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本周醫(yī)藥板塊表現(xiàn)弱于整體市場，醫(yī)藥商業(yè)板塊表現(xiàn)穩(wěn)健。本周全部A股下跌0.32%（總市值加權(quán)平均），滬深300下跌0.65%，中小板指下跌1.62%，創(chuàng)業(yè)板指下跌4.04%，生物醫(yī)藥板塊整體下跌2.63%，生物醫(yī)藥板塊表現(xiàn)弱于整體市場。分子板塊來看，生物制品下跌5.07%，醫(yī)療服務(wù)下跌3.69%，中藥下跌3.22%，化學(xué)制藥下跌1.59%，醫(yī)療器械下跌1.44%，醫(yī)藥商業(yè)持平。醫(yī)藥板塊當(dāng)前市盈率（TTM）為27.4x，處于近5年歷史估值26.89%分位數(shù)。
　　三年調(diào)整周期已過，2023年有望迎來新一輪國家基藥目錄調(diào)整?；幠夸浾{(diào)整周期一般為3年，最近一次調(diào)整是在2018年。2023年5月10日，全國衛(wèi)生健康藥政工作電視電話會議召開，再次釋放基藥目錄調(diào)整信號，時隔5年，2023年有望迎來新一輪基藥目錄的正式調(diào)整。
　　2018年基藥目錄調(diào)整對中成藥企業(yè)業(yè)績增厚更明顯。我們選取了有產(chǎn)品新增進(jìn)入2018版基藥目錄的化藥和中成藥企業(yè)28家（14家化藥企業(yè)+14家中成藥企業(yè)），對比分析發(fā)現(xiàn)進(jìn)入基藥目錄對中成藥企業(yè)業(yè)績加成更大，且競爭格局良好的中成藥品種進(jìn)入基藥目錄后放量明顯，其中營銷能力強(qiáng)、品牌力強(qiáng)的企業(yè)起量更快。
　　挖掘下一輪基藥目錄調(diào)整的重點和亮點，關(guān)注兒童藥和獨家中成藥。我們認(rèn)為兒童藥和中成藥有望成為本輪基藥目錄調(diào)整的重點和亮點，從這兩個維度推測，康緣藥業(yè)、以嶺藥業(yè)、天士力、太極集團(tuán)等企業(yè)納入新版目錄的潛在獨家品種較多，有望享受進(jìn)入基藥目錄帶來的業(yè)績加成。
　　投資建議：進(jìn)入基藥目錄有利于藥品快速入院和基層放量，同時帶動公司其他藥品的渠道下沉，進(jìn)而提升整體業(yè)績。我們認(rèn)為本輪基藥目錄調(diào)整后，幾類企業(yè)有望獲益：1）兒童藥龍頭企業(yè)；2）獨家品種具備扎實臨床數(shù)據(jù)的中成藥企業(yè)；3）營銷網(wǎng)絡(luò)健全的品牌OTC。相關(guān)標(biāo)的包括：以嶺藥業(yè)、康緣藥業(yè)、天士力、太極集團(tuán)、華潤三九等。
　　風(fēng)險提示：疫情反復(fù)的風(fēng)險、創(chuàng)新藥研發(fā)失敗風(fēng)險、藥耗集采風(fēng)險。