diào)150萬(wàn)噸至1.41億噸。全球消費(fèi)量增加了440萬(wàn)噸，達(dá)到7.96億噸，主要是由于中國(guó)、俄羅斯和印度的飼料和剩余用量增加。中國(guó)河南省冬小麥?zhǔn)斋@期間的暴雨預(yù)計(jì)將導(dǎo)致飼料質(zhì)量小麥
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