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▌業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，整體盈利能力不斷提高
　　公司2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.67億元，同比增長(zhǎng)12.97%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.29億元，同比增長(zhǎng)37.14%。23年一季度情況來看，公司整體營收呈現(xiàn)同比增長(zhǎng)、環(huán)比略降的狀態(tài)，23年一季度公司實(shí)現(xiàn)營收5.18億元，同比增長(zhǎng)16.25%，環(huán)比下降2%，基本保持穩(wěn)定。盈利能力方面，公司2021、2022、2023Q1銷售毛利率分別29.96%、35.97%、38.11%，銷售凈利率分別為9.57%、12.23%、12.34%，呈現(xiàn)不斷上升的趨勢(shì)，公司盈利能力不斷提高。
　　▌研發(fā)投入持續(xù)增長(zhǎng)，特氣產(chǎn)品毛利率不斷提高
　　公司致力于實(shí)現(xiàn)電子半導(dǎo)體領(lǐng)域的特種氣體國產(chǎn)化，已逐步實(shí)現(xiàn)了超純氨、高純氧化亞氮、電子級(jí)正硅酸乙酯、高純二氧化碳等一系列產(chǎn)品的進(jìn)口替代。2022年，公司自主研發(fā)的超純氨、高純氧化亞氮等產(chǎn)品已正式供應(yīng)了中芯國際、海力士、鎂光、聯(lián)芯集成、積塔等一批知名半導(dǎo)體客戶。公司不斷加大技術(shù)創(chuàng)新的投入力度，2022年研發(fā)費(fèi)用8465.80萬元，同比增加21.21%，隨著公司研發(fā)投入的不斷增大，公司的盈利能力不斷提升，2022年公司特種氣體毛利率為41.23%，相比于2021年提高了5.77個(gè)百分點(diǎn)，2022年特種氣體實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.44億元，同比增長(zhǎng)12.94%。
　　▌電子大宗氣訂單獲得多項(xiàng)突破，TGCM業(yè)務(wù)取得首個(gè)IC領(lǐng)域客戶合作。
　?。?）電子大宗載氣項(xiàng)目上，2022年公司客戶訂單持續(xù)獲得突破：①2022年2月與廣東芯粵能半導(dǎo)體有限公司簽訂10億元電子大宗氣體供應(yīng)合同，產(chǎn)品正式進(jìn)入第三代SiC半導(dǎo)體車規(guī)級(jí)芯片電動(dòng)車領(lǐng)域；②2023年4月中標(biāo)無錫華潤上華科技有限公司電子大宗載氣訂單，實(shí)現(xiàn)了對(duì)成熟量產(chǎn)晶圓代工廠的突破。③2022年5月中標(biāo)廣東光大企業(yè)集團(tuán)有限公司電子大宗載氣訂單，突破了公司在MINILED、GaN芯片領(lǐng)域的客戶案例；④2022年12月中標(biāo)廈門天馬光電子有限公司大宗氣項(xiàng)目，中標(biāo)金額7.33億元，合同期15年，首次實(shí)現(xiàn)為液晶面板領(lǐng)域客戶提供電子大宗氣體；（2）TGCM項(xiàng)目上，公司于2022年8月與SK海力士半導(dǎo)體（中國）有限公司簽訂TGCM服務(wù)合同，在原有電子特種氣體供應(yīng)合作的基礎(chǔ)上，為其提供系統(tǒng)運(yùn)營、質(zhì)量管理、日常作業(yè)、現(xiàn)場(chǎng)管理等方面的氣體管理服務(wù)。這是公司TGCM業(yè)務(wù)中首個(gè)IC半導(dǎo)體客戶案例，對(duì)增加IC客戶粘性、協(xié)同電子氣業(yè)務(wù)開拓具有重要意義。
　　▌新增7種電子特氣產(chǎn)線建設(shè)，積極踐行電子特氣國產(chǎn)化之路。
　　根據(jù)公司公告的產(chǎn)能與開工情況，公司新增全氟丁二烯200噸、一氟甲烷100噸、八氟環(huán)丁烷500噸、二氯二氫硅200噸、六氯乙硅烷50噸、乙硅烷10噸和三甲基硅胺10噸電子特氣建設(shè)項(xiàng)目，2022年年報(bào)披露以上項(xiàng)目在建產(chǎn)能投資額已超過1.386億元，除乙硅烷項(xiàng)目和三甲基硅胺項(xiàng)目預(yù)計(jì)將在2024年完工之外，其他項(xiàng)目預(yù)計(jì)都將于2023年完工。公司電子特氣產(chǎn)品品類的不斷豐富，進(jìn)一步鞏固了公司市場(chǎng)地位的同時(shí)，也為電子特氣國產(chǎn)化貢獻(xiàn)了力量。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　我們預(yù)測(cè)公司2023-2025年收入分別為24.02、30.05、36.67億元，EPS分別為0.63、0.82、1.00元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為37.9、29.4、24.0倍，給予“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原材料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、新增特氣項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等