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事件：
　　據(jù)中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)對挖掘機(jī)主要制造企業(yè)統(tǒng)計(jì)，2023年5月銷售各類挖掘機(jī)16809臺(tái)，其中國內(nèi)6592臺(tái)；出口10217臺(tái)。
　　投資要點(diǎn)
　　2023年5月挖機(jī)銷量同比下滑18.5%；其中國內(nèi)下滑45.9%，出口增長21%
　　2023年5月挖掘機(jī)銷量16809臺(tái)，同比下滑18.5%，降幅較4月收窄5pct。其中國內(nèi)銷售6592臺(tái)，同比下滑45.9%，降幅較4月擴(kuò)大5.2pct；出口10217臺(tái)，同比增長21%，增幅較4月擴(kuò)大12.1pct。
　　2023年1-5月挖掘機(jī)銷量93052臺(tái)，同比下降23.9%，其中國內(nèi)44933臺(tái)，同比下降43.9%；出口48119臺(tái)，同比增長13.9%。國內(nèi)銷量下滑主要是由于下游需求弱修復(fù)，開工率回升較緩慢，國四機(jī)型市場接受度有待提高所致，疊加國外增速放緩，挖機(jī)銷量總體承壓。
　　工程機(jī)械預(yù)期有望邊際改善，國內(nèi)房地產(chǎn)、基建需求有望改善向上
　　2023年4月我國房屋新開工面積累計(jì)同比下滑21.2%，降幅環(huán)比小幅擴(kuò)大；房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計(jì)同比下滑6.2%，降幅環(huán)比小幅擴(kuò)大，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長預(yù)期仍強(qiáng)，隨著房地產(chǎn)支持力度進(jìn)一步加大，房地產(chǎn)需求邊際有望改善。4月全國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資累計(jì)同比增長9.8%，自2022年8月以來增幅首次降到10%以內(nèi)，隨著基建項(xiàng)目密集開工，實(shí)物工作量加快形成，拉動(dòng)效應(yīng)有望逐漸釋放。2023年5月中國小松開工小時(shí)數(shù)100.6小時(shí)，同比下降1.7%，降幅較小。
　　5月挖掘機(jī)出口銷量占比突破60%，出口有望保持較高增速
　　據(jù)工程機(jī)械協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，5月出口銷量增速21%，增幅較4月提升12.1pct。5月挖機(jī)銷量海外占比繼1月以后，再次突破60%，1-5月出口銷量占比51.7%，出口比例維持高位。國內(nèi)龍頭企業(yè)2022年海外布局力度明顯加大，與全球龍頭卡特彼勒、小松相比，仍有較大的提升空間，2023年全年行業(yè)出口有望持續(xù)保持較高增速，周期平滑作用更加凸顯。未來海外市場將是中國企業(yè)與全球龍頭重要的角逐市場。
　　更新需求與出口將占據(jù)主導(dǎo)，龍頭公司業(yè)績有望拐點(diǎn)向上
　　按挖掘機(jī)第8年為更新高峰期測算，2023年國內(nèi)挖機(jī)更新需求觸底，更新需求與出口將占據(jù)主導(dǎo)，拉動(dòng)挖機(jī)行業(yè)銷量逐漸筑底向上。假設(shè)2023年挖機(jī)銷量下滑5%，出口增速有所下滑，全年出口增長30%，則可對沖國內(nèi)30%的下滑，預(yù)計(jì)挖機(jī)銷量2023年見底。隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化、出口占比不斷提升、盈利能力有望上行，龍頭公司業(yè)績釋放空間較大，有望拐點(diǎn)向上。
　　三一重工等公司有望憑借國際化、數(shù)字化、電動(dòng)化從中國龍頭走向全球龍頭
　　工程機(jī)械為中國當(dāng)下優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，中國公司能依賴規(guī)模經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢、運(yùn)營效率優(yōu)勢取得全球龍頭地位。三一重工、徐工機(jī)械、中聯(lián)重科等行業(yè)龍頭將在完成國內(nèi)的進(jìn)口替代后憑借國際化、數(shù)字化、電動(dòng)化取得相當(dāng)?shù)氖袌龇蓊~，從中國龍頭走向全球龍頭。
　　投資建議
　　持續(xù)聚焦強(qiáng)阿爾法屬性龍頭。重點(diǎn)推薦三一重工、徐工機(jī)械、中聯(lián)重科、恒立液壓；持續(xù)推薦杭叉集團(tuán)、安徽合力、華鐵應(yīng)急、浙江鼎力、中鐵工業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　基建、地產(chǎn)投資不及預(yù)期；挖機(jī)出口增速不及預(yù)期