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市場(chǎng)行情回顧：本周申萬(wàn)國(guó)防軍工板塊指數(shù)下跌3.69%，滬深300指數(shù)下跌0.65%，行業(yè)跑輸滬深300指數(shù)3.04 PCT，在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)漲跌幅中排名第29。細(xì)分板塊方面，航天裝備下跌0.93%，航空裝備下跌4.49%，地面兵裝下跌2.82%，航海裝備下跌2.97%，軍工電子下跌3.64%。周漲幅居前個(gè)股分別是金信諾、思科瑞、興圖新科、全信股份、中天火箭、烽火電子、新余國(guó)科、北方導(dǎo)航、天和防務(wù)、奧普光電。
　　細(xì)分板塊估值水平：國(guó)防軍工行業(yè)當(dāng)前PE（TTM）為74倍，處于歷史中相對(duì)較低水平。細(xì)分板塊方面，航天裝備65倍，航空裝備56倍，航海裝備-306倍，地面兵裝50倍，軍工電子62倍。
　　本周觀點(diǎn)：6月6日，備受矚目的中國(guó)首艘國(guó)產(chǎn)大型郵輪“愛(ài)達(dá)·魔都”號(hào)身系“敦煌飛天彩帶”，在中國(guó)船舶集團(tuán)有限公司旗下上海外高橋造船有限公司2號(hào)船塢順利出塢，全面開(kāi)啟碼頭系泊試驗(yàn)、出海試航和命名交付的決戰(zhàn)周期，距摘取造船業(yè)“皇冠上最后一顆明珠”，填補(bǔ)國(guó)產(chǎn)大型郵輪空白，實(shí)現(xiàn)在大型郵輪建造領(lǐng)域零的突破這一歷史性時(shí)刻僅一步之遙。目前，“愛(ài)達(dá)·魔都”號(hào)總體進(jìn)度為94.62%，建造進(jìn)度為92.159%。航空母艦、大型液化天然氣運(yùn)輸船和大型郵輪，被譽(yù)為造船業(yè)皇冠上的“三顆明珠”。愛(ài)達(dá)·魔都號(hào)的建造實(shí)現(xiàn)了我國(guó)造船工業(yè)的零的突破。根據(jù)中國(guó)船舶公告，公司22年對(duì)郵輪項(xiàng)目計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備合計(jì)23.53億元，最終導(dǎo)致全年計(jì)提減值39.43億元。我們認(rèn)為，隨著郵輪的即將交付，一方面外高橋造船有限公司獲取了郵輪建造的豐富經(jīng)驗(yàn)，另一方面減值對(duì)公司利潤(rùn)的沖擊影響可能也即將過(guò)去。長(zhǎng)期來(lái)看，郵輪建造能力的獲得，有利于未來(lái)公司接到更多的高附加值郵輪訂單；另一方面，隨著對(duì)郵輪建造的不斷熟悉，利潤(rùn)率水平也有望提高。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：集運(yùn)行業(yè)迅速低迷導(dǎo)致船東砍單；油運(yùn)與干散貨運(yùn)輸景氣度持續(xù)低迷導(dǎo)致對(duì)應(yīng)船型新造船訂單需求不足；鋼材等原材料價(jià)格大幅上漲；新競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入行業(yè)；世界經(jīng)濟(jì)大幅下滑；匯率波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。