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5月PMI位于榮枯線下，關(guān)注政策性機(jī)會(huì)
　　2023年5月，我國制造業(yè)PMI48.8%，環(huán)比降低0.4pct，自4月以來連續(xù)兩月處于榮枯線下方。產(chǎn)需兩端皆有所收窄，生產(chǎn)指數(shù)49.6%，新訂單指數(shù)48.3%。按企業(yè)規(guī)?？矗?023年5月大型企業(yè)PMI有所回暖，站上50%的榮枯臨界點(diǎn)。高技術(shù)制造、裝備制造行業(yè)PMI有所復(fù)蘇，PMI分別為50.4%/50.5%，環(huán)比提升0.3/1.2pct。下游方面固定資產(chǎn)投資額累計(jì)同比略有收窄。電氣下游景氣向好。2023年4月，制造業(yè)固定資產(chǎn)累計(jì)同比+6.4%，汽車/3C/電氣累計(jì)同比+18.5%/14.2%/42.1%。中長(zhǎng)期企業(yè)債優(yōu)于歷史水平。2023年4月，金融機(jī)構(gòu)新增企業(yè)債6669億元，同比增長(zhǎng)151.47%，金額優(yōu)于2019-2021歷史水平。疊加2023年Q1的高水平，有望助推2023Q2季度制造業(yè)投資景氣。
　　重點(diǎn)跟蹤機(jī)床、激光設(shè)備、叉車、工控自動(dòng)化等方向
　?。?）機(jī)床：主要下游3C、汽車固定資產(chǎn)投資額下滑。有望隨PMI擴(kuò)張及3C、汽車下游景氣度轉(zhuǎn)好回暖，關(guān)注蘋果鏈MR、鈦合金邊框等產(chǎn)品更新節(jié)奏。高端工業(yè)母機(jī)具備成長(zhǎng)屬性，具有穿越周期的韌性。建議關(guān)注工業(yè)母機(jī)整機(jī)及核心零部件數(shù)控系統(tǒng)，絲杠、導(dǎo)軌，編碼器、光柵尺，及主軸等的國產(chǎn)替代機(jī)會(huì)。
　?。?）激光設(shè)備：國產(chǎn)激光器的市場(chǎng)份額不斷提升。國產(chǎn)激光器市占率已由2014年的不足20%，提升至2022年的70%。光纖激光器價(jià)格戰(zhàn)接近尾聲，以萬瓦級(jí)激光器為例，2022年價(jià)格僅為2020年價(jià)格15%，價(jià)格下降超過85%。激光加工出口創(chuàng)新高。2023年3月國內(nèi)激光器加工機(jī)床出口額創(chuàng)歷史新高，同比增幅達(dá)到37%。2023年4月激光加工設(shè)備出口持續(xù)向好，出口額達(dá)1.70億美元，同比增長(zhǎng)40%。出口景氣度拐點(diǎn)已至，全球替代或?qū)⒗_帷幕。
　?。?）叉車：景氣度持續(xù)，電動(dòng)化叉車帶來價(jià)值量提升。叉車景氣度持續(xù)，電動(dòng)化叉車帶來價(jià)值量提升。中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)叉車主要制造企業(yè)統(tǒng)計(jì)，2023年4月當(dāng)月銷售各類叉車99950臺(tái)，同比增長(zhǎng)10.5%。叉車景氣度持續(xù)，電動(dòng)化趨勢(shì)有望帶來價(jià)值量提升。
　?。?）工控設(shè)備：國產(chǎn)替代持續(xù)，靜待順周期復(fù)蘇。前九家國產(chǎn)交流伺服系統(tǒng)市場(chǎng)占比持續(xù)提升，中大型PLC以外資廠商為主，國產(chǎn)替代空間大，需求迫切。板塊整體有望跟隨順周期復(fù)蘇。
　　受益標(biāo)的
　?。?）數(shù)控機(jī)床：國產(chǎn)替代：華中數(shù)控、奧普光電、宇環(huán)數(shù)控、秦川機(jī)床、豪邁科技；順周期：海天精工、紐威數(shù)控。（2）激光設(shè)備：華工科技、柏楚電子、維宏股份、銳科激光、杰普特。（3）工控設(shè)備：匯川技術(shù)、偉創(chuàng)電氣、信捷電氣、英威騰。（4）其他：杭叉集團(tuán)、安徽合力、聯(lián)德股份、浙江鼎力、華鐵應(yīng)急、法蘭泰克、華翔股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及政策提振不及預(yù)期；相關(guān)領(lǐng)域國產(chǎn)替代進(jìn)度不及預(yù)期，激光出海進(jìn)度不及預(yù)期