>> 東吳證券-晨會(huì)紀(jì)要-230614
| 上傳日期： |
2023/6/14 |
大小： |
1111KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳李 |
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宏觀策略
宏觀點(diǎn)評(píng)20230613：6月降息拉開年中穩(wěn)經(jīng)濟(jì)序幕
觀點(diǎn)：今天央行的降息來得有點(diǎn)快。當(dāng)市場(chǎng)的一致性預(yù)期正轉(zhuǎn)向6月15日下調(diào)MLF利率時(shí)（也是出經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)當(dāng)天），央行在今天率先下調(diào)了7天OMO利率。我們認(rèn)為這一舉動(dòng)非同尋常，此前央行一般都是同日下調(diào)MLF和OMO利率，而上一次OMO利率提前于MLF利率下調(diào)還是在2020年疫情剛爆發(fā)時(shí)，凸顯了政策快速出手應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行的迫切性，并且在央行快速出手后，以地產(chǎn)和基建為代表的一攬子穩(wěn)經(jīng)濟(jì)措施隨之出臺(tái)?！胺€(wěn)地產(chǎn)+擴(kuò)基建”有望成為下半年托住經(jīng)濟(jì)的主要抓手，尤其是地產(chǎn)端，需要有政策松綁以釋放一二線城市的改善性需求?；ㄉ舷鄬?duì)于特別國(guó)債，我們更看好政策性開放性金融工具的加碼以發(fā)揮杠桿效應(yīng)。另外在消費(fèi)和制造業(yè)領(lǐng)域，以穩(wěn)汽車消費(fèi)和針對(duì)性的稅收優(yōu)惠出臺(tái)也是值得期待的。風(fēng)險(xiǎn)提示：出口不及預(yù)期；疫情二次沖擊風(fēng)險(xiǎn)；政策不及預(yù)期；歐美經(jīng)濟(jì)韌性超預(yù)期，資金大幅回流歐美市場(chǎng)。
宏觀周報(bào)20230612：穩(wěn)增長(zhǎng)的政策牌還有哪些？
觀點(diǎn)：參照歷史，數(shù)據(jù)低于預(yù)期的背后往往是政策預(yù)期的升溫，結(jié)合本輪基本面特點(diǎn)，有哪些“政策牌”能助經(jīng)濟(jì)越過二季度的動(dòng)能坎？貨幣政策方面，今年首次“降息”要來了？?jī)蓚€(gè)邊際變化釋放著寬松臨近信號(hào)：其一是融資需求轉(zhuǎn)弱，一季度信貸沖量后票據(jù)利率迅速回落，居民部門舉債意愿低迷，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款獨(dú)自支撐，整體呈現(xiàn)“對(duì)公需求”占主導(dǎo)的局面；其二是表述上的微妙轉(zhuǎn)變，從易綱行長(zhǎng)今年3月提出“實(shí)際利率水平合適”，到上周五重提“加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)”，我們認(rèn)為背后的政策加碼意愿正在上升，最早或在本月MLF操作上就能看到行動(dòng)。政策性金融工具或是破局點(diǎn)。促消費(fèi)政策正在逐步落地，但地產(chǎn)預(yù)計(jì)仍以局部調(diào)整為主。產(chǎn)業(yè)方面，領(lǐng)導(dǎo)調(diào)研持續(xù)起到“穩(wěn)信心”的作用。風(fēng)險(xiǎn)提示：出口不及預(yù)期；疫情二次沖擊風(fēng)險(xiǎn)；政策不及預(yù)期；歐美經(jīng)濟(jì)韌性超預(yù)期，資金大幅回流歐美市場(chǎng)。
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