>> 華金證券-云賽智聯(lián)(600602)數(shù)據(jù)要素貝塔向上，全鏈布局加固護城河-230612
| 上傳日期： |
2023/6/13 |
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| 273KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
增持-A（首次） |
作者： |
李宏濤 |
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事件：2023年4月27日，云賽智聯(lián)發(fā)布了2022年第一季度報告，2023年Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.08億元，同比減少3.11%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.42億元，同比減少43.22%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.30億元，同比增長1623.88%。
卡位數(shù)據(jù)要素賽道，構建數(shù)字化全鏈能力。公司是數(shù)據(jù)要素市場的核心參與商，打造具備數(shù)字化轉型項目“頂層規(guī)劃、設計咨詢、平臺建設、系統(tǒng)集成、伴隨服務和數(shù)據(jù)治理”的全鏈服務能力。云服務和大數(shù)據(jù)板塊領域，公司構建政企大數(shù)據(jù)平臺，成功實現(xiàn)了上海市國資委等多個委辦派駐式服務，旗下上海南洋萬邦和北京信諾時代是微軟、阿里、華為、中國電信等主流云服務廠商的核心MSP服務商。行業(yè)解決方案領域，公司堅持城市安全治理與智慧民生兩個方向，優(yōu)化商業(yè)模式，從傳統(tǒng)的“建設-交付模式”向“設計-建設-運營的一體化服務模式”轉變，形成城市數(shù)字化轉型全鏈服務能力。智能化產(chǎn)品業(yè)務中，公司堅持自主研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和項目實施，往平臺運營、軟硬件一體化終端綜合服務方式轉型，與客戶需求保持同步，鞏固賽道內(nèi)核心競爭力。
受宏觀復雜環(huán)境影響，業(yè)績短期承壓波動。公司以成為中國一流智慧城市綜合解決方案提供商和運營商為目標，不斷探索城市各領域的信息化、數(shù)字化、智能化建設，致力于為城市數(shù)字化轉型提供各項產(chǎn)品及服務。近年來受宏觀經(jīng)濟不確定性增強的影響，公司營收出現(xiàn)小幅波動。2023年Q1公司實現(xiàn)營業(yè)總收入11.08億元，同比減少3.11%。同時，受股權處置及財務處理等因素影響，公司凈利潤波動較大。2023年Q1實現(xiàn)歸母凈利潤0.42億元，同比減少43.22%，主要系公司上年同期處置儀電工程股權所致；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.30億元，同比增長1623.88%，主要系公司上年同期計提信用減值所致。
深入?yún)⑴c城市建設運營，持續(xù)深化產(chǎn)學研三方合作。出于戰(zhàn)略規(guī)劃及產(chǎn)品業(yè)務的導向需求，公司承擔了多項上海市政府和大型企業(yè)的數(shù)字化轉型頂層設計，是上海市大數(shù)據(jù)中心資源平臺總集成商和運維商、數(shù)據(jù)運營平臺總運營商。2023年Q1公司已中標“上海市衛(wèi)健委2023年數(shù)字化項目運維和綜合保障”等多個項目，資金達數(shù)億元，展現(xiàn)了強大的規(guī)劃、實施及運營服務能力。此外，公司通過“投入＋合作”的方式持續(xù)保持科研創(chuàng)新活力，一方面保持研發(fā)投入，2023年Q1研發(fā)費用達0.87億元，研發(fā)費用率達7.82%；另一方面繼續(xù)與清華大學、中科院等單位在大數(shù)據(jù)應用和數(shù)字模型開發(fā)等方面深入開展產(chǎn)學研合作交流，提高研發(fā)效率。
數(shù)據(jù)要素貝塔向上，智慧城市市場廣闊。國家出臺一系列政策推進數(shù)據(jù)要素發(fā)展，2020年4月，中共中央國務院《關于構建更加完善的要素市場化配置體制機制的意見》明確提出“加快培育數(shù)據(jù)要素市場”的要求；2021年3月，“十四五”規(guī)劃中提出“迎接數(shù)字時代，激活數(shù)據(jù)要素潛能”；2023年3月，《國務院機構改革方案》提出組建國家數(shù)據(jù)局，統(tǒng)籌推進數(shù)據(jù)制度建設等，數(shù)據(jù)要素賽道景氣度持續(xù)向上，為智慧城市的發(fā)展帶來了新的機遇。據(jù)IDC預計，2022年中國智慧城市ICT市場投資規(guī)模達214億美元，到2026年將達389億元，2022-2026年的年均復合增長率為17.1%，公司作為智慧城市的領先服務商，將充分受益國內(nèi)數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展。
投資建議：數(shù)據(jù)要素貝塔向上，云賽智聯(lián)作為智慧城市領域的領先企業(yè)，將充分受益于數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。我們公司預測2023年至2025年收入52.23/60.77/71.20億元，同比增長15.2%/ 16.4%/17.2%，公司歸母凈利潤分別為2.22/2.78/3.49億元，同比增長22.7%/25.3%/25.5%，對應EPS為0.16/0.20/0.26元，PE為78.4/62.5/49.8，首次覆蓋，給予增持-A建議。
風險提示：政策推進不及預期；技術研發(fā)不及預期；市場化機制建設不及預期。
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