>> 華西證券-環(huán)保、公用事業(yè)行業(yè)周報：硅料價格跌破百元大關(guān)，低成本刺激下游高需求-230610
| 上傳日期： |
2023/6/12 |
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| 1652KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
晏溶,周志璐 |
| 行業(yè)名稱： |
環(huán)保 |
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硅料價格跌破百元大關(guān)，電站運(yùn)營商有望從中受益
6月9日，SMM報價顯示，多晶硅復(fù)投料均價93.5元/kg，周環(huán)比下跌22.08%；多晶硅致密料均價88.5元/kg，周環(huán)比下跌24.03%%；多晶硅菜花料均價83.5元/kg，周環(huán)比下跌25.11%；顆粒硅均價78.5元/kg，周環(huán)比下跌25.24%；多晶硅N型料均價94.5元/kg，周環(huán)比下跌25.24%，硅料價格跌破百元大關(guān)。硅料下跌已全面?zhèn)鲗?dǎo)至全產(chǎn)業(yè)鏈，根據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會數(shù)據(jù)，M10單晶硅片（182 mm /150μm）成交均價降至3.37元/片，周環(huán)比降幅為12.47%；G12單晶硅片（210mm/150μm）成交均價降至5.20元/片，周環(huán)比降幅為9.09%；N型單晶硅片（182 mm /130μm）成交均價降至3.55元/片，周環(huán)比降幅為11.03%。其中組件端，根據(jù)光伏們消息，頭部組件企業(yè)組件出廠報價已經(jīng)來到1.4元多/瓦的水平。光伏電站投資成本中，組件成本占比較高，組件價格的下降將使得電站投資回報率進(jìn)一步提升，電站運(yùn)營商有望從中受益。
下游煤炭庫存充足，用煤需求支撐有限，預(yù)計煤價后市仍將承壓
截止6月9日，秦皇島動力末煤（Q5500）平倉價為775元/噸，環(huán)比上周上升10元/噸，升幅為1.31%。上周價格大幅下調(diào)后已跌至近幾年低位，帶動電廠補(bǔ)庫需求有所提升。但我們判斷本周煤價上漲為曇花一現(xiàn)，供求并未出現(xiàn)根本性的扭轉(zhuǎn)，僅為階段性需求釋放。產(chǎn)地方面，多數(shù)煤礦保持穩(wěn)定生產(chǎn)，主流煤礦繼續(xù)以兌現(xiàn)長協(xié)用戶需求為主。港口方面，截至6月7日，環(huán)渤海主要港口煤炭庫存2960萬噸，保持在絕對高位水平，高出去年同期31.4%，較年初增長24.9%。此外，目前電廠煤炭庫存水平仍居高位，根據(jù)CCTD數(shù)據(jù)披露，終端動力煤庫存仍高出去年同期13%以上。下游方面，由于高溫天氣來臨，居民用電需求不斷釋放，多地終端日耗增加，電廠隨之釋放一定的補(bǔ)庫需求。但由于下游煤炭庫存較為充足，用電需求對煤價上行支撐或有限，我們判斷煤價后市仍將承壓。
預(yù)計國內(nèi)LNG價格將小幅上漲，美國國內(nèi)天然氣價格或?qū)⒊掷m(xù)下跌
截至6月8日，全國LNG出廠價格指數(shù)為3800元/噸，環(huán)比上周下降198元/噸，降幅為4.95%。根據(jù)LNG行業(yè)信息，6月9日，中石油直供西北液廠原料氣競拍結(jié)束，競拍價格較上期小幅上漲，為2.19-2.27元/方，較上次競拍結(jié)果小幅上漲0.09-0.12元/方。雖然目前市場處于淡季，需求較為疲軟，但考慮到此次液廠原料氣競拍價格同比小幅上漲或?qū)邮袌隹礉q情緒增加，我們預(yù)計或?qū)訃鴥?nèi)天然氣價格小幅上漲，但考慮到目前市場需求較為有限，競拍結(jié)果對天然氣價格上行支撐或有限，我們判斷天然氣價格上漲幅度有限。截至6月9日，美國天然氣期貨價格為2.26美元/百萬英熱，環(huán)比上周下降0.08美元/百萬英熱，降幅為3.67%。截至6月2日當(dāng)周，根據(jù)美國能源署報告顯示，美國天然氣庫存量為25500億立方英尺，環(huán)比增加1040億立方英尺，漲幅4.25%%；庫存量比去年同期高5470立方英尺，漲幅27.31%；比五年均值高3490億立方英尺，漲幅16.6%。目前美國國內(nèi)氣溫保持溫和，天然氣需求保持穩(wěn)定。考慮到市場需求整體疲軟，疊加目前美國天然氣庫存較為充足，難以支撐價格上漲，預(yù)計未來美國LNG價格或?qū)⒗^續(xù)下跌。
投資建議
隨著我國對節(jié)能減排行動的不斷深入，節(jié)能減排產(chǎn)業(yè)鏈也受益于其綠色低碳的核心發(fā)展迅速，并且?guī)恿讼嚓P(guān)產(chǎn)業(yè)設(shè)備發(fā)展。其中壓濾機(jī)等過濾成套裝備在新能源領(lǐng)域的應(yīng)用包括用于鋰電池、光伏、核能、生物質(zhì)能源等領(lǐng)域的壓濾機(jī)。推薦關(guān)注鞏固礦物及加工領(lǐng)域，同時積極開拓新能源、新材料等領(lǐng)域市場，在鋰電池行業(yè)建立了領(lǐng)先優(yōu)勢的【景津裝備】。
進(jìn)入2023年，硅料價格由于產(chǎn)能快速釋放，供需格局扭轉(zhuǎn)，價格加速下跌，而價格下降也傳導(dǎo)至整個產(chǎn)業(yè)鏈。電站運(yùn)營商將充分受益于組件價格的下跌以及拖欠補(bǔ)貼的持續(xù)回血，相較于前兩年呈現(xiàn)出裝機(jī)速度加快的趨勢。在此，推薦關(guān)注光伏運(yùn)營規(guī)模領(lǐng)先，自身業(yè)績確定性較強(qiáng)的下游電站運(yùn)營企業(yè)。受益標(biāo)的包括【芯能科技】、【晶科科技】、【太陽能】、【廣宇發(fā)展】、【林洋能源】、【金開新能】、【京運(yùn)通】。
2023Q1，已經(jīng)明顯看到火電龍頭燃煤機(jī)組開始扭虧，行業(yè)基本面在持續(xù)向好。一方面，在政策加持下，長協(xié)煤履約率有望提升，同時疊加進(jìn)口低價煤價沖擊，入爐煤價有望繼續(xù)下跌，火電企業(yè)成本端壓力得到緩解。另一方面，自從電價改革實(shí)施后，多地電力市場成交價均實(shí)現(xiàn)20%頂格上浮。江蘇、廣東等地的2022年年度雙邊交易均價也逼近了頂格線。隨著成本端壓力下行，收入端電價有望上浮，火電盈利能力將得到改善。受益標(biāo)的包括【浙能電力】、【皖能電力】、【建投能源】、【寶新能源】、【通寶能源】、【華能國際】、【國電電力】、【粵電力A】等。還可關(guān)注漲幅相對較小的標(biāo)的，受益標(biāo)的包括【江蘇國信】、【申能股份】、【深圳能源】、【京能電力】、【華電國際】等。
風(fēng)險提示
1）碳中和相關(guān)政策推行不及預(yù)期；
2）動力煤、天然氣需求季節(jié)性下降；
3）電力政策出現(xiàn)較大變動。
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