>> 東興證券-證券行業(yè)證監(jiān)會就《公開募集證券投資基金投資顧問業(yè)務(wù)管理規(guī)定(征求意見稿)》公開征求意見點(diǎn)評：基金投顧業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)常規(guī)，券商財富管理再下一城-230613
| 上傳日期： |
2023/6/13 |
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| 388KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉嘉瑋,高鑫 |
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事件：為健全資本市場財富管理功能，培育市場買方中介隊伍，證監(jiān)會起草《公開募集證券投資基金投資顧問業(yè)務(wù)管理規(guī)定(征求意見稿)》（以下簡稱《規(guī)定》），向社會公開征求意見。
基金投顧業(yè)務(wù)即將全面落地，健康有序發(fā)展望成為常態(tài)。證監(jiān)會于2019年10月發(fā)布《關(guān)于做好公開募集證券投資基金投資顧問業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作的通知》，開啟了證券公司公募基金投資顧問業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作。經(jīng)過近三年的業(yè)務(wù)試點(diǎn)，基金投顧業(yè)務(wù)運(yùn)行平穩(wěn)，為證券公司推進(jìn)財富管理轉(zhuǎn)型開拓了新渠道。本次基金投顧業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)常規(guī)，《公開募集證券投資基金投資顧問業(yè)務(wù)管理規(guī)定（征求意見稿）》同步發(fā)布，旨在總結(jié)試點(diǎn)時期的業(yè)務(wù)開展情況，進(jìn)一步完善證券基金投資咨詢業(yè)務(wù)法規(guī)體系，明確基金投資顧問業(yè)務(wù)具體規(guī)范和監(jiān)管細(xì)則，提升監(jiān)管的針對性和有效性，為此項業(yè)務(wù)長期、規(guī)范、健康發(fā)展提供有力法治保障。
重點(diǎn)規(guī)范“投、顧”兩端行為，提升投顧能力，吸引投資者參與。新《規(guī)定》主要包含三部分內(nèi)容：一是沿用試點(diǎn)期間對“投資”活動的規(guī)范原則，加強(qiáng)對投資環(huán)節(jié)的監(jiān)管；二是強(qiáng)化對“顧問”服務(wù)的監(jiān)管，督促引導(dǎo)行業(yè)堅守“顧問”服務(wù)本源；三是針對新問題、新情況補(bǔ)齊監(jiān)管短板，促進(jìn)業(yè)務(wù)合規(guī)有序開展?！巴顿Y端”要求加強(qiáng)對投資環(huán)節(jié)的集中統(tǒng)一管理、強(qiáng)化對管理型業(yè)務(wù)的管控、優(yōu)化對投資分散度的限制要求，明確投資顧問機(jī)構(gòu)應(yīng)以基金組合策略形式向投資者提供基金投資建議、重申投資環(huán)節(jié)重大事項的決策和授權(quán)程序、強(qiáng)調(diào)對投資分散度的要求，有助于發(fā)揮投顧機(jī)構(gòu)的群策能力，規(guī)范決策流程，發(fā)揮基金研究能力，提升投資者從而提升投資者對投顧機(jī)構(gòu)的專業(yè)認(rèn)可度；“顧問端”要求引導(dǎo)挖掘“顧問”服務(wù)的深度內(nèi)涵、契合投資顧問“服務(wù)”本質(zhì)、督促宣傳推介以反映服務(wù)質(zhì)量為導(dǎo)向、進(jìn)一步強(qiáng)化踐行信義義務(wù)和防范利益沖突，重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)明確投顧機(jī)構(gòu)的權(quán)力責(zé)任邊界、規(guī)范服務(wù)原則、提升服務(wù)質(zhì)量、加強(qiáng)行為引導(dǎo)，從而提升投資體驗、保障投資者權(quán)益、提高機(jī)構(gòu)的服務(wù)質(zhì)量和客戶滿意度。
規(guī)范指引打造專業(yè)買方中介力量，券商財富管理再下一城。在利率下行、“房住不炒”等因素的影響下，更多居民財富在尋找新的投資渠道，同時我國的權(quán)益市場高波動性、基金產(chǎn)品的豐富性均抬高了個人投資者的投資門檻，專業(yè)化的財富管理服務(wù)市場空間巨大?；鹜额櫮Ｊ绞侨特敻还芾磙D(zhuǎn)型的重要一環(huán)，《新規(guī)》對“投、顧”兩端進(jìn)行規(guī)范和指引，將有效規(guī)范其展業(yè)行為，促進(jìn)投顧服務(wù)更多的從“買方”視角出發(fā)，保障投資者權(quán)益、引導(dǎo)投資者行為、提升投資體驗、提升參與熱情，助力券商財富管理轉(zhuǎn)型更加深化。
投資建議：當(dāng)前證券行業(yè)核心關(guān)注點(diǎn)仍在財富管理主線和投資類業(yè)務(wù)在權(quán)益市場復(fù)蘇中的業(yè)績彈性，但考慮到市場近年的高波動性和較為有限的風(fēng)險對沖方式，財富管理&資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在提升券商估值下限的同時平抑估值波動的作用將不斷提升此類業(yè)務(wù)在券商業(yè)務(wù)格局中的重要性?；鹜额櫮Ｊ绞侨特敻还芾磙D(zhuǎn)型的重要一環(huán)，《新規(guī)》發(fā)布將有效規(guī)范投顧機(jī)構(gòu)展業(yè)行為，保障投資者權(quán)益、提升參與熱情，推動業(yè)務(wù)良性發(fā)展。同時，我們認(rèn)為《新規(guī)》發(fā)布的政策信號意義明顯，投顧新規(guī)對個人和機(jī)構(gòu)投資者最廣泛參與的二級市場投資模式進(jìn)行監(jiān)管規(guī)范，或意味著政策推動的廣度擴(kuò)大、力度加強(qiáng)，未來一段時期支持資本市場良性發(fā)展的政策有望持續(xù)推出。預(yù)計隨著監(jiān)管規(guī)范對行業(yè)發(fā)展的引導(dǎo)作用逐步顯現(xiàn)，行業(yè)生態(tài)有望進(jìn)一步優(yōu)化和改善，將吸引機(jī)構(gòu)和居民等各類主體中長期價值投資資金進(jìn)場，在改善流動性的同時實現(xiàn)市場蛋糕做大和投資回報提升的正向循環(huán)，進(jìn)而提升行業(yè)的業(yè)績和估值預(yù)期。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險、政策風(fēng)險、市場風(fēng)險、流動性風(fēng)險。
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