久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

食品飲料上半年股價漲跌幅排名靠后，消費呈現(xiàn)弱復(fù)蘇態(tài)勢。白酒持續(xù)改善，集中度提升趨勢不變，后續(xù)重視次高端、大清香機會。大眾品盈利改善可期，建議關(guān)注小而美的公司，長期看好速凍食品和低溫白奶的空間。整體來看，當前食品飲料板塊估值已處于較有吸引力的區(qū)間，可以積極布局。
　　支撐評級的要點
　　食品飲料上半年股價漲跌幅排名靠后，消費呈現(xiàn)弱復(fù)蘇狀態(tài)，全年行業(yè)持續(xù)向好。（1）上半年食品飲料板塊跌7.1%（截止6月3日），在31個一級行業(yè)中排名第24，跑輸滬深300。（2）2023年1-2月食品飲料的消費場景恢復(fù)，需求集中釋放。3月份開始進入了消費能力復(fù)蘇的階段。但由于1季度人均可支配收入增速偏慢，消費信心指數(shù)處于較低位置，3-4月需求顯得較為平淡，消費能力的完全恢復(fù)還需要時間。（3）在追求美好生活的不變動力下，隨著消費能力的恢復(fù)，全年行業(yè)有望持續(xù)向好。
　　白酒持續(xù)改善，集中度提升趨勢不變，重視次高端、大清香機會。（1）白酒1季度上市公司收入同比增16%，在食品飲料主要子行業(yè)中營收增速最快。4月份開始終端需求已有改善態(tài)勢，行業(yè)進入新階段，近期茅臺酒價格環(huán)比上升。受益于低基數(shù)、宴席需求回補、商務(wù)活動恢復(fù)、消費能力恢復(fù)，預(yù)計2季度營收增速回升至20%。端午和中秋持續(xù)改善可期，預(yù)計下半年好于上半年。（2）名酒集中度仍有提升空間。上市公司營收占比從2021年50.7%提升到了2022年的53.3%，未來有望繼續(xù)向上提升。（3）重視次高端、大清香的機會，可深度全國化的品種增長確定性強，重點推薦山西汾酒，當前估值已處于較有吸引力的區(qū)間。推薦根據(jù)地市場還有較大成長空間的今世緣。業(yè)績成長確定性高的貴州茅臺和五糧液，值得長期布局。建議關(guān)注口子窖和順鑫農(nóng)業(yè)的變化。
　　關(guān)注葡萄酒、黃酒龍頭的改革進度。葡萄酒、黃酒的消費群體與白酒重合度較高，但又有獨特的產(chǎn)品訴求點，張裕和古越龍山都在積極改革尋求突圍，包括產(chǎn)品創(chuàng)新、營銷模式和激勵機制，未來業(yè)績有望提速增長。
　　大眾品盈利改善可期，關(guān)注小而美的公司，長期看好速凍食品和低溫白奶的成長空間。（1）大眾品方面，我們認為消費升級乏力只是短期現(xiàn)象，隨著消費能力的恢復(fù)，需求將逐步回暖，23年下半年有望重拾升級的邏輯。1季度部分子行業(yè)利潤率已經(jīng)回升，部分子行業(yè)短期仍受原料成本波動的影響。弱復(fù)蘇的背景之下，上市公司普遍提高費用投放效率，1季度銷售費用率同比均有下降。預(yù)計未來三個季度毛利率上行、銷售費用率下行，盈利持續(xù)改善可期。（2）關(guān)注小而美的大眾品公司。隨著渠道模式和消費者偏好的變化，小而美的公司有望通過聚焦細分領(lǐng)域的特色中高端產(chǎn)品實現(xiàn)逆襲，包括軟飲料中的承德露露，乳業(yè)的新乳業(yè)、天潤乳業(yè)，調(diào)味品的千禾味業(yè)等。（3）啤酒：短期增速受基數(shù)波動的影響較大，長期結(jié)構(gòu)升級趨勢不改。隨著95后、00后成為核心消費人群，個性化和高端化產(chǎn)品占比提升，價格中樞將持續(xù)上升。（4）速凍食品：行業(yè)還有較大的成長空間，當前龍頭企業(yè)市占率較低，長期看好安井食品。
　　估值已處于較有吸引力的區(qū)間，現(xiàn)階段可以積極布局。食品飲料板塊年初至今股價出現(xiàn)回落，1季度收入、歸母凈利分別增10.8%、18.2%，預(yù)計未來幾個季度有望提速。隨著業(yè)績增長和股價回落，行業(yè)估值已經(jīng)處于2015-2022年較低位置，預(yù)計全年行業(yè)需求端和成本端向好趨勢不變，現(xiàn)階段處于較好的布局時點。
　　推薦組合
　?。?）白酒：山西汾酒、今世緣、五糧液、貴州茅臺；（2）大眾品：承德露露、絕味食品、安井食品、青島啤酒。
　　評級面臨的主要風(fēng)險
　　宏觀經(jīng)濟波動，渠道庫存偏高，原料價格波動。