>> 南京證券-銀行業(yè)周報：存款利率再降，息差壓力緩解-230612
| 上傳日期： |
2023/6/12 |
大?。?/td>
| 1727KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
南京證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳鑠 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
一周市場表現回顧。年初至今，銀行指數累計上漲2.75%，滬深300指數累計下跌0.90%，銀行板塊跑贏滬深300指數3.65個百分點，在三十一個申萬一級行業(yè)中排名第十一。本周銀行板塊上漲2.66%，滬深300指數累計下跌0.65%，銀行板塊跑贏滬深300指數3.31個百分點，在三十一個申萬一級行業(yè)中排名第三。從個股來看，漲幅前五的個股為農業(yè)銀行、中國銀行、郵儲銀行、重慶銀行、長沙銀行，漲幅后五的個股為鄭州銀行、青農商行、蘇農銀行、平安銀行、瑞豐銀行，國有大行漲幅居前。從估值水平來看，截至2023年6月2日，銀行板塊估值為0.49倍PB，低于行業(yè)近十年歷史估值中樞0.87倍PB，目前銀行板塊估值最高的個股為寧波銀行，估值為1.11倍PB，估值最低的個股為民生銀行，估值為0.34倍PB。
本周行業(yè)熱點聚焦。本周5月物價數據和出口數據公布，整體表現較為平淡。5月CPI同比+0.2%，前值為+0.1%，其中食品項CPI同比+1.0%，環(huán)比上行0.6個百分點，非食品項CPI同比+0.0%，較上月小幅回落，核心CPI同比+0.6%，較上月小幅回落0.1個百分點，食品價格同比漲幅擴大是推動CPI上行的主要因素。5月PPI同比-4.6%，同比繼續(xù)探底，主要系生產資料價格走弱疊加去年同期高基數，拖累PPI增速環(huán)比下降1個百分點。整體來看，預計后續(xù)隨著基數回落，疊加政策發(fā)力帶動市場需求恢復，下半年物價水平有望企穩(wěn)回升。5月出口同比-7.5%，環(huán)比回落16個百分點，5月進口同比-4.5%，仍維持在負增長區(qū)間，但降幅同比收窄3.4個百分點。5月出口增速大幅回落，主要受到前期積壓訂單需求釋放完畢、外需回落以及高基數效應影響，從絕對金額來看5月出口與4月基本相近?？紤]到基數效應影響，預計三季度出口或仍延續(xù)疲弱。進口增速連續(xù)三個月保持負增長，反映出內需仍然較為疲弱，其中價格因素是主要拖累項，預計后續(xù)在基數效應下進口仍將延續(xù)承壓。
本周行業(yè)動態(tài)。新一輪存款利率下調正式開啟，6月8日，國有六大行宣布下調活期存款和部分定期存款掛牌利率，涉及人民幣和美元，人民幣活期/2年期/3年期/5年期存款利率下調5bps/10bps/15bps/15bps；美元定期存款根據不同期限和不同規(guī)模亦有調降。6月12日，繼國有六大行后，全國性股份行官宣下調人民幣存款利率，包括招商銀行、浦發(fā)銀行、中信銀行、光大銀行、平安銀行、民生銀行等全國性股份制商業(yè)銀行先后更新人民幣存款利率表，與國有大行相似，活期、定期存款利率均有所下調，中長期定期存款下調幅度更大。本次存款利率下調是繼去年9月以來的第二輪存款利率調整，主要背景在于銀行面臨較大的凈息差壓力，一季度銀行業(yè)凈息差已經降至1.74%，為歷史最低水平。盡管此前監(jiān)管已經通過對高成本存款設置“懲罰機制”、下調通知存款及協定存款等活期存款品種的利率等措施降低銀行負債成本，但在存款定期化、長期化趨勢下銀行負債端成本降幅較為有限，行業(yè)整體仍面臨較大的凈息差壓力。預計隨著新一輪存款利率下調的開啟，銀行凈息差壓力有望得到緩解。但另一方面，受此消息影響，近期市場降息預期明顯升溫，部分投資者擔憂存款利率下調將進一步傳導至貸款端，但我們認為存款利率的下調并不必然帶動貸款利率下行，貸款利率與LPR、MLF利率掛鉤，與存款利率關聯度不高，后續(xù)貸款利率是否調整主要取決于宏觀經濟運行情況與政策預期目標之間的偏差，目前來看在基數效應下完成既定經濟增長目標問題不大，因此站在當前時點貸款利率下調的必要性不高，預計7月份將成為重要的降息觀察時間窗口。
本周重點公司公告。1）浙商銀行發(fā)布A股配股發(fā)行公告，本次A股發(fā)行價格為2.02元/股，A股、H股配股合計募集資金總額不超過人民幣180.00億元，本次A股配股繳款起止日期為2023年6月15日（T+1日）起至2023年6月21日（T+5日）的上交所正常交易時間，2023年6月27日（T+7日）刊登配股發(fā)行結果公告，公司股票復牌交易。2）中國農業(yè)銀行股份有限公司全資子公司農銀理財有限責任公司收到國家金融監(jiān)督管理總局批復，批準農銀理財與法國巴黎資產管理控股公司合資籌建的法巴農銀理財有限責任公司開業(yè)。法巴農銀理財注冊資本人民幣10億元，注冊地上海，主要從事發(fā)行公募理財產品、發(fā)行私募理財產品、理財顧問和咨詢等資產管理相關業(yè)務。
投資建議：本周受益于存款利率下調、疊加板塊前期調整幅度較大對市場的悲觀預期反映較為充分，銀行板塊漲幅居前，其中受益于中特估概念的國有大行漲幅領先。近期，受到宏觀數據偏弱的影響，市場對政策端的預期有所升溫，特別是對于地產政策以及擴大內需的相關政策抱有一定期待，政策刺激成為市場博弈的重要方向。后續(xù)來看，我們認為隨著經濟增長低基數效應消退、疊加經營主體資產負債表仍處于修復進程中、經濟修復內生動能仍然偏弱，預計貨幣政策及財政政策均存在進一步發(fā)力的空間，這將有助于穩(wěn)定經濟增長預期，并推動銀行板塊估值修復。在當前利率下行的環(huán)境下，低估值、高股息的銀行股經過短期調整，仍將具備較高配置價值。中長期來看，決定銀行板塊行情的關鍵因素在于宏觀經濟基本面
|
|
