>> 華西證券-有色-基本金屬行業(yè)周報(bào)：美周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)大增令就業(yè)表現(xiàn)有隱憂，云南降雨增長關(guān)注鋁復(fù)產(chǎn)問題-230611
| 上傳日期： |
2023/6/12 |
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來源： |
華西證券 |
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推薦 |
作者： |
晏溶,周志璐 |
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貴金屬：美周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)大增，就業(yè)表現(xiàn)有隱憂，關(guān)注下周CPI數(shù)據(jù)及議息會(huì)議
本周COMEX黃金下跌0.75%至1,980.10美元/盎司，COMEX白銀上漲1.61%至24.37美元/盎司。COMEX黃金庫存增加48,158金衡盎司，COMEX白銀庫存減少1,597,744金衡盎司。本周金銀比略降至81.27。本周SPDR黃金ETF持倉減少111,454.77金衡盎司，SLV白銀ETF持倉減少459,079.40盎司。
就業(yè)方面，上周美國初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)超預(yù)期暴增2.8萬人，錄得26.1萬人，創(chuàng)2021年10月以來的最高水平，令市場擔(dān)憂勞動(dòng)力市場疲弱的問題。近日公布的就業(yè)數(shù)據(jù)整體仍有一定韌性，但背后仍有隱憂，其中制造業(yè)就業(yè)崗位數(shù)減少及制造業(yè)PMI的走弱是一大因素。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，由于進(jìn)口增加，美國4月貿(mào)易逆差大幅擴(kuò)大，來到六個(gè)多月來的最大水平，商品和服務(wù)貿(mào)易逆差為746億美元，增長23.0%，若趨勢持續(xù)，將拖累二季度的經(jīng)濟(jì)增長。
目前市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)6月維持利率不變的概率為75.4%。而上周非農(nóng)公布之后，被視為“美聯(lián)儲(chǔ)喉舌”、有“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱的記者Nick Timiraos撰文稱5月非農(nóng)增加了將6月加息暫停與今年晚些時(shí)候更傾向于加息相結(jié)合的可能，也令市場對(duì)后續(xù)加息預(yù)期搖擺。
展望未來，根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要，目前美聯(lián)儲(chǔ)的決策將更多取決于數(shù)據(jù)，上周喜憂參半的非農(nóng)就業(yè)以及美聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)關(guān)注數(shù)據(jù)的背景下，下周即將公布的美國CPI數(shù)據(jù)將對(duì)6月議息會(huì)議提供更多指引。
整體上，對(duì)于美國經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂及加息預(yù)期漸近尾聲仍令黃金具有上行基礎(chǔ)。高利率維持的負(fù)面效應(yīng)具有滯后性，銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)帶來的信貸緊縮、薪資增速的放緩也令加息可以暫緩，而失業(yè)率飆升正給美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)政策帶來更多限制，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也令美聯(lián)儲(chǔ)面臨挑戰(zhàn)。而從更長期角度看，“去美元化”的關(guān)注度提升，我國已連續(xù)7個(gè)月增加黃金儲(chǔ)備，央行增持亦是有望帶動(dòng)金價(jià)，在此過程中黃金價(jià)值也愈發(fā)凸顯。美國加息弊端顯性化，通脹繼續(xù)降溫但仍有韌性，加息或面臨尾聲、衰退漸近的大方向較為明晰，關(guān)注黃金配置機(jī)會(huì)。
基本金屬：云南降雨開始增長關(guān)注復(fù)產(chǎn)問題，空調(diào)銅管消費(fèi)或得到提振
本周LME市場銅、鋅、鉛、錫較上周上漲1.71%、5.95%、2.07%、0.98%，鋁價(jià)格較上周下跌0.29%。SHFE市場，銅、鋅、鉛、錫較上周分別上1.25%、3.45%、0.86%、2.06%，鋁較上周下跌0.30%。
銅：冶煉廠檢修持續(xù)預(yù)計(jì)仍同比增長，空調(diào)銅管消費(fèi)或得到提振
宏觀面上，上周美國初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)大增，市場對(duì)勞動(dòng)力市場降溫存擔(dān)憂，美元指數(shù)走低，市場對(duì)6月不加息的預(yù)期加大，宏觀壓力暫緩。
基本面上，礦端依舊是呈現(xiàn)增減并存局面，卡莫阿銅礦5月產(chǎn)銅3.6萬噸，創(chuàng)單月產(chǎn)量記錄；而減量方面，智利Escondida銅礦輸送帶在火災(zāi)后將暫停工作100小時(shí)；周四智利環(huán)境法院發(fā)布的停工令將阻止加拿大礦業(yè)公司LundinMining重新開放其Alcaparosa銅礦。但擾動(dòng)不影響整體寬松狀態(tài)，本周進(jìn)口銅精礦指數(shù)環(huán)比繼續(xù)上行，顯示原料供應(yīng)依舊寬松，智利5月銅出口額同比增長6.9%亦是反映此趨勢。而我國5月銅礦進(jìn)口同比增長16.8%依舊為冶煉端提供充足原料。冶煉端，雖5月有較多企業(yè)常規(guī)檢修，但仍是實(shí)現(xiàn)同比較大增長及環(huán)比產(chǎn)量略增；進(jìn)入6月，集中檢修的冶煉廠依舊較多，產(chǎn)量環(huán)比或有下滑，但預(yù)計(jì)仍是呈現(xiàn)同比增長。而中期檢修恢復(fù)疊加煉廠擴(kuò)建項(xiàng)目落地，銅產(chǎn)量有望繼續(xù)呈現(xiàn)增長。
消費(fèi)端，此前我國家電、汽車出口表現(xiàn)較好，帶動(dòng)銅消費(fèi)；國內(nèi)方面，今年厄爾尼諾跡象明顯，其中廣東空調(diào)企業(yè)6月份排產(chǎn)量同比增長38.6%，各地需求或?qū)⑻嵴窨照{(diào)銅管消費(fèi)，同時(shí)多地相繼出臺(tái)促進(jìn)汽車消費(fèi)的政策舉措。未來國內(nèi)消費(fèi)仍值得關(guān)注。
鋁：運(yùn)行產(chǎn)能繼續(xù)抬升，云南降雨開始增長關(guān)注復(fù)產(chǎn)問題
礦端方面，印尼方面表示鋁土礦出口禁令將于6月10日生效，但目前我國鋁土礦進(jìn)口來源已轉(zhuǎn)移至幾內(nèi)亞及澳大利亞，4月自印尼進(jìn)口礦已降至0；同時(shí)4月我國進(jìn)口鋁土礦1199.75萬噸，同比增長7.70%，環(huán)比略降0.41%，延續(xù)今年以來的同比增長勢頭。加之我國企業(yè)在印尼氧化鋁廠布局持續(xù)推進(jìn)，因而在此時(shí)間點(diǎn)印尼禁鋁土礦出口對(duì)我國并無太大影響。
電解鋁方面，5月在貴州、四川企業(yè)部分復(fù)產(chǎn)的影響下，運(yùn)行產(chǎn)能繼續(xù)小幅增長。進(jìn)入6月，四川、廣西復(fù)產(chǎn)基本完成，而貴州仍有25萬噸待復(fù)產(chǎn)；同時(shí)云南豐水期臨近，本周降雨開始增加，市場對(duì)后續(xù)云南復(fù)產(chǎn)有預(yù)期，目前企業(yè)在做復(fù)產(chǎn)前工作，但厄爾尼諾及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之下，用電需求同樣增長，對(duì)于云南復(fù)產(chǎn)情況仍需持續(xù)關(guān)注；除此之外，內(nèi)蒙古創(chuàng)源金屬有限公司42.21萬噸電解鋁產(chǎn)能置換方案公示，目前產(chǎn)能已建成，預(yù)計(jì)在產(chǎn)能轉(zhuǎn)移過程中有所波動(dòng)。在運(yùn)行產(chǎn)能環(huán)比持續(xù)增長之下供應(yīng)端有一定壓力，價(jià)格表現(xiàn)需關(guān)注需求帶動(dòng)。
而從需求端看，國內(nèi)鋁水轉(zhuǎn)化成鋁制品比例增加，鋁庫存低位對(duì)價(jià)格有支撐。而下游鋁加工行業(yè)進(jìn)入淡季，建筑型材仍是受到地產(chǎn)表現(xiàn)拖累，光伏有所走弱，電池鋁箔需求穩(wěn)定，汽車消費(fèi)有待關(guān)注各地促汽車消費(fèi)政策成效。
鉛：跌價(jià)引發(fā)虧損致檢修
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